丘勝一籌 | 特朗普拒絕加監管！馬斯克、黃仁勳集體預警：電力，纔是AI的終極天花板

一、AI行業自主監管爲主，不限速發展

自從半個月前Anthropic提出AI安全問題並要求放慢AI模型發展速度後，市場對AI安全機制的討論愈演愈烈。

美國總統特朗普除了在一場AI研判峯會上「突然」致電英偉達行政總裁黃仁勳表明不會放慢AI發展，近日亦宴請一衆科技和AI業界龍頭，討論AI發展和安全等議題。會後這批科技公司高層同意支持快速擴建數據中心，並簽署一份關於AI安全的協議，承諾企業內部自願採取安全措施，包括互相監督、由第三方對系統進行風險審查等。以行業自我監管形式多於新增規管政策，反映特朗普政府不會限制AI發展的立場，惟業界正面對下一個影響美國AI發展步伐的核心制約因素：能源。

二、電力供給不足制約AI算力擴張

英偉達行政總裁黃仁勳和SpaceX創辦人馬斯克在美國政府官方AI服務網站發佈會上重申能源對AI發展的決定性作用，黃仁勳認爲如果沒有龐大的電力供應來支援數據中心，AI將無法擴展。馬斯克直言業界需要大量電力，充足電力是維持美國AI領先地位的核心關鍵。從甲骨文對旗下一個興建中的數據中心發出「不可抗力」通知可見，電力供應和州份監管審批正是當前數據中心擴建無法規避的核心阻力。

爲突破公共電網供電限制、加快數據中心投產速度，微軟、谷歌、亞馬遜和xAI等企業的數數據中心園區已普遍搭建現場自備供電設施(behind-the-meter)，通過配置天然氣渦輪發電機組或燃料電池，脫離公共電網供電體系，讓數據中心快速投產運轉、服務客戶，縮短AI投資回報週期。

機構預測2027年美國數據中心電力容量需求將較2025年翻倍，這對Bloom Energy、GE Vernova和卡特彼勒等現場供電設備供應商構成直接利好，同時產能擴張速度、地方政策管控是該賽道主要投資風險。

三、美股短期波動承壓，中期存在反彈機會

短期美股市場存在雙重擾動風險，除債息持續上行外，季末機構投資組合資產比例重新調配(rebalancing)將進一步加劇市場波動。城堡投資(Citadel)策略師數據顯示，美國大型退休基金資金充足率達112%，創下2001年以來最高水平，大幅提升股債資產再配置需求。

高盛測算，僅美國退休基金季末調倉行爲，就可能觸發美股超300億美元沽盤。

短期波動消化後，美股中期修復動能充足。當前標普500指數預測市盈率爲19倍，貼近2025年關稅「解放日」18.8倍的低位水平。市場預期，美國中期選舉前、10月下旬大型科技股業績高峰期，美股有望迎來顯著反彈行情。

欄目介紹：

《丘盛一籌》：華盛高級分析師每週深度解讀全球宏觀熱點，聚焦美股、港股市場動態，多維度剖析行業趨勢與潛在機遇。

作者簡介：

丘紫薇（Yumi）爲華盛證券高級分析師及證監會持牌人士。擁有逾 15 年金融及財經傳媒經驗，曾任資產管理公司研究分析師，亦曾擔任多家電視臺財經新聞主播及記者，擅長以Buy Side角度深入剖析產業與財務數據。

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