US-iranische Annäherung beflügelt makroökonomische Erwartungen. Angebotssturm und Resonanz der KI-Infrastruktur, vier große Investmentbanken bullish für Kupferpreisentwicklung

Auf der Angebotsseite verzeichnete die weltweite Produktion der wichtigsten Kupferminen im ersten Quartal 2026 einen weiteren Rückgang im Jahresvergleich, wobei Freeport-McMoRan das deutlichste Minus verbuchte. Hauptursache war die Betriebseinstellung in der indonesischen Grasberg-Mine nach einem Erdrutsch im September 2025, wobei die anschließenden Fortschritte bei der Wiederaufnahme des Betriebs weit hinter den Erwartungen zurückblieben. Darüber hinaus führte der langwierige Stillstand zu einem signifikanten Anstieg des Anteils an feuchtem Untertage-Erz, was eine umfassende Überholung des Erzfördersystems erforderlich machte und die Kapazitätsfreisetzung weiter belastete.

Freeport senkte in seinem Ergebnisbericht für das erste Quartal 2026 seine Absatzprognose für Kupfer für die nächsten zwei Jahre deutlich: Der Absatz für 2026 wurde von 1,542 Millionen Tonnen im Januar auf 1,406 Millionen Tonnen nach unten korrigiert, und der Absatz für 2027 wurde von 1,860 Millionen Tonnen auf 1,724 Millionen Tonnen gekürzt. Dies entspricht einer Reduzierung um jeweils 136.000 Tonnen pro Jahr, was zugleich um 136.000 Tonnen unter der ursprünglichen Prognose vom November 2025 liegt.

Andererseits verknappt sich das Angebot an Schwefelsäure – einer entscheidenden Chemikalie im Kupferlaugungsprozess – aufgrund des Konflikts im Iran und der Schifffahrtsunterbrechungen in der Straße von Hormus weiter. Aktuelle Daten von CSC Financial zeigen, dass die Verarbeitungsgebühren (Treatment Charges, TC) für Kupferkonzentrat auf ein Rekordtief von -106 USD pro Tonne eingebrochen sind, was die Margen der Schmelzhütten rapide schrumpfen lässt, während die inländischen Schwefelsäurepreise auf 1.525 Yuan pro Tonne gestiegen sind. Zwar haben die Nebenerlöse aus den höheren Schwefelsäurepreisen die Verluste durch sinkende TCs teilweise ausgeglichen, doch klafft die Schere zwischen beiden Faktoren immer weiter auseinander.

Aktuellen Meldungen zufolge senkte Codelco seinen Ausblick für die Kupferproduktion aufgrund niedriger Erzgehalte und betrieblicher Probleme, wodurch die tatsächliche Produktion für 2025 auf den niedrigsten Stand seit 1998 fiel. Einem Bloomberg-Bericht vom vergangenen Freitag zufolge ergab eine interne Prüfung, dass Codelco fast 27.000 Tonnen Kupfer fälschlicherweise als Fertigerzeugnis klassifiziert hatte, obwohl diese tatsächlich einer weiteren Verarbeitung bedurften.

Das Unternehmen gab an, dass die vorgenannte Diskrepanz etwa 2 % der zuvor gemeldeten Produktion von 1,4396 Millionen Tonnen für 2025 ausmacht. Die Ergebnisse werden den geprüften Jahresabschluss 2025 nicht beeinflussen, allerdings werden die Produktionsdaten um erläuternde Hinweise ergänzt.

Auf der Nachfrageseite sind die Hardware-Anforderungen für Stromübertragungs- und Kühlsysteme in KI-Server-Clustern deutlich höher als in traditionellen Rechenzentren, wobei der Kupferverbrauch pro Rack mehr als das Dreifache herkömmlicher Anlagen beträgt. Während sich das globale Wettrennen um KI-Rechenkapazitäten weiter intensiviert, ist der Bau von Hyperscale-Rechenzentren für intelligentes Computing in eine beschleunigte Phase eingetreten, was die KI-Infrastruktur zur sichersten Quelle für neue, unelastische Nachfrage auf dem Kupfermarkt macht.

Sprott Asset Management stellte fest, dass KI einer der Kerntreiber dieser Runde des Nachfragewachstums ist, wobei der Stimuluseffekt primär über Rechenzentren und die unterstützende Energieinfrastruktur übertragen wird. Entscheidend ist dabei, dass die Nachfrage für den Aufbau solcher Infrastrukturen eine starke Preisstarrheit aufweist und trotz steigender Kupferpreise nicht signifikant sinken wird.

Mit Blick auf das langfristige Angebot betonte White, dass bereits vor dem Auftreten aktueller Versorgungsengpässe der kontinuierliche Rückgang der globalen Kupfererzgehalte zu einem chronischen Branchenproblem geworden war, was direkt zu einer geringeren Kupferproduktion pro Kapazitätseinheit führte. Gleichzeitig haben langwierige Projektentwicklungszyklen und regulatorische Hürden für neue Minen das Angebotswachstum seit langem eingeschränkt.

Theoretisch sollten steigende Metallpreise die Produktionsausweitung stimulieren und die Nachfrage dämpfen; White wies jedoch darauf hin, dass das derzeitige Kupferangebot mit dreifachen Einschränkungen durch geologische Bedingungen, Genehmigungsverfahren und Infrastruktur konfrontiert ist, von denen keine kurzfristig überwunden werden kann. Er führte weiter aus, dass der Markt ein klares Signal sende: Um die künftige weltweite Kupfernachfrage zu decken, sei es nicht nur notwendig, ein höheres Preisniveau beizubehalten, sondern auch, dass die Länder eine koordinierte Politik einführen, um die Entwicklung von Bergbauprojekten zu beschleunigen und die Widerstandsfähigkeit der globalen Kupferlieferkette zu stärken.

Eine aktuelle Prognose des weltweit renommierten Rohstoffhändlers Mercuria deutet ebenfalls darauf hin, dass die Kupfernachfrage vom Wachstum der KI-Recheninfrastruktur profitieren wird.

Das Unternehmen gab an, dass die weltweite Kupfernachfrage im Jahr 2026 im Vergleich zum Vorjahr um etwa 350.000 Tonnen wachsen wird, was rund 2,5 % der gesamten prognostizierten Jahresnachfrage entspricht. Während dieser kurzfristige Zuwachs begrenzt erscheinen mag, erklärte Mercuria Anfang dieses Monats auf einer Branchenkonferenz in Hongkong, dass die durch KI-Recheninfrastrukturen generierte Kupfernachfrage den Wachstumspfad der chinesischen Sektoren für Elektrofahrzeuge und erneuerbare Energien während ihrer goldenen Entwicklungsphasen replizieren wird. Diese beiden Branchen sind in weniger als einem Jahrzehnt rasch zu den wichtigsten Säulen des weltweiten Kupferverbrauchs geworden.

Ein aktueller Bericht der UBS zeigt, dass die Industriemetallpreise durch ein positives makroökonomisches Umfeld gestützt werden, darunter US-Zinssenkungen und ein schwächerer Dollar, Vertrauen in den KI-Handel, Chinas Maßnahmen gegen ruinösen Wettbewerb sowie das Potenzial für weitere chinesische Stimulierungsmaßnahmen. Die sich verbessernden makroökonomischen Bedingungen stützen die Kapitalzuflüsse in Bergbauaktien. Die Bank ist davon überzeugt, dass sich die Gesamtaussichten für Industriemetalle verbessern, das Risiko einer drastischen Verlangsamung der kurzfristigen Nachfrage schwindet und die mittelfristigen Fundamentaldaten für Kupfer und Aluminium weiterhin attraktiv sind.

Die Bank glaubt, dass die Fundamentaldaten aufgrund von Faktoren wie dem begrenzten Wachstum des Kupferangebots, dem Druck auf die Raffinerieproduktion und einer Erholung der traditionellen Nachfragetreiber die Preise auch 2026 und 2027 stützen werden. Sie hat ihre Kupferpreisprognosen für dieses und nächstes Jahr um 3 % angehoben, von 4,24 USD bzw. 4,68 USD pro Pfund auf 4,37 USD bzw. 4,80 USD.

JPMorgan erwartet für 2026 einen durchschnittlichen Kupferpreis von etwa 12.500 USD pro Tonne und hält an ihrer Einschätzung eines Zielpreises von über 13.000 USD für das Gesamtjahr fest. JPMorgan hob insbesondere den inkrementellen Effekt der Nachfrage aus KI-Rechenzentren auf den Kupferverbrauch hervor.

CITIC Securities ist der Ansicht, dass die Produktionsprognosen für die weltweit größten Kupferminenbetreiber für das Jahr 2026 offiziell in einen Abwärtstrend übergegangen sind, und erwartet, dass sich die Kupferpreise im zweiten Quartal stabil bei 13.000 USD pro Tonne halten werden.

Citi analysierte kürzlich, dass die Schifffahrt in der Straße von Hormus die Wachstumserwartungen und das Lagerauffüllungsverhalten begünstigt; zusammen mit dem strukturellen Aufschwung durch die Nachfrage der Energiewende wird erwartet, dass die durchschnittlichen Kupferpreise bis zum Jahresende 15.000 USD pro Tonne erreichen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.