衝刺人類史上最大IPO！Anthropic營收五季狂飆30倍，數千億美元算力盛宴開啓，誰在悶聲賺大錢？
華盛資訊10月27日訊，Anthropic即將衝刺人類史上最大IPO了！
當地時間10月26日，Anthropic正式遞交IPO招股書，申請登陸納斯達克全球精選市場，股票代碼爲「ANT」。市場預計，公司上市估值有望達到1.5萬億至2萬億美元，或超越SpaceX，躋身人類史上規模最大IPO。
根據SEC規定，Anthropic預計最早於2026年11月10日前後啓動投資者推介與路演，並在2026年11月感恩節前（預計11月16人當週）完成掛牌。
招股書揭開的兩組數字：一邊是火箭般躥升的營收，一邊是數千億美元的算力賬單。這場AI資本盛宴，究竟誰能分到最大的蛋糕？
營收5季度暴增30倍！2萬億美元估值能否撐住？
招股書顯示，2026年上半年，Anthropic實現營收162.86億美元，同比大增約1300%。其中，按季度來看，Q2營收達到115.55億美元，相較2025年Q1的3.76億美元，短短五個季度暴增約30倍。
不過，目前營收增速已經出現放緩跡象。據此前披露數據，Anthropic Q3營收約168億美元，環比增長近50%。雖然仍然強勁，但相比Q2翻倍的環比增速，勢頭有些許降溫。
營收猛增，Anthropic到底賺到錢了嗎？
2026年上半年，公司錄得淨虧損807.48億美元，看起來相當驚人。但其中約724億美元主要來自可轉債、衍生負債及SAFE等金融工具的公允價值變動，這類票據的價值會跟隨公司估值提升而變大，從而產生費用形成賬面損失，不會產生現金流出。
撇開這些估值變動，Anthropic的經營狀況正在改善：上半年營業虧損收窄至6.93億美元，今年Q2首次實現季度營業盈利，營業利潤約9.74億美元。
更值得留意的是，招股書在10月ARR（Run-Rate Revenue）這一欄數據中“留白”，預計下週中旬更新S-1時補上。市場討論裏，730億美元以上被視爲合理基準，若超過780億美元，12月觸及1000億美元的話題將重新升溫。這一指標是否帶來“驚喜”也可能成爲投資者判斷其增長勢頭及IPO估值的重要參考。
2萬億美元估值能否站穩，最終還得看營收增長能否兌現爲持續盈利。
數千億美元算力承諾！科技巨頭如何分蛋糕？
Anthropic營收暴增背後，還隱藏着驚人的算力賬單和一羣科技巨頭們的利益網。亞馬遜、谷歌和微軟既是Anthropic的分銷夥伴，也是其算力供應商，甚至部分還是其投資者；博通、英偉達及AMD則深度參與其AI芯片和基礎設施建設。這些公司不僅可能參與Anthropic上市後的估值提升，還能在持續擴張的算力需求中賺錢。
- 算力供應：一張數千億美元的算力賬單
訓練Claude、服務企業客戶，都離不開龐大的AI算力。
根據招股書，Anthropic和亞馬遜、谷歌、微軟三大超級雲廠商在未來7-10年內簽訂了合計2694億美元的算力合同；此外，Anthropic還承諾分別向博通、SpaceX.AI支付1612億美元、1205億美元，以及與AMD、Nscale和Lambda簽署數百億美元合同。隨着Claude使用量攀升，這些上游供應商有望持續受益。
值得注意的是，英偉達雖不在名單中，仍是Anthropic最大的芯片供應方，相當一部分來自SpaceXAI合作，其餘則來自於微軟Azure、Nscale和Lambda等雲計算平臺。
- 模型分銷：賣算力的，也是幫它賺錢的
更有意思的是，亞馬遜、谷歌和微軟不只是向Anthropic出售算力，還幫它銷售Claude。企業客戶可以通過Amazon Bedrock、Google Cloud及Microsoft Azure相關平臺使用Claude。
招股書顯示，2026年上半年，Anthropic約48%的收入來自第三方雲平臺分銷渠道，相比2023年的11%大幅提升。
這形成了一種特殊而緊密的商業關係：Anthropic向雲廠商採購算力，雲廠商又幫助Anthropic分銷獲得收益。
但這種關係也有另一面：亞馬遜、谷歌和微軟本身也擁有AI產品或相關模型業務，既合作又競爭。Anthropic要在快速增長的同時，保持對關鍵算力和銷售渠道的自主性，並不輕鬆。
- 股權投資：亞馬遜、谷歌是Anthropic大股東
除了算力和分銷收入，股權投資可能是另一塊更大的蛋糕。
根據招股書，亞馬遜累計投資約180億美元，其持股上限是12%；谷歌累計投資約230億美元，其持股上限是14.99%。如果按1.5萬億美元和2萬億美元估算，亞馬遜的持股市值大約在1800-2400億美元之間，谷歌持股市值在2250-3000億美元。
除了亞馬遜和谷歌，微軟、英偉達、賽富時及Zoom等公司也作爲早期投資者參投Anthropic。
上市窗口臨近！哪些ETF已經提前佈局？
Anthropic還沒正式掛牌，但這9只美股ETF或封閉式基金已經提前佈局Anthropic。
這些ETF或基金分爲兩類：一類是直接或間接持有Anthropic私募股份，如LAZR、CNEQ等；另一類押注Anthropic帶動的產業鏈需求。，比如ANTW不直接持有Anthropic，而是通過配置亞馬遜、谷歌、博通等Anthropic生態鏈公司，佈局AI算力、芯片與雲計算業務。
不過，值得注意的是，特別是DXYZ、VCX等封閉式基金，如果上市預期已提前反映在價格中，還需警惕溢價收窄和獲利回吐風險。
| 代碼 | 基金名稱 | Anthropic持倉比例 | 年初至今漲跌幅 |
| $LAZR | Tema Photonics & Optical ETF | 10.17% | -30.14% |
| $CNEQ | Alger Concentrated Equity ETF | 5.28% | 10.3% |
| $ALAI | Alger AI Enablers & Adopters ETF | 2.92% | 18.42% |
| $AGIX | KraneShares Public-Private AI & Technology ETF | 2.30% | 20.72% |
| $ATFV | Alger 35 ETF | 2.15% | 7.69% |
| $VOLT | Tema Electrification ETF | 1.63% | 15.35% |
| $BAI | iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF | 1.36% | 24.17% |
| $DXYZ （封閉基金） | Destiny Tech100 | 14.42% | -8.23% |
| $VCX （封閉基金） | Fundrise Innovation Fund | 超過20% | -19.87% |
| $ANTW | Anthropic AI Lab Ecosystem ETF | - | -13.88% |
| 注：以上爲不同日期的歷史披露權重，非實時持倉；部分基金通過SPV間接持有。DXYZ、VCX爲封閉式基金，ANTW主要投資Anthropic生態鏈上市公司，不直接持有其股權；數據截止10月27日 | |||
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