US-PCE-Vorschau April: Inflationsausweitung auf mehrere Sektoren treibt Treasury-Renditen nach oben, Daten vom 28. Mai könnten Zinspolitik-Debatte beenden

Bei der Rückschau auf die Entwicklung des US-PCE-Preisindex im März verzeichnete der Index seinen größten monatlichen Zuwachs seit fast drei Jahren und lieferte damit neben dem anhaltend hohen Inflationsdruck ein weiteres deutliches Signal für eine widerstandsfähige US-Wirtschaft.

Der PCE-Preisindex stieg im Monatsvergleich um 0,7 %, die höchste monatliche Wachstumsrate seit Mitte 2022, während die entsprechende annualisierte Inflationsrate auf 3,5 % kletterte – ein signifikanter Sprung gegenüber den vorherigen 2,8 %, was zu einer weiteren Abweichung vom langfristigen 2 %-Inflationsziel der Federal Reserve führte.

Im Gegensatz dazu entwickelte sich der Kern-PCE-Preisindex (ohne Nahrungsmittel- und Energiepreise) relativ moderat. Die jährliche Kern-PCE-Rate für März lag bei 3,2 %, ein leichter Anstieg gegenüber den vorangegangenen 3,0 %, während die Monatsrate mit 0,3 % unter dem Februar-Wert von 0,4 % lag.

Insgesamt bleibt der Kerninflationsdruck in einem überschaubaren Rahmen. Die deutliche Divergenz zwischen der Entwicklung von Kern-PCE und Gesamt-PCE verdeutlicht, dass dieser Wiederanstieg der Inflation maßgeblich durch die Energiepreise getrieben wird.

Allerdings sollten die Risiken dieser Inflationsrunde nicht unterschätzt werden; der Markt hat der „Zinserhöhungsentscheidung“ der Federal Reserve bereits vorgegriffen, während die Renditen von Staatsanleihen sprunghaft anstiegen.

Mehrere Wirtschaftsindikatoren für April, darunter der VPI, der EPI und der Importpreisindex, übertrafen allesamt die Markterwartungen. Während der aktuelle Inflationsdruck primär durch steigende Energiepreise verursacht wird, zeigen die Daten Anzeichen dafür, dass die Inflation auf weitere Sektoren übergreift.

Beispielsweise weitete sich der Anstieg der Lebensmittelpreise im April deutlich aus, was wahrscheinlich auf die Weitergabe von Vorleistungskosten wie Düngemitteln an den Agrarsektor und steigende Logistikkosten zurückzuführen ist; die Flugpreise stiegen den zweiten Monat in Folge, was die Weitergabe des Treibstoffkostendrucks durch die Fluggesellschaften an die Verbraucher widerspiegelt.

Gleichzeitig hat das explosive Wachstum der KI-bezogenen Nachfrage zu einem globalen Versorgungsengpass bei Speicherchips geführt, was die Preise für PCs und zugehörige Hardware in die Höhe treibt und die Inflationsbeharrlichkeit weiter verschärft. Dies deutet darauf hin, dass der Preisdruck nicht mehr nur auf Energie beschränkt ist, sondern auf ein breiteres Spektrum an Waren und Dienstleistungen ausstrahlt.

Dieser im Mai veröffentlichte abschließende Inflationsbericht wird der geldpolitischen Debatte der Federal Reserve über einen Kurswechsel zwischen Zinssenkungen und Zinserhöhungen ein Ende setzen. Sollten die Daten bestätigen, dass sich die Inflation beschleunigt und auf weitere Sektoren ausweitet, könnte die Fed ihre Haltung vollständig in Richtung Zinserhöhungen ändern.

Eine aktuelle Reuters-Umfrage zeigt, dass die meisten Ökonomen erwarten, dass die Federal Reserve in diesem Jahr abwartend bleibt und keine Zinssenkungen vornimmt. Obwohl der Konflikt im Iran die Energiepreise und die Inflation nach oben getrieben hat, glauben die meisten Befragten weiterhin, dass dieser ölpreisbedingte Inflationsdruck vorübergehend ist und nicht vollständig auf andere Verbraucherpreise übergreifen wird.

Die Umfrage deutet darauf hin, dass die Fed den Leitzins seit vergangenem Dezember in der Spanne von 3,50 % bis 3,75 % belassen hat, und fast 85 % der befragten Ökonomen prognostizieren nun, dass die Zinsen mindestens bis zum dritten Quartal dieses Jahres unverändert bleiben werden. Im Gegensatz dazu erwarteten im letzten Monat noch über zwei Drittel der Befragten mindestens eine Zinssenkung in diesem Jahr, was eine deutliche Verschiebung der Markterwartungen widerspiegelt.

Bank of America erklärte, dass das wahrscheinlichste Szenario für die Fed darin besteht, abzuwarten, obwohl sowohl Zinserhöhungen als auch Zinssenkungen weiterhin möglich sind. Sie wies darauf hin, dass eine Zinssenkung, sollte sie der nächste Schritt der Fed sein, eher im nächsten Jahr als in diesem Jahr erfolgen dürfte.

Aktuelle Marktprognosen zeigen, dass der US-PCE-Preisindex im zweiten, dritten und vierten Quartal einen Anstieg gegenüber dem Vorjahr von 3,9 %, 3,7 % bzw. 3,4 % verzeichnen wird, was einer Aufwärtskorrektur von etwa 0,25 Prozentpunkten gegenüber dem Vormonat entspricht. Dies markiert das dritte Mal in Folge, dass der Markt die Inflationserwartungen für das Gesamtjahr angehoben hat. Trotz steigender Erwartungen halten fast 86 % der Befragten den aktuellen Inflationsdruck weiterhin für vorübergehend.

Bemerkenswerterweise haben einige Ökonomen davor gewarnt, dass angesichts der häufigen globalen geopolitischen Konflikte und Lieferkettenschocks der letzten Jahre ähnliche Inflationsschocks in Zukunft stärker zur Normalität werden könnten.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.