Lassen Sie sich die Zwei-Billionen-Bewertung nicht zu Kopf steigen: SpaceX steht im August vor der ersten Welle auslaufender Lock-up-Fristen; wenn sich der Aktienkurs bei 175,5 $ hält, wird der Verkaufsdruck auf 30 % ansteigen.
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SpaceX vollzog den größten Börsengang der Geschichte mit einer Marktkapitalisierung von über 2 Billionen USD. Die Ausübung der Mehrzuteilungsoption durch Banken unterstreicht die hohe Nachfrage. Dennoch drohen Risiken: Der extrem niedrige Streubesitz von 4,3 % erhöht die Volatilität. Kurzfristige Kursfantasien treibt die erwartete Aufnahme in den Nasdaq-100-Index im Juli, was massive Käufe passiver Fonds auslöst. Anleger sollten jedoch den ab August beginnenden, gestaffelten Ablauf von Haltefristen beachten. Die Ausweitung des Angebots könnte den aktuellen Bewertungsaufschlag drücken, wenn Insider bei Erreichen bestimmter Kursziele verstärkt Gewinne sichern.
TradingKey - SpaceX (SPCX), der größte Börsengang der Geschichte, feierte am vergangenen Freitag sein erfolgreiches Debüt an der Nasdaq, wobei die Aktien im Tagesverlauf um bis zu 30 % zulegten, bevor sie mit einem Plus von 19 % bei 160,95 USD schlossen, was die gesamte Marktkapitalisierung auf über 2 Billionen USD ansteigen ließ.
Am Montag gab SpaceX offiziell bekannt, dass die Konsortialbanken dieses Börsengangs ihre Mehrzuteilungsoption vollständig ausgeübt haben. Dadurch beläuft sich das endgültig aufgenommene Gesamtkapital auf 85,7 Milliarden USD, womit der weltweite IPO-Rekord weiter ausgebaut wird. Das allein durch die Mehrzuteilungsoption aufgenommene zusätzliche Kapital übersteigt das gesamte Emissionsvolumen der meisten Technologie-Börsengänge.
Die Entscheidung der Konsortialbanken, darunter Goldman Sachs und Morgan Stanley, die Option vollständig auszuüben, war kein routinemäßiger Schritt. Vielmehr handelte es sich um eine aktive Entscheidung auf Grundlage der tatsächlichen Handelsentwicklung am Sekundärmarkt nach dem Börsengang, was bestätigt, dass die Marktnachfrage während der Zeichnungsphase die Schätzungen weit übertroffen hat.
Hinter der rasanten Rallye der Aktie verbergen sich jedoch weiterhin Risiken, die Aufmerksamkeit erfordern. In der Anfangsphase des Börsengangs von SpaceX betrug der Streubesitz nur etwa 4,3 %, was bedeutet, dass bereits geringe Kapitalzu- oder -abflüsse den Kurs erheblich bewegen können. Großes institutionelles Kapital muss nur einen kleinen Anteil erwerben, um die Kursbewegungen zu dominieren. Mit der schrittweisen Freigabe gesperrter Aktien und der kontinuierlichen Ausweitung des Streubesitzes wird der Aktienkurs jedoch unter Abwärtsdruck geraten.
Inmitten der Markteuphorie müssen Anleger dies dennoch rational betrachten. Investieren erfordert nicht nur die Analyse der aktuellen Entwicklungen, sondern auch einen vorausschauenden Ansatz, um potenzielle zukünftige Katalysatoren zu beobachten.
Die folgenden zwei Schlüsseltermine sind von entscheidender Bedeutung, da sie in direktem Zusammenhang mit dem Kapitaleinstieg und der Aktienausweitung stehen und einen massiven Einfluss auf den Aktienkurs haben werden.
SpaceX steht vor der Aufnahme in den Nasdaq-100-Index
Nach den neuesten Nasdaq-Regeln kann ein börsennotiertes Unternehmen ab dem 1. Mai im Schnellverfahren bereits am 15. Handelstag in den Nasdaq 100-Index aufgenommen werden, wenn es nach Marktkapitalisierung zu den Top 40 gehört. Auf SpaceX angewandt bedeutet dies, dass das Unternehmen um den 7. Juli herum in den Index aufgenommen würde.
In unserem jüngsten Artikel „ 15 Tage nach dem SpaceX-Börsengang werden Indexfonds 30 % des Streubesitzes übernehmen – was bedeutet das für Privatanleger?“ haben wir die entsprechenden Auswirkungen analysiert.
Einfach ausgedrückt wird die schnelle Aufnahme von SpaceX in Indizes wie den Nasdaq 100 in Verbindung mit einem extrem geringen Streubesitz massive, konzentrierte Käufe durch passive Fonds auslösen. Dies treibt den Aktienkurs und die Indexgewichtung in die Höhe, was einen selbstverstärkenden Kreislauf in Gang setzt und bestehende Indexmitglieder verdrängt. Kurzfristig sorgt dies für einen Preisaufschlag, verstärkt jedoch auch die Volatilität und birgt erhebliche Abwärtsrisiken, wenn sich die Stimmung abkühlt oder die Sperrfristen ablaufen.
Ende Juli steht die erste großvolumige Aktienfreigabe an.
Nach der Veröffentlichung des ersten Quartalsberichts von SpaceX seit dem Börsengang (der Bericht für das zweite Quartal, der für Anfang bis Mitte August erwartet wird) steht dem Unternehmen die erste massive Freigabe von Sperraktien seit seiner Börsennotierung bevor.
Um den starken Verkaufsdruck durch das geballte Ende von Haltefristen zu vermeiden, umging SpaceX die auf den US-Märkten übliche traditionelle 180-tägige Pauschalregel für die Aktienfreigabe. Stattdessen entschied sich das Unternehmen für ein gestaffeltes, mehrphasiges Freigabemodell, bei dem in regelmäßigen Abständen etwa 7 % der ausstehenden Aktien freigegeben werden.
Allerdings übersteigt das Volumen der ersten Freigabewelle Mitte August den geplanten Rhythmus bei Weitem. Während die im Börsenprospekt angegebene anfängliche Freigabequote 30 % beträgt, erwartet der Markt nach Ausschluss des von Musk selbst gehaltenen Anteils von 42 %, dass der tatsächliche Anteil der Insider-Aktien (einschließlich Aktienoptionen für Mitarbeiter und Aktien aus früheren Asset-Swaps), die in den Handel gelangen, zwischen 10 % und 15 % liegen wird.
Eine Absicherungsklausel ist dabei besonders bemerkenswert: Sollte der Aktienkurs nach dem IPO stark steigen und sich kontinuierlich mit einem Aufschlag von mindestens 30 % über dem Emissionspreis halten (d. h. über 175,50 USD bleiben), erhöht sich die Freigabequote der ersten Runde um zusätzliche 10 %. Dies würde den gesamten Verkaufsdruck der ersten Welle direkt auf ein Niveau von rund 30 % anheben.
Anschließend, Ende Oktober – etwa zu dem Zeitpunkt, an dem SpaceX seine zweiten Quartalsergebnisse nach dem Börsengang vorlegt –, wird der Markt mit der größten Welle an Freigaben gesperrter Aktien in diesem Zyklus konfrontiert, was etwa 28 % des gesamten Grundkapitals entspricht. Dieses massive Auslaufen der Haltefristen wird die Angebots- und Nachfragedynamik, die in der frühen Post-IPO-Phase von SpaceX durch eine extreme Knappheit des Streubesitzes geprägt war, völlig auf den Kopf stellen.
Im Vergleich zum aktuellen Streubesitz von lediglich 4,3 % wird sich das Volumen der handelbaren Aktien nach der Freigabe drastisch ausweiten. Dies dürfte erheblichen Abwärtsdruck auf den Bewertungsaufschlag ausüben, der zuvor durch die Verknappung der Aktien und passive Mittelzuflüsse aufgebläht worden war.
Marktanalysten weisen darauf hin, dass bei einem primären Besitz der freigegebenen Aktien durch Frühphaseninvestoren, die auf erheblichen Buchgewinnen sitzen, eine starke Tendenz zur Gewinnsicherung bestehen wird. Folglich könnte ein konzentrierter, kurzfristiger Verkaufsdruck die Volatilität des Aktienkurses leicht verschärfen. Dieser Zeitpunkt dürfte zudem zu einem Wendepunkt für den Titel werden, der die Bewertung weg von stimmungsgetriebenen Spekulationen und zurück zu einer fundamental fundierten Preisfindung führt.
Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.
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