財報前瞻 | 股價反彈20%！特斯拉Q3淨利料降13%，“飛天”Roadster驚豔首秀，馬斯克能否再放大招？

華盛資訊10月16日訊，特斯拉將於美東時間10月21日盤後（北京時間下週四晨間）公佈2026年Q2財報。

據彭博一致預期，特斯拉Q3營收預估爲277.3億美元，同比微降1%；調整後淨利潤15.5億美元，同比下降13%；每股收益預估爲0.23美元，同比下降40%。

Q3汽車交付量超預期，汽車業務能否重新改善利潤、Robotaxi和Optimus有何新進展、與SpaceX合併的計劃成爲投資者關注的焦點。財報前夕，特斯拉究竟有哪些值得關注的催化劑？

特斯拉Q3財報看點

• 交付超預期，利潤能否跟上？“飛天”Roadster再添一把火！

10月2日，特斯拉公佈第三季度全球汽車交付量486,532輛，環比增長約1.3%，超出華爾街預期的461,974輛。

不過，交付量回暖能否轉化爲利潤增長，仍是此次財報的關鍵。

Q2特斯拉汽車業務剔除監管積分後的毛利率爲16.3%，低於Q1的19.2%。公司解釋，這次的下滑源於約2.3億美元的一次性保修及關稅收益，若剔除這個因素，兩季度毛利率大致持平。因此，Q3財報汽車業務毛利率是否企穩，將成爲市場關注的一大看點。

另外，財報前夕，特斯拉又給市場帶來另一個大驚喜！

北京時間10月16日，特斯拉正式發佈新一代Roadster，一輛和SpaceX聯合打造的“科幻超跑”，現場演示中Roadster一系列短暫騰空、空中翻轉、穩穩落地“連招動作”驚呆了市場，特斯拉真正實現了把車“開上天”。

發佈會後，特斯拉股價盤前一度漲近5%，SpaceX也漲逾2%。

不過，這款超級跑車預計2028年纔開始投產。從財務角度看，在分析人士看來，Roadster對特斯拉整體銷量的直接貢獻預計有限，但高利潤率可能使其成爲可觀的收入來源。

獨立研究機構Battle Road Research在週四報告中測算，若Roadster在投產首12個月售出7000輛，平均售價28萬美元，將帶來近20億美元年化收入，並提振特斯拉2027年營收預期約2%。

然而，相比短期盈利，Roadster更大的價值或在於展示特斯拉的技術實力，以及與SpaceX的工程協同能力，是爲品牌背書的“光環車型”。

因此，本次財報的核心仍是汽車毛利率能否改善，而Roadster則爲特斯拉的技術創新故事增添了新的想象空間。

• 股價反彈超20%！Robotaxi商業化加速，Optimus能否接棒上漲？

相比傳統汽車業務，Robotaxi和Optimus正成爲決定特斯拉長期估值的重要因素。

近期，特斯拉股價自7月底低點反彈逾20%，核心推動因素是市場對Cybercab發佈會的預期升溫。

9月初，特斯拉Cybercab發佈會在德克薩斯州奧斯汀舉行，成爲檢驗特斯拉自動駕駛商業化進程的重要節點。然而，管理層未能充分回應量產時間、運營成本等關鍵問題，疊加監管風險，次日股價下跌約5.9%。這一波行情表明，市場願意爲自動駕駛的未來支付溢價，但也越來越看重商業化進展。

另一方面，Optimus同樣進入關鍵階段。特斯拉正推進弗裏蒙特工廠生產設施改造，爲量產Optimus做準備，但靈巧手、關鍵零部件供應及量產成本等問題仍待解決，銷售的時間表也尚不明確。

本次財報，Robotaxi車隊擴張、FSD付費訂閱增長，以及Optimus量產計劃將成爲重點。

• “世紀合併”真的來了？巴克萊預測最快數週內宣佈！

近期，對SpaceX、特斯拉合併計劃的熱議在華爾街愈演愈烈。

10月15日，巴克萊預測，馬斯克可能在未來數週公佈特斯拉與SpaceX的合併計劃，潛在方案是由SpaceX通過全股票交易收購特斯拉。

根據巴克萊的推演，雙方可能爭取在特斯拉今年年度股東大會前宣佈交易；若錯過這一窗口，也可能在未來6至12個月內公佈。

巴克萊認爲，合併的潛在動力主要來自AI業務協同與控制權整合。

特斯拉的Robotaxi、FSD及Optimus可與SpaceX旗下xAI的AI模型及算力資源形成互補，同時雙方正合作推進Terafab芯片項目，合併有望提升決策及投資效率。此外，巴克萊估計，在假設的交易結構下，馬斯克或將持有合併後公司約37%的股權及56%的投票權，有望進一步強化其控制權。

值得注意的是，上述的剛剛發佈的Roadster採用了SpaceX推進器技術，也讓市場看到了兩家公司技術領域的實際合作，更是將合併這一猜測推向高潮。

Q3財報會上，馬斯克是否回應潛在合併、Terafab投資安排及雙方未來合作計劃，無疑將成爲市場的一大關注點。

華爾街多空交鋒！最高看至550美元

面對汽車業務的盈利壓力與AI業務的長期想象空間，華爾街對特斯拉的估值判斷仍有明顯分歧。根據Tiprank，共27家機構給出特斯拉目標價，最高達550美元，平均目標價404.87美元。其中Jefferies上調至400美元，Tigress Financial維持550美元的樂觀目標價，而高盛仍對公司估值保持謹慎。

• 摩根大通：目標價415美元，長期仍看機器人與自動駕駛

摩根大通維持中性評級，目標415美元。小摩認爲，特斯拉交付亮眼但難掩近期盈利壓力，原因在於汽車毛利率低迷和運營支出的快速攀升。此外，該行預計2028年EPS將迎拐點，股價走勢更多取決於Robotaxi和Optimus的階段性進展。

• Jefferies：目標價上調至400美元，汽車利潤率有望改善

Jefferies將特斯拉目標價從350美元上調至400美元，維持持有評級。該行預測特斯拉Q3營收爲292億美元，高於部分市場一致預期，同時預計汽車業務毛利率將達到約16.7%，盈利將有所改善；同時Jefferies認爲儲能等非汽車業務的明顯加速也提供了積極信號。

• 高盛：目標價360美元，AI故事還需業績兌現

高盛的觀點則更加謹慎，目標價爲360美元。其認爲，目前特斯拉的汽車業務增長已經放緩，市場給予高估值的原因是“在爲未來買單”；高盛建議投資者多關注特斯拉的 Cybercab 試點、FSD 監管審批以及Optimus量產進度，這些 AI 轉型進程纔是影響股價的核心錨點。

財報波動或近7%！期權市場如何押注特斯拉？

根據OptionsAI數據，特斯拉本次財報日期權隱含波動約6.9%。財報前夕，投資者可根據不同方向判斷採取相應的期權策略。

策略一：看漲特斯拉——牛市看漲價差（Bull Call Spread）

如果認爲財報超預期推動股價上漲，可以關注牛市看漲價差。

比如，買入1張TSLA 261023 C 380.00 +賣出1張TSLA 261023 C 400.00  

策略二：看跌特斯拉——熊市看跌價差（Bear Put Spread）

如果擔心汽車毛利率繼續承壓，或管理層對AI商業化給出不及預期的指引，可關注熊市看跌價差。

比如，買入1張TSLA 261023 P 380.00   +賣出1張TSLA 261023 P 360.00    

策略三：不確定方向，但預期大幅波動——買入跨式期權（Long Straddle）

如果認爲特斯拉財報後可能出現遠超市場預期的波動，卻難以判斷方向，可以關注跨式期權策略，同時買入相同行權價、相同到期日的Call和Put。

比如，買入1張TSLA 261023 C 380.00  +買入1張TSLA 261023 P 380.00    

風險提示：

• 以上期權示例僅作爲策略邏輯推演，不構成投資建議。投資者應根據自身風險承受能力審慎決策，獨立承擔交易風險。
• 財報公佈後，期權隱含波動率通常會快速回落，即所謂的IV Crush。即使方向判斷正確，買入期權也仍可能產生虧損。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。