USD/JPY-Prognose: Zinserhöhungserwartungen der Fed und der BOJ gleichen sich aus, während das Paar unter 155 fällt – wird USD/JPY weiter fallen?

Aus fundamentaler Sicht ist die Verschiebung der geldpolitischen Erwartungen an die Notenbanken der USA und Japans der mit Abstand wichtigste Treiber der jüngsten Bewegung von USDJPY.

Auf der US-Dollar-Seite fiel der am vergangenen Freitag veröffentlichte US-Arbeitsmarktbericht außerhalb der Landwirtschaft für August deutlich stetiger aus als am Markt erwartet. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg um 162.000 und übertraf die Marktprognosen von rund 56.000 bei Weitem, während der Wert für Juli von einem ursprünglichen Rückgang auf ein positives Wachstum nach oben korrigiert wurde. Die starken Arbeitsmarktdaten zerstreuten die Sorgen des Marktes vor einer raschen Abkühlung der US-Wirtschaft und verschafften der Federal Reserve mehr Spielraum für weitere Zinserhöhungen.

Im Anschluss an die Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts hob der Markt seine Erwartungen an eine Leitzinserhöhung der Fed im September kurzzeitig an. Die jüngsten Preissignale am Zinsmarkt deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von etwa 57 % für eine Anhebung um 25 Basispunkte durch die Fed im September hin. Theoretisch stützen höhere US-Zinserwartungen den US-Dollar, was nach den Daten zu einer vorübergehenden Erholung von USDJPY führte. Das Ausmaß der Erholung blieb jedoch vergleichsweise begrenzt, was vor allem daran lag, dass sich auch die Geldpolitikerwartungen an die Bank of Japan spürbar in eine restriktivere Richtung verlagerten.

Kazuo Ueda, Gouverneur der Bank of Japan, erklärte vergangene Woche, dass die Notenbank auf ihrer September-Sitzung geldpolitische Optionen wie weitere Zinserhöhungen erörtern und sich auf die Bewertung der Aufwärtsrisiken für Wirtschaft und Preise konzentrieren werde. Infolgedessen hob der Markt die Erwartungen an eine Zinsanhebung der BOJ im September deutlich an. Anleger haben die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der Sitzung am 17. und 18. September nun weitgehend eingepreist und diskutieren bereits darüber, ob im Dezember Spielraum für einen weiteren Zinsschritt besteht.

Historisch betrachtet verharrte USDJPY über einen längeren Zeitraum auf hohem Niveau, da das Zinsniveau in den USA erheblich über dem Japans lag. Dies ermöglichte es Anlegern, sich zinsgünstige Yen zu leihen, um US-Dollar-Anlagewerte zu kaufen und von der Zinsdifferenz zu profitieren. Sollte die BOJ die Zinsen jedoch weiter anheben, dürfte sich die Zinsspanne zwischen den USA und Japan allmählich verengen und ein Teil der Yen-Carry-Trades aufgelöst werden, was wiederum die Yen-Käufe anheizt.

Unterdessen erklärte auch US-Finanzminister Scott Bessent vor Kurzem öffentlich, er gehe davon aus, dass die japanische Regierung und die BOJ Maßnahmen zur Stärkung des Yen ergreifen werden, und befürwortete eine angemessene Geldpolitik Japans zur Vermeidung übermäßiger Wechselkursschwankungen. Diese Aussagen lenkten die Aufmerksamkeit des Marktes noch stetiger auf die geldpolitische Normalisierung Japans sowie auf potenzielle Devisenmarktinterventionen, was den Abwärtsdruck auf USDJPY erhöhte.

Für Anleger rückt als nächste entscheidende Variable für die Richtung von USDJPY die US-Inflationsrate für August in den Fokus. Die USA veröffentlichen diese Woche die PPI- und CPI-Daten, wobei der CPI für die Zinsentscheidung der Fed im September von besonderer Bedeutung ist.

Sollte der US-CPI weiterhin höher als erwartet ausfallen, könnte die Kombination aus „starkem Arbeitsmarkt + hoher Inflation“ die Wahrscheinlichkeit weiterer Fed-Zinserhöhungen steigern, und ein Anstieg der Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen könnte eine Erholung von USDJPY antreiben. Fällt der CPI hingegen deutlich schwächer aus und dämpft damit die Wetten des Marktes auf eine Zinsanhebung der Fed im September, während die Erwartungen an eine BOJ-Zinserhöhung hoch bleiben, könnte sich die Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan weiter verengen, was zu weiteren Verlusten bei USDJPY führen dürfte.

USD/JPY-Tageschart. Quelle: TradingView

Im Tageschart des USD/JPY setzte der Wechselkurs nach einem Rekordhoch von 163,98 im Juli deutlich zurück und fiel auf bis zu 154,59 – ein Rückgang von fast 5 %. Die Kerzen fielen nacheinander unter mehrere gleitende Durchschnitte und durchbrachen sowohl den mittel- bis langfristigen 60-Tage- als auch den 144-Tage-Durchschnitt, was auf eine deutliche Abkühlung des vorherigen mittelfristigen Aufwärtstrends des Währungspaars hindeutet.

Derzeit hat der USD/JPY die wichtige Unterstützung bei 155,00 dreimal in Folge getestet und fiel heute im Tagesverlauf unter dieses Niveau. Allerdings sollte darauf geachtet werden, ob der heutige Schlusskurs einen Ausbruch nach unten unter 155,00 bestätigt. Sollte der heutige Schlusskurs unter 155 liegen, könnte das Währungspaar in eine tiefere Abwärtsphase eintreten, wobei das Hauptziel beim Test von 152,00 liegt. Wird dieses Niveau durchbrochen, könnte der Wechselkurs weiter die Marke von 150,00 testen.

Auf der Oberseite liegt der wichtigste zu beachtende Widerstand für den USD/JPY nahe 157. Gelingt es dem Währungspaar, sich nachhaltig über diesem Niveau zu halten, eröffnet sich Aufwärtspotenzial in Richtung 158,10, wobei weitere Gewinne möglicherweise die Marke von 160,00 angreifen könnten.

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