BofA: Markt überschätzt Risiken von Nvidias KI-Ökosystem-Investitionen, setzt Kursziel auf 350 Dollar

TradingKey – Nvidia (NVDA) gab kürzlich eine strategische Partnerschaft mit SB Energy bekannt, um Kreditgarantien von bis zu 105 Milliarden US-Dollar für den Technologiepark PORTS-Pike in Ohio bereitzustellen, um diesen zu einem Hyperscale-Rechenzentrum speziell für die KI-Recheninfrastruktur von Nvidia auszubauen, mit OpenAI als alleinigem Mieter.

Diese Offenlegung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem der Markt wegen der zirkulären Finanzierung von Nvidia besorgt ist. Zuvor war der Aktienkurs von Nvidia an dem Tag um 5 % gefallen, an dem Medien erstmals über einen Garantieplan im Umfang von 250 Milliarden US-Dollar berichteten.

Die Bank of America ist jedoch der Ansicht, dass der Markt die Risiken im Zusammenhang mit den aggressiven Investitionen von Nvidia in das KI-Ökosystem möglicherweise überschätzt, was zu einem spürbaren Abschlag bei der Bewertung führt.

BofA-Analyst Vivek Arya merkte nach einer konzeptionellen Sum-of-the-Parts-Bewertung auf Basis des freien Cashflows von Nvidia an, dass der Aktienkurs von Nvidia selbst unter Berücksichtigung der damit verbundenen Finanzierungsrisiken immer noch mit einem Abschlag von 34 % bis 50 % gegenüber seinem zugrunde liegenden Wert gehandelt werden könnte.

BofA wies darauf hin, dass Nvidia in den letzten Jahren kontinuierlich Kapital entlang der gesamten KI-Lieferkette investiert hat, um sich kritische Ressourcen wie Chipversorgung, Flächen, Strom und Recheninfrastruktur zu sichern und gleichzeitig die Abhängigkeit von Hyperscale-Cloud-Anbietern wie Microsoft und Google zu verringern. Diese Cloud-Anbieter treiben die Entwicklung eigener KI-Chips voran, was langfristig eine Konkurrenz für Nvidia darstellen könnte.

Nach Schätzungen der BofA belaufen sich die Zusagen von Nvidia zur Kapitalunterstützung für Ökosystem-Partner derzeit auf insgesamt rund 300 Milliarden US-Dollar. Dazu gehören etwa 70 Milliarden US-Dollar an Eigenkapitalbeteiligungen und rund 230 Milliarden US-Dollar an Kreditvereinbarungen wie Restwertgarantien für Geräte, Leasingunterstützung oder Garantien für Stromzahlungen. Bemerkenswert ist, dass dieser Betrag weder der bilanzwirksamen Verschuldung von Nvidia entspricht noch einen einmaligen Baraufwand darstellt. Ob sich diese Unterstützung in tatsächlichen Verlusten niederschlägt, hängt von der Projektinbetriebnahme, der Erfüllung durch die Kunden und der Verwertung der Ausrüstung ab.

Hinsichtlich der Unterstützung von bis zu 105 Milliarden US-Dollar für OpenAI hält die BofA solche Investitionen vor dem Hintergrund hoher GPU-Leasingpreise, knapper Rechenkapazitäten und des reichlich vorhandenen freien Cashflows von Nvidia für strategisch sinnvoll, da sie dazu beitragen, die Nachfrage nach Chips in tatsächliche Bereitstellungen in größerem Maßstab umzusetzen.

Die Bank gab jedoch auch zu bedenken, dass das Umsatzwachstum, die Ertragsqualität und die Bilanz von Nvidia unter Druck geraten könnten, sollte sich die KI-Nachfrage deutlich verlangsamen. Um die Sorgen des Marktes hinsichtlich Investitionen in das Ökosystem und „zirkulärer Finanzierung“ zu zerstreuen, schlug die BofA vor, dass das Unternehmen mehr freien Cashflow für Aktienrückkäufe einsetzt, um die Rendite für die Aktionäre zu steigern und eine Neubewertung voranzutreiben. Die BofA behält ihre „Kaufen“-Einstufung und ein Kursziel von 350 US-Dollar für Nvidia bei, was ein Aufwärtspotenzial von rund 60 % gegenüber dem aktuellen Niveau von etwa 220 US-Dollar impliziert.

2-Stunden-Candlestick-Chart von Nvidia, Quelle: TradingView

Nach einer Stabilisierung und Erholung nahe 190,02 US-Dollar erreichte der Aktienkurs von Nvidia ein Hoch von über 227 US-Dollar, bevor er sich vor Kurzem von den erhöhten Niveaus zurückzog. Er ist nun wieder unter das 1,272-Fibonacci-Extension-Niveau (221,02 US-Dollar) gefallen und befindet sich nach einem starken Anstieg nun in einer Bestätigungsphase des kurzfristigen Rücksetzers. Der aktuelle Kurs liegt weiterhin über dem gleitenden 80-Tage-Durchschnitt (bei rund 215,06 US-Dollar), was darauf hindeutet, dass die mittelfristige Erholungsstruktur nicht vollständig gebrochen ist.

Nach unten konzentriert sich die erste Unterstützung auf das vorherige Hoch (214,39 US-Dollar), einen zentralen Bullen-Bären-Pivot-Punkt in der aktuellen Erholungsstruktur und die primäre Auffangzone für kurzfristige Rücksetzer. Sollte die Marke von 214,39 US-Dollar fallen, ist das 0,618-Fibonacci-Retracement-Niveau (209,17 US-Dollar) die nächste zu beachtende Marke, wobei weitere Abwärtsrisiken das 0,5-Fibonacci-Retracement-Niveau (202,21 US-Dollar) ins Visier nehmen.

Nach oben setzt eine Erholung zunächst die Rückeroberung des 1,272-Fibonacci-Extension-Niveaus (221,02 US-Dollar) voraus, bevor ein erneuter Test des 1,618-Fibonacci-Extension-Niveaus (229,45 US-Dollar) unternommen werden kann.