SpaceX Pre-IPO-Hebel-ETFs preschen vor: 2x Long- und Short-Produkte entfachen Bullen-Bären-Krieg

In Bezug auf das Produktdesign plant ProShares die Einführung des ProShares Ultra SpaceX ETF, der darauf abzielt, die doppelte tägliche Rendite der SpaceX-Aktie zu erzielen. Unterdessen führt Leverage Shares von Themes ebenfalls den 2X Long SpaceX Daily ETF und den 2X Short SpaceX Daily ETF ein, die jeweils ein doppelt gehebeltes Long- bzw. Short-Engagement in SpaceX-Aktien bieten. Diese Produkte erzielen das gehebelte Engagement in der Regel über Derivate und nicht durch das bloße Halten der Aktie selbst.

Gehebelte ETFs eignen sich jedoch nicht für die langfristige Haltung durch Privatanleger. Da 2x Long- und 2x Short-Produkte die tägliche Performance abbilden, wird das langfristige Halten durch Zinseszinseffekte, Volatilitätsverlust und das tägliche Rebalancing beeinträchtigt. Sollte der Aktienkurs von SpaceX nach dem Börsengang eine starke Volatilität aufweisen, könnten Anleger aufgrund der Pfadabhängigkeit erhebliche Verluste erleiden, selbst wenn ihre Richtungsprognose korrekt ist. Die Risiken sind für 2x Short-ETFs besonders hoch, falls es in der Anfangsphase eines gefragten Börsengangs zu einem Short Squeeze oder einer stimmungsgetriebenen Rallye kommt.

Institutionen, die SpaceX optimistisch gegenüberstehen, konzentrieren sich primär auf drei Hauptthemen: erstens die Kommerzialisierungsfähigkeiten von Starlink, zweitens die Kostenvorteile durch wiederverwendbare Raketen und drittens das langfristige Potenzial, das aus der Integration von Weltrauminfrastruktur und KI resultiert.

Starlink ist derzeit der greifbarste kommerzielle Vermögenswert von SpaceX. Im Vergleich zu langfristigen Narrativen wie der Mars-Kolonialisierung und Starship-Reisen hat das Satelliten-Internet bereits einen realen Einnahmestrom etabliert. Mit steigenden weltweiten Nutzerzahlen kann Starlink nicht nur den Markt für Breitband in abgelegenen Gebieten bedienen, sondern auch lukrativere Verträge in der Luftfahrt, der Schifffahrt, der militärischen Kommunikation und in Unternehmensnetzwerken abschließen. Optimistische Institutionen betrachten Starlink als globalen Betreiber von Kommunikationssystemen in der niedrigen Erdumlaufbahn (LEO), dessen Geschäftsmodell eher einer wachstumsstarken Technologieplattform als traditionellen Luft- und Raumfahrtbetrieben ähnelt.

Bemerkenswerterweise hat SpaceX einen signifikanten Vorsprung im Bereich der wiederverwendbaren Raketen erzielt. Die hohe Startfrequenz und die Wiederverwendbarkeit der Falcon-Serie verschaffen dem Unternehmen Kostenvorteile bei kommerziellen Starts, Regierungsaufträgen und der Ausbringung von Satelliten. Für Optimisten handelt es sich nicht nur um ein Raketenunternehmen, sondern um ein plattformbasiertes Unternehmen, das kostengünstige Weltraumtransporte kontrolliert. Sollte das Starship-System in Zukunft ausreifen, könnte SpaceX die Grenzkosten für den Zugang zum Weltraum weiter senken und dadurch ein noch größeres kommerzielles Potenzial erschließen.

Unterdessen verknüpft der Markt Narrative wie KI, orbitale Rechenzentren, Tiefraumforschung und Verteidigungstechnologie mit SpaceX. Obwohl sich diese Geschäftsbereiche noch in einem frühen Stadium befinden, sind Investoren am aktuellen US-Aktienmarkt bereit, hohe Bewertungsaufschläge für zukunftsorientierte Technologieunternehmen auf Plattformebene zu zahlen. Langfristige Investoren wie Cathie Wood neigen dazu, SpaceX eher als disruptive Technologieplattform denn als reines traditionelles Luft- und Raumfahrtunternehmen zu betrachten.

Die Kernansicht unter skeptischen Institutionen ist, dass SpaceX zwar ein großartiges Unternehmen ist, die IPO-Bewertung jedoch bereits mehrere Jahre künftigen Wachstums eingepreist haben könnte. Die Fair-Value-Schätzung von Morningstar liegt deutlich unter dem IPO-Preis, mit der Begründung, dass die aktuelle Bewertung von extrem optimistischen Marktanteilen, technischen Erfolgsraten und Rentabilitätspfaden ausgeht.

Erstens ist die Bewertung von SpaceX extrem hoch. Marktberichten zufolge nähert sich die IPO-Bewertung 1,75 bis 1,8 Billionen USD an, was nahe an der Marktkapitalisierung der weltweit größten Technologieunternehmen liegt. Das Problem besteht darin, dass SpaceX zwar über ein überzeugendes Narrativ verfügt, das Unternehmen jedoch weiterhin mit hohen Investitionsausgaben konfrontiert ist; Starship, Satellitenausbau, KI-Infrastruktur und Deep-Space-Projekte erfordern allesamt kontinuierliche Investitionen. Sollten die künftigen Cashflows die Investitionsausgaben nicht schnell decken können, droht der hohen Bewertung ein Neubewertungsrisiko.

Zweitens besteht weiterhin große Unsicherheit in Bezug auf Starship und die langfristige Kommerzialisierung des Weltraums. Während Optimisten in Starship eine Revolution des Weltraumtransports sehen, glauben Skeptiker, dass Technologie, Regulierung, Sicherheit und Kostenkurven noch Zeit zur Validierung benötigen. Falls sich die Starship-Tests verzögern, die regulatorische Aufsicht verschärft wird oder die Kommerzialisierung langsamer als erwartet erfolgt, könnte der Markt die Wachstumsannahmen für SpaceX neu bewerten.

Darüber hinaus ist Elon Musk selbst sowohl eine Quelle für einen Bewertungsaufschlag als auch ein Risikofaktor. SpaceX profitiert von Musks technischer Vision und seiner Anziehungskraft für Kapital, könnte jedoch auch durch seinen Führungsstil, externe Kontroversen und die Ablenkung durch die Leitung mehrerer Unternehmen beeinträchtigt werden. Für große Institutionen wird SpaceX nach dem Börsengang strengere Offenlegungs- und Governance-Anforderungen sowie den Druck quartalsweiser Gewinnberichte bewältigen müssen; Unsicherheiten, die am privaten Markt toleriert wurden, könnten am öffentlichen Markt vergrößert werden.

Das Aufkommen von 2-fach gehebelten Long- und inversen ETFs deutet darauf hin, dass die Kursentwicklung von SpaceX nach dem Börsengang nicht nur von den Fundamentaldaten, sondern auch von Handelsstrukturen bestimmt werden könnte. Gehebelte Long-ETFs werden bei Kursrallys momentumorientiertes Kapital anziehen, während inverse ETFs bärische Wetten in Abwärtsphasen verstärken werden.

Kurzfristig könnten 2-fach gehebelte Long-ETFs im Falle eines starken Börsendebüts von SpaceX weitere Kapitalzuflüsse anziehen und einen stimmungsgetriebenen Handel fördern, bei dem Anleger bei steigenden Preisen verstärkt zukaufen. Umgekehrt könnten 2-fach gehebelte inverse ETFs zu einem konzentrierten Vehikel für bärisches Kapital werden, falls der Aktienkurs unter den Emissionspreis fällt oder der Markt die Bewertung in Frage stellt, was den Abwärtskorrekturdruck verschärfen würde.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.