AI交易越冷，蘋果越熱？年內大漲27%，華爾街爲何將其視爲避險新選擇

隨着華爾街對人工智能（AI）鉅額資本開支的擔憂持續升溫，美股科技板塊正出現罕見分化。當英偉達、微軟、Meta等AI相關股票因投資回報前景不明而承壓時， 蘋果

卻走出截然不同的行情，成爲投資者規避AI波動風險的重要選擇。

今年以來，蘋果股價累計上漲27%，不僅大幅跑贏標普500指數12%的漲幅，更成爲推動該指數上漲的最大單一貢獻者，在“科技七巨頭”中表現遙遙領先。這與2025年形成鮮明對比，當時蘋果全年僅上漲8%，表現位居七巨頭末列。

AI資本開支引發擔憂，蘋果意外成爲科技股避險選擇

蘋果與其他科技巨頭走勢分化的核心，在於雙方截然不同的AI投資策略。

微軟、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet及Meta正投入數千億美元建設AI基礎設施，市場不斷重新評估這些投資何時能夠產生可觀回報。相比之下，蘋果並未大規模參與AI基礎設施投資，而是繼續聚焦消費電子產品創新，包括新推出的摺疊屏iPhone Duo。

這種差異令蘋果逐漸成爲投資者維持大型科技股敞口、同時降低AI投資週期風險的選擇。

管理着4,340億美元資產的Russell Investments高級投資組合經理Jordan McCall表示，蘋果是對沖AI波動風險的高流動性工具。對於擔憂AI前景、但仍希望持有科技股的投資者而言，蘋果具有明顯吸引力。

這一趨勢在週四交易中尤爲突出。受Lam Research及Meta業績引發AI資本開支疑慮影響，芯片股領跌美股，蘋果盤中卻一度上漲1%，成爲科技七巨頭中唯一錄得升幅的股票。

蘋果與芯片股走勢背離，負相關程度創歷史極值

蘋果與半導體板塊的反向走勢正變得愈發明顯。

上週，雲計算服務商CoreWeave的債務問題引發市場擔憂，AI相關股票遭到集中拋售。費城半導體指數單週暴跌逾11%，創2025年4月以來最大單週跌幅，科技七巨頭指數同期下跌3.1%。

蘋果股價卻逆勢上漲2%，主要受益於公司表示新款摺疊屏iPhone Duo的市場需求異常強勁。

數據顯示，蘋果與費城半導體指數的40日滾動相關係數自7月初以來持續爲負，負相關程度達到1994年有記錄以來的極端水平。

BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky指出，按10日週期計算，蘋果與半導體指數的相關係數已降至-0.90，意味着兩者近期呈現極強的反向波動關係。

U.S. Global Investors首席交易員Michael Matousek認爲，如果大型雲計算企業繼續傳出負面消息，投資者可能進一步賣出半導體股票，並將資金轉向蘋果。

他指出，由於蘋果較少受到推動芯片股波動的AI基礎設施投資主題影響，其防禦屬性正在增強。

自由現金流優勢凸顯，但蘋果估值已升至近20年高位

除了AI投資策略差異，蘋果穩健的自由現金流及持續盈利能力，也是吸引資金的重要因素。

隨着微軟、亞馬遜、Alphabet及Meta持續擴大AI基礎設施投資，部分企業自由現金流明顯下降，甚至轉爲負值。相比之下，蘋果並未承擔同等規模的AI資本開支壓力，現金流表現相對穩健。

不過，蘋果的強勢表現也帶來新的估值風險。

根據彭博行業研究數據，市場預計蘋果2026財年營收增長約15%，低於科技行業整體增速，而2027財年及2028財年的預期增速將分別放緩至9.7%及5.5%。

與此同時，蘋果股價對應的過去12個月市盈率已升至36倍，創2008年1月以來最高水平，約爲英偉達估值的兩倍，也明顯高於納斯達克100指數及標普500指數。

這意味着，蘋果雖然具備一定防禦屬性，但高估值與相對溫和的增長前景，可能限制其進一步跑贏市場的空間。

華爾街警告：一旦AI交易回暖，蘋果或面臨回調

蘋果與半導體板塊的極端負相關關係，也令部分分析師開始警惕交易方向逆轉的風險。

BTIG的Jonathan Krinsky在10月19日的報告中指出，隨着費城半導體指數近期累計回調約16%，而蘋果股價處於歷史高位，若半導體板塊出現反彈，蘋果可能同步承壓，至少回落至50日移動平均線附近。

按照當時股價計算，蘋果50日均線較最新收盤價低約4.7%。

類似情況此前已有先例。今年8月，隨着市場重新看好AI投資前景，微軟、亞馬遜及Alphabet股價走強，蘋果表現則相對疲弱。

Russell Investments的Jordan McCall認爲，市場未來很可能再次出現AI投資熱潮，推動半導體股重新走強，屆時蘋果與AI股票的反向走勢可能再度上演。

整體而言，蘋果今年的強勢表現反映出華爾街科技股投資邏輯正在發生變化：當市場質疑AI鉅額資本開支的回報能力時，現金流穩健、資本開支相對剋制的蘋果更受青睞；但一旦AI投資情緒重新升溫，資金也可能再次流向芯片及雲計算板塊，令蘋果面臨獲利回吐壓力。