AI撐起美股四年牛市，估值回落與盈利增長能否推動漲勢延續？
美股本輪牛市迎來四週年，AI相關股票成爲推動行情的核心力量。儘管指數集中度偏高引發擔憂，但部分策略師認爲，科技企業強勁的盈利預期，加上近幾個月估值回落，仍可能爲市場進一步上漲提供支撐。
DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas在週二發佈的報告中表示，AI交易的影響已遍佈市場。投資者當前面臨的問題是：繼續押注AI，還是尋找其他投資方向？
標普500前十大股票佔比約四成，集中度風險受到關注
對於主要投資市值加權標普500指數的投資者而言，集中度是一個明顯風險。目前，前十大成分股約佔指數權重的40%，其中多數與AI密切相關，包括科技“七巨頭”、博通和美光。
不過，考慮到科技及通信服務板塊在今年餘下時間和2027年的強勁盈利增長預期，Colas認爲，現在放棄市場領漲企業尚不明智。他仍明顯偏好市值加權標普500指數，並指出，數萬億美元的AI投資，爲全球富餘資本提供了主權債券之外的去處。
估值較年初回落，盈利增長有望支撐行情
部分市場人士認爲，投資者仍有理由繼續參與AI行情，尤其是科技股權重較高的標普500指數，估值已較年初下降。
目前，標普500指數基於未來12個月預期盈利的市盈率約爲19倍，低於年初的約22倍。Roundhill科技七巨頭ETF（MAGS）的預期市盈率也從1月的32倍降至約26倍。
Edward Jones高級全球策略師Angelo Kourkafas表示，AI改變了市場的領漲格局，少數超大型公司貢獻了不成比例的投資回報和市值增長。但盈利持續增長，加上美聯儲可能採取相對剋制的加息步伐，意味着牛市仍可能存在延續空間。
四年漲幅榜由AI相關企業領跑，行情擴散至電力與散熱領域
本輪行情始於2022年10月12日，比ChatGPT推出早一個多月。此後，AI對市場的推動作用日益顯著，期間標普500表現最強的股票均與AI有關。
數據分析軟件公司Palantir自2022年10月12日以來累計上漲近2490%。該公司於2020年9月上市，並於2024年9月納入標普500指數。
數據中心基礎設施公司Vertiv同期累計上漲近2100%，並於今年3月加入標普500指數。英偉達、美光和戴爾位列漲幅榜前五，其間累計漲幅介於1608%至1868%。
AI帶來的投資機會也延伸至其他領域。暖通空調及散熱企業Comfort Systems、離網電力供應企業Bloom Energy，以及硬盤製造商西部數據和希捷，自2022年10月以來均錄得超過1000%的累計漲幅。
牛市步入第五年，持續時間與漲幅尚未突破歷史先例
大幅上漲並不必然意味着行情已經耗盡。分析師預計，標普500成分股今年整體盈利將增長近33%，2027年再增長16%，有望繼續爲股價提供支撐。
Nationwide首席市場策略師Mark Hackett在週一發佈的報告中指出，本輪牛市誕生於現代歷史上最激進的美聯儲緊縮週期之一——美聯儲在2022年加息七次，此後行情也一直伴隨着各種市場擔憂。
Hackett認爲，這輪上漲表現突出，但並非歷史異常：按累計漲幅計算，約爲二戰後第六強的牛市；按持續時間計算，則排名第八。
總體來看，市場集中度仍是需要關注的風險，但上述策略師認爲，盈利增長、估值回落及相對剋制的貨幣政策，仍可能推動行情延續。AI驅動的牛市步入第五年，並不意味着已經接近尾聲。
