CoreWeave債務憂慮波及SpaceX：AI融資成本攀升，星鏈增長難擋股價承壓
正當華爾街準備迎接財報季之際，AI交易邏輯卻突然遭遇擾動。
SpaceX週三股價大幅下跌，市場一度關注其星鏈（Starlink）業務的數據表現。不過，SpaceX下跌的真正導火索並非星鏈，而是AI算力服務商 CoreWeave, Inc.的債務壓力。
CoreWeave股價週三大跌17.1%，收報64.50美元。市場擔憂的核心在於，其債券收益率已升至15%，反映出投資者對公司償債能力及融資成本的擔憂正在加劇。
截至第二季度末，CoreWeave的短期及長期債務合計已超過300億美元。公司預計2026年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）約爲75億美元，並有望在2027年增至近170億美元。單看EBITDA增長，似乎不足以解釋債券市場的緊張情緒，但問題在於公司的自由現金流。
爲了建設AI數據中心，CoreWeave每年需要投入數百億美元資本開支。市場預計，其2026年自由現金流將爲負270億美元，2027年或進一步擴大至負320億美元。
這意味着，CoreWeave需要持續依賴外部融資來支撐擴張。如今融資成本明顯上升，可能限制其增長速度並壓縮盈利擴張空間；而增長放緩又可能進一步推高融資成本。這種“融資越貴、增長越慢、融資更貴”的循環，正是投資者擔心的風險。
CoreWeave的壓力也波及整個AI產業鏈。 英偉達股價走低，GE Vernova同樣下跌。AI產業鏈的擴張高度依賴持續且充足的資本投入，而現在資金正在變得更昂貴。
SpaceX自身也擁有云服務業務。截至第二季度末，公司債務及融資租賃承諾約爲370億美元。不過，市場預計其2027年EBITDA將達到630億美元，盈利能力預期相對更強。
原本市場希望週三能平穩度過，沒有重大SpaceX消息擾動。彼時，華爾街分析師正集中討論星鏈的用戶增長。
星鏈是SpaceX旗下的衛星寬帶服務，截至第二季度末擁有約1200萬用戶，約爲一年前的兩倍。市場預期其用戶規模還將進一步增長。
KeyBanc分析師Brandon Nispel通過追蹤星鏈App下載量及谷歌搜索流量，預計星鏈本季度新增約180萬用戶。德意志銀行分析師Edison Yu則援引Idem Est Research & Advisory的數據，預計季末用戶數將較第二季度增加約150萬戶，增幅約13%。
若資費保持穩定，這樣的用戶增長有望幫助星鏈達到華爾街對季度收入的預期。分析師預計，星鏈季度營收將達到48億美元，較第二季度約43億美元增長12%。
SpaceX預計將在11月初公佈第三季度業績。公司在8月發佈的首份季度報告曾超出預期，幫助緩解了其在6月創紀錄IPO後出現的股價回調。接下來，除星鏈收入及其他財務指標外，投資者還將密切關注公司對債務和資本開支的更多披露。
