爲什麼債券投資者很快對美國疲弱的就業數據失去熱情？

要點

• 美國國債週五回吐早盤漲勢，此前一份弱於預期的就業報告最初促使投資者湧入美國政府債務。

• 美國僱主9月新增2.9萬個就業崗位，遠低於《華爾街日報》調查經濟學家預期的8.4萬個。

• 聯邦基金期貨顯示，美聯儲12月至少加息25個基點的概率接近87%。

一份疲弱的美國就業報告做到了壞消息一段時間以來未能做到的事：它讓美國債務再次顯得有吸引力——儘管只是短暫的。

週五，美國國債回吐早盤漲勢，此前一份弱於預期的就業報告最初促使投資者湧入政府債務。

10年期美國國債收益率TMUBMUSD10Y 5.283%下跌8個基點至5.155%，隨後在午盤交易前逆轉走勢。根據FactSet數據，對政策敏感的2年期收益率TMUBMUSD02Y 4.839%抹去了8.4個基點的跌幅，轉而大幅走高，收於4.823%。債券收益率與價格走勢相反。

美國勞工統計局數據顯示，9月美國僱主新增2.9萬個就業崗位，遠低於預期。失業率也升至4.2%。

“週五這份降溫的就業報告並不保證收益率會下降，因爲潛在驅動因素——通脹和居高不下的政府債務——並未消失，”Coin Bureau創始人、宏觀與跨資產分析師Nic Puckrin表示。“這意味着美國人必須爲失業率上升以及商店和加油站價格上漲的雙重打擊做好準備，而這正值冬季假期。”

週五的就業報告顯示就業增長步伐比經濟學家預期更冷，美國國債收益率隨之“下意識”走低。

不過，Franklin Templeton Institute首席市場策略師Chris Galipeau表示，經濟表現“不錯”。他認爲，10年期收益率近期升破5%源於“實際經濟增長”，而非長期通脹擔憂。

誠然，弱於預期的就業報告並非週五早盤推動美國國債收益率大幅走低的唯一力量。第三季度收益率曾飆升，一些投資者認爲進入週五交易時段前美國國債已超賣。新季度伊始的投資組合再平衡可能引導部分資金回流到遭受重創的美國國債，幫助固定收益獲得短暫買盤。

然而，這份就業報告並未改變美聯儲面臨的大局問題：通脹仍令人擔憂，伊朗戰爭帶來的能源衝擊仍在全球持續發酵，交易員仍預計美國央行會進一步加息。

週五聯邦基金期貨顯示，10月加息看起來不太可能。但根據CME FedWatch工具，美聯儲在12月將基準利率從當前3.75%至4%的目標區間至少上調25個基點的概率接近87%。

“這些數據在一定程度上緩解了美聯儲維持加息週期的壓力，現在我們可以坐觀市場自行決定風險，而美聯儲暫時不必介入上調隔夜利率，”Zacks Investment Management首席市場策略師Brian Mulberry表示。

Mulberry表示，這也解釋了爲什麼儘管週五美國國債收益率走高，股市仍堅守陣地。他說：“美股可以上漲，同時10年期美國國債收益率也可以上升，因爲經濟基本面仍然相當強勁。”

Sevens Report Research創始人兼總裁Tom Essaye在接受電話採訪時表示，確實，美國經濟“絕對無需擔心增長”，因爲勞動力市場保持堅挺，美國失業率和初請失業金人數仍相對較低。他說：“環境對股市仍然非常有利。”

美國國債收益率上升之際，油價CL00 BRN00也從盤中低點反彈，抹去了此前大部分跌幅，凸顯出通脹擔憂可以多快重新浮現。

LPL Financial首席跨資產策略師Adam Turnquist表示：“10年期收益率和油價在這裏或多或少同步波動並非巧合，而這正是說明問題的信息。今天的就業數據告訴我們，不必擔心勞動力市場引發通脹，因爲它在放緩，所以真正驅動事情的是石油市場。”

Turnquist表示，歐洲領導人週五同意快速釋放部分柴油庫存。然而，其對全球原油供應的真正影響仍是個問號。關鍵問題是，釋放的庫存中有多少代表真正額外進入市場的桶數，而不是現有商業庫存被轉移到“戰略”類別。

根據FactSet數據，美國股市週五收高，納斯達克綜合指數COMP上漲1.2%，標普500指數SPX上漲0.7%，道瓊斯工業平均指數DJIA上漲0.5%。