KI-Cash-Burning-Krieg eskaliert. Googles mit 80 Milliarden historisch größte Eigenkapitalfinanzierung, Berkshire wettet entschlossen
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Alphabet initiiert eine Eigenkapitalfinanzierung von bis zu 80 Milliarden US-Dollar zur Skalierung seiner KI-Infrastruktur, bestehend aus einer 10-Milliarden-Dollar-Privatplatzierung an Berkshire Hathaway, einem öffentlichen Angebot von 30 Milliarden US-Dollar und einem 40-Milliarden-Dollar-ATM-Programm. Angesichts der steigenden Investitionsausgaben für KI, die 2026 voraussichtlich 180-190 Milliarden US-Dollar erreichen werden, übersteigen die Kosten die interne Cashflow-Generierung. Die umfangreiche Eigenkapitalfinanzierung, die eine Abkehr von der traditionellen Fremdfinanzierung darstellt, wird wahrscheinlich kurzfristigen Verwässerungsdruck für bestehende Aktionäre mit sich bringen, obwohl operative KI-Investitionen positive Ergebnisse zeigen. Berkshires 10-Milliarden-Dollar-Investition, die mit Abschlägen angeboten wurde, markiert eine strategische Anpassung an die KI-Entwicklung unter der neuen Führung von Greg Abel.
TradingKey – Die Google-Muttergesellschaft Alphabet ( GOOGL) gab am Montag bekannt, dass das Unternehmen einen Eigenkapitalfinanzierungsplan im Wert von bis zu 80 Milliarden US-Dollar auflegt, um die ambitionierte Expansion seiner Infrastruktur für Künstliche Intelligenz zu finanzieren.
Die Finanzierung setzt sich aus drei Komponenten zusammen: erstens eine Privatplatzierung im Wert von 10 Milliarden US-Dollar an Berkshire ( BRKa ), darunter 5 Milliarden US-Dollar für Aktien der Klasse A zu einem Preis von 351,81 US-Dollar pro Aktie sowie 5 Milliarden US-Dollar für Aktien der Klasse C zu 348,20 US-Dollar pro Aktie; zweitens ein öffentliches Angebot von Stammaktien und Pflichtwandelvorzugsaktien im Wege des Underwritings in einem Gesamtwert von rund 30 Milliarden US-Dollar; und schließlich ein 40 Milliarden US-Dollar umfassendes At-the-Market-Programm (ATM), das im dritten Quartal beginnt und den schrittweisen Verkauf von Aktien je nach Marktlage vorsieht.
Im Anschluss an die Ankündigung fiel der Aktienkurs von Alphabet im nachbörslichen Handel um mehr als 2 % und setzte seine Talfahrt im vorbörslichen Handel am Dienstag fort.
Bemerkenswerterweise stellt diese Investition die bedeutendste Wette des neuen Berkshire-CEOs Greg Abel seit seinem Amtsantritt zu Beginn des Jahres dar.
Seit dem ersten Aufbau einer Position in Alphabet im dritten Quartal 2025 hat Berkshire seine Bestände in drei aufeinanderfolgenden Quartalen aufgestockt, wobei der aktuelle Marktwert bei etwa 20 Milliarden US-Dollar liegt; nach dieser Aufstockung um 10 Milliarden US-Dollar wird Alphabet zu einer seiner fünf größten Positionen werden, neben traditionellen Kernpositionen wie Coca-Cola ( KO) und anderen traditionellen Kernbeteiligungen.
Auf der Hauptversammlung im Mai betonte Abel, dass er Buffetts Strategie der konzentrierten Beteiligungen fortsetzen werde, und Google ist offensichtlich zu seinem Kernziel für die Positionierung im KI-Sektor geworden.
Warum Alphabet sich für eine Eigenkapitalfinanzierung entschied?
Hinter dieser massiven Finanzierung steht der immense Kapitaldruck, dem Alphabet bei der Entwicklung der KI-Infrastruktur ausgesetzt ist. Obwohl das Unternehmen in den letzten 12 Monaten einen robusten operativen Cashflow von 174 Milliarden US-Dollar generierte und über Barreserven von mehr als 125 Milliarden US-Dollar verfügt, hat die Burn-Rate für die KI-Infrastruktur die interne Cashflow-Generierungskapazität bei weitem übertroffen.
Laut der jüngsten Prognose werden die Investitionsausgaben von Alphabet im Jahr 2026 180 bis 190 Milliarden US-Dollar erreichen, was nahezu einer Verdoppelung gegenüber dem Gesamtjahr 2025 entspricht, wobei für 2027 ein erhebliches Wachstum prognostiziert wird. CEO Sundar Pichai räumte ein, dass die Hauptsorge des Unternehmens dem „Rechenangebot“ gilt, da Faktoren wie Strom, Land und Lieferkettenbeschränkungen den Kapazitätsausbau behindern.
Tatsächlich verfolgt Alphabet seit langem ein diversifiziertes Finanzierungsmodell. Allein in diesem Jahr hat das Unternehmen über 85 Milliarden US-Dollar durch die Emission von auf Yen lautenden Anleihen, GBP-Anleihen mit 100-jähriger Laufzeit und US-Dollar-Anleihen aufgenommen, wodurch die Gesamtverschuldung die Marke von 100 Milliarden US-Dollar überschritten hat. Der Schwenk zur Eigenkapitalfinanzierung wird vom Markt als unvermeidliche Wahl angesehen, da der Verschuldungsgrad mittlerweile ein erhöhtes Niveau erreicht hat.
Das schiere Ausmaß dieser Finanzierung ist in der Geschichte der Kapitaltransaktionen unter großen US-Tech-Unternehmen selten. Lange Zeit haben sich Tech-Giganten wie Alphabet primär auf einen robusten internen operativen Cashflow verlassen, ergänzt durch Finanzierungen am Anleihenmarkt, um das laufende KI-Wettrüsten zu finanzieren und gleichzeitig die Aktionäre durch massive Aktienrückkäufe zu belohnen.
Morgan Stanley schätzte zuvor, dass die globalen Kreditmärkte bis 2028 Finanzierungen in Höhe von bis zu 1,5 Billionen US-Dollar für den Bau von Rechenzentren bereitstellen würden, wobei Fremdkapitalinstrumente als primärer Weg für die Branchenexpansion dienen. Da sich jedoch die jährlichen Investitionsausgaben eines einzelnen Unternehmens der Marke von 200 Milliarden US-Dollar nähern, wurden die Grenzen der herkömmlichen Fremdfinanzierung überschritten; die Einführung der Eigenkapitalfinanzierung markiert einen strukturellen Wandel in den Kapitalstrategien der Tech-Giganten.
Gemäß dem offengelegten Finanzierungsplan wird Alphabet zunächst 30 Milliarden US-Dollar durch eine Kombination aus Stammaktien und Pflichtwandelvorzugsaktien aufnehmen, gefolgt von einem „At-the-Market“-Angebotsprogramm (ATM) mit einer Obergrenze von 40 Milliarden US-Dollar.
Für die Altaktionäre bedeuten groß angelegte Aktienemissionen, dass ein kurzfristiger Verwässerungsdruck unvermeidlich ist. Insbesondere das ATM-Programm könnte über einen längeren Zeitraum für ein stetiges Angebot an Aktien auf dem Sekundärmarkt sorgen; dessen potenziell dämpfende Wirkung auf den Aktienkurs erfordert eine kontinuierliche Beobachtung.
Aus operativer Sicht zeigen die KI-Investitionen von Alphabet erste Erfolge. Die Ergebnisse des ersten Quartals zeigten, dass der Umsatz von Google Cloud im Jahresvergleich um 63,3 % auf 20,03 Milliarden US-Dollar stieg, wobei die operativen Margen erstmals die Marke von 32 % überschritten und der Auftragsbestand im Vergleich zum Vorquartal auf über 460 Milliarden US-Dollar mehr als verdoppelt wurde. Das Suchgeschäft profitierte von Upgrades der KI-Funktionen, wobei der Umsatz im Jahresvergleich um 19 % stieg, während das Abfragevolumen Rekordhöhen erreichte.
Berkshire steigt mit zehn Milliarden ein.
Um die Beteiligung von Berkshire Hathaway an dieser Privatplatzierung zu erleichtern, bot Alphabet Zeichnungsbedingungen an, die deutlich vorteilhafter waren als die am Sekundärmarkt. Basierend auf dem Schlusskurs vom Montag von 376 $ profitierte Berkshires Zeichnung von Stammaktien der Klasse A im Wert von 5 Milliarden $ von einem Abschlag von etwa 6 %, während der Preis für die weiteren 5 Milliarden $ an Stammaktien der Klasse C auf 348,20 $ festgesetzt wurde, was einem Abschlag von fast 8 % entspricht.
Bemerkenswerterweise ist diese Investition in Höhe von 10 Milliarden $ eines der größten Aktienangebote, an denen Berkshire Hathaway jemals teilgenommen hat.
Während der Buffett-Ära blieb Berkshire bei Technologieaktien vorsichtig und setzte lediglich massiv auf Apple ( AAPL ). Seit Abel sein Amt angetreten hat, hat sich das Tempo der Positionierung im Technologiesektor deutlich beschleunigt. Neben der kontinuierlichen Aufstockung der Beteiligung an Alphabet schloss das Unternehmen auch die Übernahme des Hausbauunternehmens Taylor Morrison für 6,8 Milliarden $ ab, was auf eine veränderte Investmentlogik hindeutet.
Der Markt ist allgemein der Ansicht, dass diese Investition in Alphabet ein wichtiger strategischer Schritt für Abel im KI-Sektor ist und einen subtilen Wandel im Anlagestil von Berkshire markiert.
Rückblickend gaben Warren Buffett und der verstorbene stellvertretende Vorsitzende Charlie Munger auf der Jahreshauptversammlung von Berkshire im Jahr 2019 zu, dass sie es bedauerten, nicht früher in Google investiert zu haben.
Buffett merkte damals an, dass das Werbegeschäftsmodell von Google dem Erfolgspfad des Berkshire-Autoversicherers Geico sehr ähnlich sei – beide setzen auf Netzwerkeffekte, Skaleneffekte und Datenschranken, um langfristige Wettbewerbsvorteile aufzubauen.
Nun ist Berkshires private Investition in Alphabet in Höhe von zehn Milliarden Dollar sowohl eine Bestätigung dieser Geschäftslogik als auch eine proaktive Anpassung an die Entwicklung des Value-Investing-Paradigmas im KI-Zeitalter.
Für Alphabet bringt die Partnerschaft mit Berkshire nicht nur Kapital, sondern auch eine Markenaufwertung. Angesichts des sich derzeit verschärfenden KI-Wettbewerbs wird ein langfristiger Investor wie Berkshire zweifellos das Vertrauen bei Kunden und Partnern stärken.
Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.
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