Werden HDDs durch SSDs ersetzt? Analyse des Investmentwerts von Seagate Technology und Western Digital im KI-Zeitalter

SSDs nutzen Flash-Speicherchips zur Speicherung von Daten und enthalten keine mechanischen Teile, was ihnen Vorteile wie geringe Latenz, hohe IOPS, Stoßfestigkeit und geringe Geräuschentwicklung verschafft. Betriebssysteme, Datenbanken, Hochfrequenzhandel, KI-Inferenz-Caches und Daten, die einen Echtzeitzugriff erfordern, sind für SSDs besser geeignet. Bei Personal Computern und Hochleistungsservern ist der Trend, dass SSDs HDDs ersetzen, bereits sehr deutlich geworden.

Der Vorteil von HDDs liegt unterdessen in den Kosten pro Kapazitätseinheit. Für Hyperscale-Cloud-Anbieter schlagen sich bei einem Wachstum des Speichervolumens von PB- auf EB-Niveau selbst minimale Unterschiede bei den Kosten pro TB in enormen Investitionsausgaben nieder. Laut Daten von Western Digital können die Kosten für Flash-Speicher der Unternehmensklasse nach wie vor das 6- bis 10-Fache von HDDs betragen, was es für Unternehmen schwierig macht, sämtliche Daten auf SSDs zu speichern.

KI hat diese Arbeitsteilung weiter verstärkt. GPUs und High-Bandwidth-Speicher übernehmen die Rechenaufgaben, Enterprise-SSDs verarbeiten „Hot Data“, die einen Hochgeschwindigkeitszugriff erfordern, während HDDs Trainingsmaterialien, historische Versionen, Protokolle, Videos, Backups und Daten speichern, auf die kurzfristig kein häufiger Zugriff erforderlich ist. Manche Daten verbleiben möglicherweise kurzzeitig im Cold Storage, müssen jedoch schnell wiederhergestellt werden, wenn Modelle neu trainiert werden – ein Bedarf, der den Hauptmarkt für hochkapazitive Nearline-Festplatten bildet.

Während SSDs daher Consumer-HDDs und bestimmte leistungssensitive Märkte weiter verdrängen werden, bleibt der vollständige Ersatz hochkapazitiver HDDs in Rechenzentren auf absehbare Zeit unwirtschaftlich. Die eigentliche Verschiebung in der HDD-Branche besteht darin, dass sich der Umsatzschwerpunkt von PCs und tragbaren Festplatten hin zu hochkapazitiven Cloud-Speichern verlagert hat.

Generative KI verbraucht nicht nur Daten, sondern erzeugt auch kontinuierlich neue Daten. Texte, Bilder, Audio- und Videodateien sowie synthetische Trainingsdaten müssen allesamt gespeichert werden. Zudem müssen Unternehmen verschiedene Modellversionen, Trainingsprotokolle und Compliance-Daten aufbewahren. Je größer die Modellskalierung und je länger die Aufbewahrungsfrist für Daten ist, desto höher ist die Nachfrage nach kostengünstigem Kapazitätsspeicher.

Unterdessen verbessern Seagate und Western Digital die Wirtschaftlichkeit von HDDs, indem sie die Kapazität pro Festplatte steigern. Festplatten mit höherer Kapazität können die Anzahl der Server, den Platzbedarf im Rack, die Anzahl der Netzwerkanschlüsse und den Gesamtstromverbrauch reduzieren. Dadurch können Cloud-Service-Provider mehr Daten speichern, ohne die Grundfläche ihrer Rechenzentren proportional zu vergrößern.

Seagate konzentriert sich derzeit auf die HAMR-Technologie (Heat-Assisted Magnetic Recording). Die Mozaic 4+-Plattform des Unternehmens hat die Qualifizierung abgeschlossen und ist bei zwei großen Cloud-Service-Providern in die Serienproduktion gegangen, wobei die Kapazitäten pro Festplatte bis zu 44 TB erreichen. Das Unternehmen plant zudem, die Kapazität pro Platter schrittweise von derzeit über 4 TB auf 10 TB zu steigern und damit die technische Grundlage für künftige Festplatten der 100-TB-Klasse zu schaffen. Offizielle Daten von Seagate zeigen, dass HAMR die Kapazitätsdichte erhöhen und gleichzeitig den Platzbedarf im Rack sowie die Energiekosten pro TB senken kann.

Western Digital verfolgt eine zweigleisige Strategie, verlängert den Technologiezyklus von ePMR und treibt HAMR weiter voran. Die 40-TB-UltraSMR-ePMR-Festplatte des Unternehmens wird derzeit bei zwei Hyperscale-Kunden qualifiziert, wobei ein Hochlauf der Produktion für die zweite Jahreshälfte 2026 geplant ist. HAMR-Produkte sollen voraussichtlich 2027 in die Serienproduktion gehen und sich dem Ziel nähern, bis 2029 eine Kapazität von 100 TB zu erreichen. Western Digital entwickelt zudem Designs mit hoher Bandbreite und zwei Aktuatoren, um die langjährigen Performance-Einschränkungen von HDDs anzugehen. Die von Western Digital veröffentlichte Technologie-Roadmap zeigt, dass das Unternehmen beabsichtigt, in bestimmte Workloads vorzudringen, die bisher hauptsächlich von QLC-Flash verarbeitet wurden, und dabei den Kostenvorteil von HDDs beizubehalten.

Diese Veränderungen machen deutlich, dass HDDs im KI-Zeitalter nicht mehr nur traditionelle Hardwareprodukte sind, sondern eine kritische Infrastruktur für Cloud-Service-Provider, um Speicherkosten, Rack-Dichte und Stromverbrauch zu steuern.

Gemessen an ihrer jüngsten Geschäftsentwicklung profitieren beide Unternehmen von einer Erholung der Nachfrage nach cloudbasierten Festplatten hoher Kapazität, allerdings unterscheiden sich ihre jeweiligen Technologiepfade und Risikoprofile.

Der Umsatz von Seagate im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 erreichte 3,629 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von rund 48 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Non-GAAP-Bruttomarge stieg auf 52,7 % und der freie Cashflow erreichte 1,1 Milliarden US-Dollar. Im Gesamtjahr wuchs der Umsatz um 34 % auf 12,195 Milliarden US-Dollar, während der freie Cashflow für das Gesamtjahr mit 3,1 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert erreichte. Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 rechnet das Unternehmen mit einem Umsatz von rund 4,1 Milliarden US-Dollar und einem Non-GAAP-EPS von etwa 7,30 US-Dollar, was die anhaltend starke Nachfrage der Cloud-Kunden sowie den vorteilhaften Mix hochkapazitiver Produkte widerspiegelt. Aus den Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2026 ging zudem hervor, dass Seagate im Laufe des Jahres Schulden in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar tilgte und über Dividenden und Aktienrückkäufe 810 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurückgab.

Der Kernvorteil von Seagate liegt in der schnelleren Kommerzialisierung von HAMR. Sollte seine Mozaic-Plattform weiterhin Qualifizierungen von weiteren Cloud-Kunden erhalten, ist das Unternehmen gut aufgestellt, um seine Margen durch Kapazitätsführerschaft, höhere Verkaufspreise und überlegene Stückkosten zu sichern. Allerdings erfordert HAMR die Integration von Präzisionslasern, Magnetköpfen und komplexen Fertigungsprozessen, was während des Produktionshochlaufs Risiken hinsichtlich Ausbeute, Zuverlässigkeit und Kundenqualifizierung birgt. Obwohl Seagate Schulden abbaut, beliefen sich die Gesamtschulden Ende des Geschäftsjahres 2026 immer noch auf rund 3,6 Milliarden US-Dollar, weshalb die Bilanz weiterer Verbesserung bedarf.

Nach der Abspaltung seines Flash-Geschäfts ist Western Digital zu einem reineren HDD-Anbieter geworden. Im Februar 2025 wurde das ursprüngliche Flash-Geschäft als SanDisk (SNDK) eigenständig an der Börse notiert; seither spiegeln die Finanzergebnisse von WDC primär die Entwicklung des Festplattengeschäfts wider. Pflichtmitteilungen von Western Digital bestätigten, dass SanDisk nach Abschluss der Abspaltung nicht mehr in den Konzernabschlüssen von WDC konsolidiert wird.

Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 erreichte der Umsatz von Western Digital 3,747 Milliarden US-Dollar, was einem Zuwachs von 44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Non-GAAP-Bruttomarge lag bei 54,4 % und der freie Cashflow belief sich auf 1,281 Milliarden US-Dollar. Der Jahresumsatz stieg um 36 % auf 12,919 Milliarden US-Dollar, wobei sich der freie Cashflow für das Gesamtjahr auf insgesamt 3,511 Milliarden US-Dollar belief. Das Unternehmen erwartet, dass der Mittelwert seines Umsatzes für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 ebenfalls bei 4,1 Milliarden US-Dollar liegen wird, bei einer Non-GAAP-Bruttomarge von etwa 55,5 %. Aus dem jüngsten Finanzbericht von Western Digital geht hervor, dass Umsatz, Bruttomarge und freier Cashflow im abgelaufenen Quartal jeweils leicht über den Werten von Seagate lagen.

Der Vorteil von Western Digital liegt in der Fähigkeit, ausgereifte ePMR- und UltraSMR-Produkte zu nutzen, um die kurzfristige Nachfrage der Kunden zu bedienen, bevor schrittweise auf HAMR umgestellt wird. Dadurch werden Reibungsverluste für Kunden verringert, die andernfalls zu einem schnellen Wechsel der Technologieplattform gezwungen wären. Allerdings raubt ein reines HDD-Geschäftsmodell dem Unternehmen auch die Diversifizierung, die das frühere Flash-Geschäft bot. Sollten Cloud-Kunden ihre Beschaffung kürzen, die HDD-Preise sinken oder die Qualifizierungsfortschritte an Tempo verlieren, könnten Umsatz und Gewinn von WDC ausgeprägteren zyklischen Schwankungen unterliegen.

HDDs werden im KI-Zeitalter nicht vollständig durch SSDs ersetzt werden, doch ihre Marktpositionierung wird sich weiter verengen und auf Cloud-Rechenzentren, Enterprise-Speicher sowie die Hochkapazitätsarchivierung konzentrieren. Während die HDD-Nachfrage im Konsumentensegment weiter zurückgehen dürfte, wird die Perspektive der Branche maßgeblich von den Beschaffungsvolumina der Hyperscaler im Exabyte-Bereich, dem Tempo der Kapazitätssteigerungen bei Laufwerken und den Speicherkosten pro Terabyte bestimmt.

Sowohl Seagate als auch Western Digital besitzen langfristigen Investmentwert, doch handelt es sich dabei nicht um schwankungsarme traditionelle Value-Aktien; vielmehr sind es Speicherwerte, die ein KI-Wachstumsnarrativ mit den Risiken von Hardwarezyklen verbinden.

Seagate eignet sich besser für Anleger, die der Führungsrolle bei der HAMR-Technologie, den Kapazitätssteigerungen der Produkte und den Aktionärsrenditen Priorität einräumen. Das Unternehmen hat bereits mit der Serienauslieferung von 44-TB-Produkten begonnen und verfügt über eine relativ klare Technologie-Roadmap; allerdings hat der Markt hohe Wachstumserwartungen an den Konzern, und die Verschuldung sowie die Umsetzung der HAMR-Massenproduktion bedürfen weiterhin aufmerksamer Beobachtung.

Western Digital hingegen bietet ein direkteres Engagement bei KI-Speichern hoher Kapazität. Die jüngste Entwicklung bei Bruttomarge und freiem Cashflow fällt etwas besser aus, und der zweigleisige Ansatz aus ePMR und HAMR bietet eine höhere Flexibilität. Nach der Abspaltung des Flash-Speicher-Geschäfts reagiert das Unternehmen jedoch empfindlicher auf Zyklen der HDD-Branche und die Beschaffungspläne großer Cloud-Kunden.

Betrachtet man operative Qualität, technologische Risiken und Sicherheitsmarge bei der Bewertung insgesamt, bietet Western Digital ein vergleichsweise ausgewogenes Risiko-Rendite-Profil; für Anleger, die der technologischen HAMR-Führerschaft und dem Produktaufschlag zukünftiger 100-TB-Festplatten Priorität einräumen, könnte Seagate hingegen eine größere Wachstumselastizität aufweisen. Unabhängig von der Entscheidung sollten Anleger die Investitionen der Cloud-Kunden, die Exabyte-Auslieferungen, die Kosten pro Kapazitätseinheit, den Fortschritt bei der HAMR-Qualifizierung, die Bruttomargen und den freien Cashflow genau verfolgen, anstatt das KI-Datenwachstum schlicht mit einer anhaltenden Kurssteigerung gleichzusetzen.

Der eigentliche Branchentrend besteht nicht darin, dass SSDs die HDDs verdrängen, sondern vielmehr in einer Neuaufteilung der Aufgaben unter den verschiedenen Speichermedien auf der Grundlage von Geschwindigkeit, Kapazität und Kosten. Solange das weltweite Datenwachstum den Rückgang der Kosten für Flash-Speicher weiterhin übertrifft, bleiben HDDs mit hoher Kapazität ein unverzichtbarer Bestandteil der KI-Infrastruktur.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.