Berkshires Nettogewinn verdoppelt sich nach Buffetts Rückzug, während Abel die Alphabet-Beteiligung um 10 Mrd. $ aufstockt, Aktienrückkäufe ausweitet

Per Ende Juni sanken die Barmittel und US-Staatsanleihen des Unternehmens auf etwa 365,5 Milliarden US-Dollar, was einen deutlichen Rückgang gegenüber dem Stand von fast 397 Milliarden US-Dollar zum Ende des ersten Quartals darstellt. Dies markiert für Berkshire den ersten Rückgang der Barreserven im Quartalsvergleich seit vier Jahren.

Ein wesentlicher Verwendungszweck hierfür war der Rückkauf eigener Aktien.

Im zweiten Quartal kaufte Berkshire eigene Aktien im Gesamtwert von rund 4,527 Milliarden US-Dollar zurück. Davon entfielen etwa 350 Millionen US-Dollar auf den Rückkauf von 478 Stammaktien der Klasse A und weitere rund 4,18 Milliarden US-Dollar auf den Rückkauf von etwa 8,6 Millionen Klasse-B-Aktien. Im Gegensatz dazu hatte das Unternehmen im ersten Quartal lediglich Aktien im Wert von rund 235 Millionen US-Dollar zurückgekauft; das Rückkaufvolumen hat sich somit im zweiten Quartal deutlich ausgeweitet und markiert zudem den höchsten Wert für ein einzelnes Quartal seit 2021.

Hinsichtlich der Rückkaufpreise lag der durchschnittliche Erwerbspreis für die Klasse-A-Aktien des Unternehmens bei rund 731.400 US-Dollar pro Aktie und für die Klasse-B-Aktien bei etwa 485,95 US-Dollar, während beide Aktienklassen am vergangenen Freitag deutlich über diesen Werten schlossen.

Berkshire verfügt über keine feste jährliche Rückkaufquote. Nach den zuvor vom Unternehmen offengelegten Grundsätzen werden Rückkäufe nur dann durchgeführt, wenn Abel nach Absprache mit dem Verwaltungsratsvorsitzenden Buffett der Ansicht ist, dass der Aktienkurs des Unternehmens unter seinem inneren Wert liegt. Daher wird die Ausweitung des Rückkaufvolumens im zweiten Quartal vom Markt auch als Signal für ein größeres Vertrauen des Managements in die eigene Bewertung gewertet.

Allerdings haben sich die Klasse-B-Aktien von Berkshire unlängst ihren Allzeithochs angenähert, sodass es weiterhin vom Abstand zwischen dem Aktienkurs und dem inneren Wert abhängen dürfte, ob das Unternehmen ein derart hohes Rückkaufniveau auch in Zukunft beibehalten wird.

Neben dem Rückkauf eigener Aktien hat Berkshire im zweiten Quartal seine Investitionen in externe Aktien deutlich aufgestockt.

Das Unternehmen erwarb im zweiten Quartal Aktien im Wert von fast 20 Milliarden US-Dollar, während es Papiere im Wert von rund 3,7 Milliarden US-Dollar veräußerte, was einen deutlichen Nettokauf von Aktien in diesem Zeitraum darstellt. Auf kumulierter Basis kaufte Berkshire im ersten Halbjahr Aktien im Wert von rund 39,405 Milliarden US-Dollar und verkaufte Papiere für 27,78 Milliarden US-Dollar, was einem Nettozuwachs von etwa 11,6 Milliarden US-Dollar entspricht.

Diese Trendwende ist besonders bemerkenswert, da Berkshire zuvor in 14 aufeinanderfolgenden Quartalen eine Nettoverkaufsposition eingenommen hatte. Mit anderen Worten: Seit der Amtsübernahme von Abel hat das Unternehmen den in den letzten Jahren angehäuften massiven Cash-Berg schrittweise abgebaut und seine Asset Allocation wieder verstärkt in Richtung Aktien verschoben.

Ende Juni belief sich das Aktienportfolio von Berkshire auf rund 323,779 Milliarden US-Dollar. Alphabet ist in die Top Five der Aktienbeteiligungen des Unternehmens aufgestiegen und bildet nun zusammen mit American Express, Apple, Bank of America und Coca-Cola die Kernbeteiligungen, wobei die fünf größten Positionen zusammen rund 66 % des Aktienportfolios ausmachen.

Bemerkenswerterweise hatte Berkshire zuvor eine Investitionsvereinbarung über 10 Milliarden US-Dollar mit Alphabet geschlossen. Im Zuge des weiteren Transaktionsverlaufs wurde die Google-Muttergesellschaft offiziell zu einer der Kernbeteiligungen im Aktienportfolio von Berkshire.

Darüber hinaus hat Berkshire in diesem Jahr mehrere Großtransaktionen vorangetrieben. Anfang des Jahres schloss das Unternehmen die Übernahme von OxyChem, der Chemiesparte von Occidental Petroleum, für eine Barzahlung von rund 9,4 Milliarden US-Dollar ab. Im Mai kündigte es die Übernahme des Hausbauunternehmens Taylor Morrison für rund 6,8 Milliarden US-Dollar an; da diese Transaktion erst am 24. Juli abgeschlossen wurde, war sie in den Finanzdaten für das zweite Quartal noch nicht berücksichtigt.

In den letzten Jahren von Buffetts Führung an der Spitze hielt Berkshire über einen langen Zeitraum massive Cash-Reserven und schränkte den Aktienhandel angesichts der hohen Marktbewertungen ein. Nun, nachdem Abel die Führung übernommen hat, hat das Unternehmen begonnen, die Kapitaleffizienz durch Aktienrückkäufe, Aktienbeteiligungen sowie Fusionen und Übernahmen schrittweise zu verbessern.

Dies bedeutet nicht, dass Berkshire seine historisch vorsichtigen Anlageprinzipien vollständig aufgeben wird. Im Gegenteil, das Unternehmen betont weiterhin das Value-Investing und den inneren Wert, auch wenn die Kapitalallokation unter Abels Führung proaktiver geworden ist.

Paul Lountzis, Präsident von Lountzis Asset Management, ist der Ansicht, dass es angesichts der derzeit hohen Bewertungen an den öffentlichen Märkten und der ebenso teuren privaten Märkte schwierig ist, von Abel den sofortigen Abschluss großer Transaktionen zu erwarten, weshalb Anleger dem neuen Management-Team etwas Zeit geben sollten.

Ende Juni saß das Unternehmen immer noch auf über 360 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und US-Staatsanleihen, was bedeutet, dass Abel auch in Zukunft über einen immensen Spielraum für die Kapitalallokation verfügt.

Zum Handelsschluss am vergangenen Freitag notierten die B-Aktien von Berkshire bei 521,80 US-Dollar. Sie legten in den letzten drei Monaten um rund 9,6 % zu und übertrafen damit den Zuwachs des S&P 500 von etwa 4,9 % im gleichen Zeitraum; allerdings ist die Aktie seit Jahresbeginn nur um rund 3,8 % gestiegen und hinkt damit der Rendite des S&P 500 von etwa 13,3 % deutlich hinterher.

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