Warum stürzten US-Aktien ab? Nvidia, SanDisk und Micron brechen ein, während der KI-Trade den schwersten Ausverkauf seit 2020 verzeichnet

Am Donnerstag konzentrierte sich der stärkste Ausverkauf auf Kernsegmente der KI-Lieferkette. Der Philadelphia Semiconductor Index brach an einem einzigen Tag um rund 12,3 % ein; damit übertraf er nicht nur die Rückgänge des S&P 500 Index und des Nasdaq 100 Index bei Weitem, sondern verzeichnete zugleich seine schwächste Tagesperformance seit der pandemiebedingten Marktpanik im März 2020.

Dabei rückte Nvidia in den Mittelpunkt des Marktinteresses. Als zentraler Profiteur des Investitionszyklus in die KI-Infrastruktur war Nvidia zuvor von den wachsenden Investitionsausgaben der großen Cloud-Dienstleister angetrieben worden. Als der Markt jedoch begann, die Nachhaltigkeit und künftige Renditen des KI-Ausbaus zu hinterfragen, blieb auch der weltweit führende Anbieter von KI-Chips nicht verschont. Am Donnerstag gaben die Nvidia-Aktien um rund 9,3 % nach, womit das Unternehmen an einem einzigen Tag rund 447 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung einbüßte – einer der größten jemals verzeichneten Tagesverluste an Börsenwert.

Speicherchiphersteller verzeichneten noch stärkere Einbußen, wobei die Aktien von SanDisk (SNDK) um rund 22 % einbrachen, während Micron (MU) und Western Digital (WDC) ebenfalls um jeweils rund 17 % nachgaben. Diese Entwicklung spiegelt wider, dass Anleger den Impuls neu bewerten, den der Ausbau der KI-Infrastruktur der Speicherbranche verleiht. Zuvor hatte das anhaltende Nachfragewachstum nach KI-Servern die Marktdynamik für Produkte wie HBM, DRAM und NAND angetrieben, was wiederholt zu Aufwärtskorrekturen der Gewinnprognosen für entsprechende Unternehmen führte. Da am Markt nun jedoch Sorgen aufkommen, dass sich das Bautempo bei Rechenzentren verlangsamen könnte, ist die Frage, ob die künftige Nachfrage für Speicherchiphersteller ein hohes Wachstum aufrechterhalten kann, zu einer neuen Frage geworden.

Noch wichtiger ist, dass sich die Sorgen des Marktes nicht mehr allein auf die Nachfrage nach KI-Chips selbst beschränken. Da Rechenzentrumsprojekte immer größere Dimensionen annehmen, könnten Grundstücke, Stromversorgung, Anlagen und die begleitende Infrastruktur allmählich zu Bauengpässen werden. Sollten die Rechenzentrumsanlagen und die Stromversorgung nicht wie erwartet ausgebaut werden, könnten die entsprechenden Unternehmen selbst bei einer weiterhin starken Chipnachfrage mit Verschiebungen beim Tempo der Auftragsauslieferungen und einer geringer als erwarteten Kapazitätsauslastung konfrontiert werden.

Nachdem sich die Demokraten bei den Zwischenwahlen einen Vorteil verschaffen konnten, begann der Markt umgehend damit, potenzielle politische Veränderungen für den Ausbau der US-amerikanischen KI-Infrastruktur zu bewerten. Regionen mit einer hohen Konzentration an Rechenzentrums- und Energieprojekten wie Texas und Ohio gerieten dabei besonders in den Fokus. Anleger befürchteten, dass künftig höhere Genehmigungshürden lokaler Behörden oder eine strengere Aufsicht über Flächennutzung, Netzbelastung und Umweltauswirkungen den Bau von Rechenzentren verlangsamen könnten, was wiederum die vorgelagerte Beschaffung von Chips sowie damit verbundene Ausrüstungsaufträge dämpfen würde.

Allerdings fungierten die Wahlergebnisse eher als Katalysator für den Marktrücksetzer denn als alleinige Ursache für den deutlichen Einbruch. Die Aktien entlang der gesamten KI-Wertschöpfungskette hatten im Vorfeld bereits beträchtliche Kursgewinne verbucht, und die Markterwartungen an künftiges Umsatzwachstum, Margenverbesserungen sowie die Auftragsabwicklung waren enorm hoch. Als die politische Unsicherheit an dieser grundlegenden Wachstumsthese zu rütteln begann, fuhren die Anleger ihr Risikoengagement rasch zurück, und der Ausverkauf weitete sich von Halbleitern auf Cloud-Computing, Speicherlösungen, Energie und den Bau von Rechenzentren aus.

Gleichzeitig verschärften der gehebelte Handel und systematische Strategien den Rückgang weiter. Mit weiter fallenden Kursen überschritten bestimmte Margin-Konten ihre Risikolimits und sahen sich gezwungen, Positionen zu liquidieren, um Nachschusspflichten nachzukommen. Auch Fonds mit Volatilitätssteuerung und andere quantitative Strategien dürften ihre Bestände angesichts des sprunghaften Anstiegs der Marktvolatilität reduziert haben, was passiven Verkaufsdruck erzeugte. Dieser Risikoabbau institutioneller Investoren, verstärkt durch Verkäufe von Privatanlegern, setzte den Markt einem noch intensiveren Abwärtsdruck aus.

Der VIX, bekannt als das „Angstbarometer“ der Wall Street, kletterte in der Spitze auf 28,36 Punkte, bevor er bei 28,18 Zählern schloss – ein Tagesplus von fast 70 %. Dieser steile Anstieg der kurzfristigen Volatilität signalisierte, dass Anleger aggressiv Absicherungen gegen Kursverluste kauften, anstatt wie bei zahlreichen früheren Rücksetzern sofort die Kursschwäche zum Einstieg zu nutzen.

Da der Verkaufsdruck weiter um sich griff, mündete die Korrektur letztlich in einer breiten marktweiten Bereinigung von Risikopositionen. Die Sektoren des S&P 500 Index schlossen auf breiter Front schwächer, wobei auch Banken, Industriewerte, Nebenwerte sowie die typischerweise defensiven Basiskonsumgüter und Versorger Verluste hinnehmen mussten. Dies signalisierte, dass sich der Ausverkauf am Markt nicht mehr nur auf eine Neubewertung der Aussichten im KI-Sektor beschränkte, sondern in ein konzertiertes Bestreben der Anleger übergegangen war, ihr Gesamtrisiko abzubauen, was die Talfahrt des Marktes weiter vertiefte.

Sowohl der Nasdaq 100 Index als auch der Nasdaq Composite Index sind unter ihre gleitenden 200-Tage-Durchschnitte gefallen – ein Niveau, das weithin als entscheidende Trennlinie für mittel- bis langfristige Trends gilt. Unterdessen hat der Philadelphia Semiconductor Index die seit seinen Tiefstständen von 2025 ausgebildete Aufwärtsstruktur nach unten durchbrochen, was signalisiert, dass der Markt eine stärkere fundamentale Unterstützung benötigen wird, um das Vertrauen in die KI-Lieferkette wieder aufzubauen.

Aus Branchensicht ist die Nachfrage nach KI-Rechenleistung durch den Rücksetzer am Aktienmarkt nicht von heute auf morgen verschwunden. Das Training großer Modelle, KI-Inferenz, der Ausbau von Rechenzentren sowie Anwendungen auf Unternehmensebene erfordern nach wie vor erhebliche Rechen- und Speicherressourcen.

Allerdings verändern die Kapitalmärkte die Art und Weise, wie sie diese Branche bewerten. In der Vergangenheit waren Anleger bereit, einen hohen Aufschlag für langfristiges Wachstum zu zahlen; inzwischen achten sie verstärkt darauf, ob sich die Investitionsausgaben tatsächlich in Umsatz, Gewinn und freien Cashflow niederschlagen.

Für Nvidia, Micron, SanDisk und Anbieter von Rechenzentrumsinfrastruktur dürfte die künftige Aktienkursentwicklung nicht mehr allein vom Umfang der KI-Nachfrage abhängen, sondern auch davon, ob die Investitionsausgaben der Kunden aufrechterhalten werden können, die Auftragsauslieferungen reibungslos verlaufen und die Gewinnmargen gehalten werden können.

Zugleich muss der Markt bewerten, wie viel von diesem Abschwung auf veränderte fundamentale Erwartungen zurückzuführen ist und wie viel lediglich einen kurzfristigen Schock darstellt, der durch Anpassungen fremdfinanzierter Positionen und Zwangsliquidationen verursacht wurde. Wird die Bewegung in erster Linie durch Deleveraging getrieben, könnten die Aktienkurse bestimmter Qualitätsunternehmen eine Erholung verzeichnen, sobald diese Positionen schrittweise bereinigt sind. Sollten der Bau von Rechenzentren, die KI-Investitionsausgaben und die Gewinnprognosen jedoch tatsächlich nach unten korrigiert werden, könnte sich diese Korrektur zu einer länger anhaltenden Neubewertung entwickeln.

Die KI-Infrastruktur dürfte in den kommenden Jahren ein zentrales Anlagethema bleiben. Nach dieser Welle deutlicher Abverkäufe sind die Erwartungen des Marktes hinsichtlich Wachstumsqualität, Erfüllung der Gewinnprognosen und Cashflow jedoch spürbar anspruchsvoller geworden.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.