市場動盪之際，大型科技公司的財報將成爲人工智能熱潮的試金石

華爾街預計，亞馬遜 (AMZN)、微軟 (MSFT) 和谷歌母公司 Alphabet (GOOGL) 將於週三公佈雲業務增速加快的業績。然而，市場劇烈拋售，以及人工智能融資成本不斷上升所引發的擔憂，正在削弱投資者的樂觀情緒。

投資者正迫切要求看到證據，證明人工智能熱潮能夠迅速帶來回報，從而證明其龐大投入物有所值。人工智能雲服務提供商 CoreWeave (CRWV) 等公司的債券收益率不斷上升，而 Meta Platforms (META) 的債務保險成本則創下紀錄。這些因素進一步加劇了市場對大規模人工智能基礎設施建設融資方式的擔憂，尤其是在美國利率可能進一步走高的背景下。

市場動盪再次引發投資者對人工智能泡沫的警告，其中包括對沖基金城堡投資（Citadel）的創始人肯·格里芬（Ken Griffin）。市場波動還促使一些公司推遲首次公開募股（IPO）。預計美國民主黨將在美國中期選舉中取得全面勝利，這可能給數據中心帶來更多麻煩。由於數據中心對電網、電費和環境造成的影響，它們已經成爲抗議活動的目標。

本週大型科技公司的業績將成爲檢驗人工智能普及程度及其經濟可行性的試金石。這三家公司合計擁有近 1.7萬億美元的積壓訂單，計劃今年的支出最高可達 6000億美元。

Meta 上週公佈的業績表明，市場對相關財務數據的要求已經變得多麼嚴苛。儘管該公司的收入增長好於預期，業績展望也較爲樂觀，但增加支出的計劃掩蓋了這些積極因素，導致其股價在次日下跌近 7%。截至目前，Meta 股價今年以來已下跌超過 4%。

扎克斯投資管理公司（Zacks Investment Management）首席市場策略師布萊恩·馬爾伯裏（Brian Mulberry）表示：“僅就資本支出而言，市場的接受意願正在迅速減弱。”

他表示：“對於亞馬遜、谷歌和微軟而言，各自雲業務的增長情況是一項非常重要的指標，它將表明這些公司能否在不進一步增加自由現金流收縮風險的情況下，爲資本支出的持續增長提供資金。”

今年以來，亞馬遜、谷歌和微軟這三家公司的股票表現均優於以廣告業務爲主要驅動力的 Meta，漲幅介於 1.2% 至 10.1% 之間。不過，它們的表現仍落後於標普 500 指數近 12% 的漲幅。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，預計在截至 9 月的季度中，谷歌雲將再次領跑三大雲服務商，收入預計將飆升 95.1%，達到 295.7 億美元。這一增速將高於上一季度的 81.8%。

作爲雲計算市場領導者的亞馬遜雲科技（Amazon Web Services，AWS），預計收入將增長 38.2%，高於上一季度的 36.8%。根據 Visible Alpha 的數據，微軟 Azure 的收入預計將增長 47.7%，較三個月前的 42% 進一步加速。

預計 Alphabet 和亞馬遜將分別連續第二個季度和第三個季度出現現金淨流出，而微軟的現金流則可能超過 80 億美元。

谷歌雲業務表現亮眼，搜索業務面臨擔憂

在市場擔憂谷歌的人工智能模型落後於 OpenAI 和 Anthropic 的模型之際，Alphabet 的雲業務和自研芯片已成爲其人工智能戰略中的亮點。

然而，來自 Meta 的 Muse 等個人人工智能代理，以及 ChatGPT 等聊天機器人的競爭，令市場開始擔憂谷歌的搜索業務。長期以來，搜索業務一直是推動 Alphabet 盈利的核心引擎。

預計谷歌搜索業務的收入增速將從上一季度的 16.8% 放緩至 14.7%。與此同時，公司的總收入預計將以略快於上一季度的速度增長 25.2%，達到 1281.8 億美元。

花旗證券（Citizens）的分析師安德魯·布恩（Andrew Boone）表示：“我們認爲，本季度管理層的評論與量化業績同樣重要。隨着人工智能代理再次加劇搜索領域的競爭，市場對人工智能資本支出究竟能帶來多少回報的擔憂也在加劇。”

微軟調整財務報告分部

微軟將於週三首次按照調整後的業務架構發佈財報。新架構將雲計算、人工智能和商業軟件業務整合爲一個名爲 “Agents and Infra”（智能代理與基礎設施） 的部門；同時，將 Windows、遊戲和廣告銷售業務整合爲另一個名爲 “Devices and Consumer”（設備與消費者） 的部門。

一項值得關注的變化是，微軟將披露 Azure 每季度的收入數據。這將解決投資者此前的不滿：過去，微軟主要公佈 Azure 的增長率，卻沒有披露其具體收入規模。

分析師預計，Azure 本季度的銷售額將達到 330.6 億美元，推動微軟總收入增長 16.7%，達到 906.6 億美元。不過，這一增速將略低於上一季度。

預計亞馬遜整體收入增速也將從上一季度的 19.6% 放緩至 12.3%。