港股Q4能否打響“翻身仗”？北水持續掃貨，科指擴容前或成佈局良機，機構看多恒指至2.9萬點！

華盛資訊10月14日消息，進入2026年最後一個季度，港股市場仍未擺脫震盪下行格局。自2025年10月高點以來，恒生科技指數持續承壓，此自高點6715點一路回調至現在的4100點附近。爲何港股走勢持續疲軟？發仔帶來最新機構研判：

具體來看，海外市場利空不斷：中東地緣局勢持續緊張、油價高企以及美債收益率持續攀升，美聯儲加息預期升溫。作爲對外圍流動性變化較爲敏感的市場，港股持續受到高利率及資金分流壓力，疊加內需復甦偏弱，科技股估值進一步承壓。

此外，中金認爲，除了上述外因，居民信用週期走弱也是重要原因。數據顯示，恒生科技指數超過70%的權重集中在互聯網、電動車、電商及消費電子等與居民消費密切相關的領域。隨着內需復甦放緩、居民信用脈衝持續走弱，相關企業的盈利增長受到拖累。

不過，市場持續調整之際，積極信號也在浮現！北水持續逆勢掃貨、科指估值持續回落、以及科指還將在12月迎來重大改革。多重催化之下，港股Q4能否迎來反攻時刻？哪些方向值得投資者重點關注？

南向資金逆勢“抄底”！單月掃貨逾600億港元，港股流動性迎轉機？

數據顯示，南向資金近年來持續成爲港股重要增量資金。2021年至2023年，南向資金年度淨流入規模維持在3000億港元以上；2024年進一步升至8079億港元，2025年更創紀錄達到1.4萬億港元。

今年前三季度，南向資金今年以來累計淨流入4282.03億港元。從月度流入金額來看，除5月出現小幅淨流出外，其他月份南向資金均保持淨流入，其中2月淨流入金額超900億港元。

其中，儘管9月港股整體表現疲弱，但內地資金的買入熱情並未減退！數據顯示，9月南向資金累計淨買入607.76億港元，較8月的103.79億港元明顯增加。科技股單月吸引約226億港元資金流入，在科指持續下探之際，南向資金反而加快佈局。進入10月後，這一趨勢仍有延續跡象。國慶假期後港股通恢復交易首日，南向資金便淨買入約65億港元。

與此同時，香港資本市場互聯互通機制也有望進一步完善。香港特區政府於9月公佈的《施政報告》提出，正籌備將人民幣櫃檯納入港股通，並鼓勵更多上市公司增設人民幣櫃檯。隨着相關機制逐步推進，內地投資者未來有望通過港股通直接以人民幣買賣符合條件的港股，爲跨境投資提供更多便利。

港股估值跌至歷史低位！Q4或迎“業績+估值”雙擊

除了南向資金持續加倉，港股估值回落與企業盈利預期改善，也成爲機構關注後市的重要原因。中信證券此前報告顯示，恒生指數動態市盈率已回落至10.0倍，處於歷史29%分位；恒生科技指數動態市盈率更是降至14.6倍，歷史分位僅7%，接近2025年4月初關稅衝擊時期的估值低點。

值得注意的是，與股價持續回調形成反差的，是港股主要指數的盈利預期正在企穩回升。該機構指出，自9月以來，港股主要指數的盈利增速預期開始上修。其中，恒生綜指2026年盈利增速預期上修0.9個百分點至11.0%，恒生指數同期盈利增速預期亦上修0.6個百分點至7.9%。

該行認爲，隨着港股持續調整、估值逐步回落，當前配置性價比開始顯現。若後續內地房地產新政能夠帶動居民財富效應改善、內需逐步復甦，港股四季度有望迎來“業績+估值”雙擊行情。

與此同時，中金也指出，經歷持續回調後，科指已再次出現多個短期底部信號。具體而言，恆科14日相對強弱指數（RSI）一度跌至27.7的技術性超賣水平，12個月動態市盈率回落至約14.2倍，爲2024年“924”行情以來的低位；股權風險溢價則升至2.9%，接近今年6月底3%的階段高位。疊加近期南向資金加速流入，該機構認爲，恆科的潛在投資回報空間已具備吸引力。

恆科迎重大改革！12月將擴容至50只，AI及機器人或成新焦點

除了估值與資金面的變化，港股科技板塊在今年四季度還將迎來一項重大調整！10月7日，恒生指數公司宣佈對恒生科技指數編算方法進行修訂，將指數成份股數量由30只擴大至50只，並調整科技主題分類及成份股篩選機制。根據新方案，未來50只成份股中，40只將依據市值排名選取，其餘10只則根據過去12個月收入增長表現篩選，爲具備較高成長潛力的科技企業提供新的入選機會。

與此同時，指數的科技主題覆蓋範圍也將進一步擴大，涵蓋以下六大領域：數碼平臺及解決方案、人工智能、先進硬件、機器人及自動化、雲端以及前沿科技。這意味着，港股科技指數未來將不再侷限於傳統互聯網平臺、電子商務及消費電子等領域，而是更廣泛地覆蓋AI、先進製造、機器人等新興科技產業。

對此，華泰證券對擬納入個股做出了預測：

①市值組預計新增10只：希音-W、寧德時代、建滔積層板、京東物流、萬國數據-SW、ASM 太平洋、壁仞科技、瑞聲科技、優必選、晶泰控股；

②增長組預計新增10只：匯聚科技、英諾賽科、雲知聲、禾賽-W、金山雲、東方甄選、速騰聚創、匯量科技、海致科技集團等。

據恒生指數公司的模擬測算，修訂後原有30只成份股仍將佔據約90%的指數權重，新增20只成份股合計佔比約10%。對於潛在新入選企業而言，納入恒生科技指數也意味着有機會獲得更多被動型基金的配置關注。 但短期資金流向仍取決於最終入選名單及相關基金的調倉安排。

值得一提的是，恒生科技指數截至9月底已有約371億美元的相關追蹤資產規模，指數改革可能牽動相關ETF及指數基金的持倉調整。按照目前安排，新一輪恆科成份股調整結果將於11月20日公佈，12月7日正式生效。隨着年底指數調整窗口臨近，潛在入選科指的個股，或成爲四季度科技板塊值得關注的催化之一。

多家大行看好港股！機構看高恒指至29000點

• 滙豐、渣打：港股仍具吸引力，看高恒指最高至2.9萬點

隨着港股估值逐步回落，多家大行也陸續發佈第四季度投資展望。滙豐表示，香港股票受惠於資金流入、房地產市場活動改善及政策支持，仍具備投資吸引力。該行在《2026年第四季投資展望》中維持對全球股票偏高配置，並將香港列爲偏好的市場之一。滙豐認爲，隨着AI逐步由技術創新走向商業化變現，相關投資機會也有望從少數大型科技企業，擴展至雲計算、半導體、AI賦能應用，以及更多具備盈利增長潛力的行業。

渣打銀行則在最新環球市場展望中，給予恒生指數未來12個月26000至27000點的基準目標區間。該行指出，若中國進一步加強人工智能產業政策支持，或在前沿大模型技術競爭中取得突破，同時國際油價回落至每桶70美元左右，恒指目標區間有機會進一步上移至28000至29000點。

• 中信證券：關注“先紅利、後成長”配置思路

中信證券同樣看好港股四季度潛在的盈利與估值修復行情，但在投資策略上建議保持耐心，採取“先紅利、後成長”的配置思路。該行認爲，在海外高利率環境下，銀行、電信及公用事業等紅利資產短期仍具備相對優勢；若10月成長與消費板塊繼續調整，且三季報能夠確認盈利拐點，臨近11月底MSCI季度調整窗口前，可能出現更好的成長板塊配置時機。

• 中金：關注年底經濟工作會議、三季度企業業績及國內AI模型技術突破事件

中金指出，港股要真正打開上行空間，仍有賴於居民信用週期修復、財政政策進一步發力，或科技產業出現類似此前DeepSeek突破的重要催化。政策方面，中金提到，近期財政部安排的5500億元地方政府債務結存限額，預計主要於11月至12月落地投放，有望帶動四季度財政脈衝小幅回升。不過，該行強調，若要推動居民信用週期持續改善，仍需要更多直接面向居民部門的政策支持。

此外，年底經濟工作會議、三季度企業業績，以及國內AI模型技術突破等事件，也將成爲港股四季度值得關注的催化窗口。

具體而言，港股哪些方向值得關注？

結合最新機構觀點，當前港股配置可重點關注高股息藍籌、互聯網及AI科技龍頭、創新藥等方向，同時藉助寬基ETF把握潛在的指數估值修復機會。

各位發友，你覺得港股Q4能否迎來反攻時刻？

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