美聯儲主要通脹指標PCE將於今晚公佈，以下是市場預期

核心要點

• 美聯儲偏好的通脹指標將於週三（北京/香港/新加坡時間 20:30）公佈，預計數據顯示同比通脹率幾乎沒有變化，而當前通脹水平仍明顯高於美聯儲2%的目標。

• 因此，這些數據還將包括消費者支出和收入數據，預計不太可能爲進一步收緊貨幣政策提供有力依據。

• 兩名美聯儲官員週二表示，他們仍認爲今年年底前再次加息的可能性較高。

如果美聯儲內部有人正在尋找能夠支持“不再加息”的證據，那麼預計週三公佈的數據不會給他們帶來太多幫助。市場預計數據顯示，價格壓力仍在持續，而消費者依然保持支出。

個人消費支出（PCE）價格指數是美聯儲政策制定者最主要的通脹指標。根據道瓊斯的市場共識預期，PCE總體指數和核心PCE指數預計都將環比上漲0.3%。其中，核心PCE剔除了食品和能源成本的影響。

按同比計算，預計總體PCE和核心PCE價格水平分別上漲3.7%和3.3%，與7月份的數據持平，且仍明顯高於美聯儲2%的通脹目標。

換句話說，目前幾乎沒有跡象表明通脹會在短期內明顯緩解。

Allianz Trade高級經濟學家Dan North表示：

“美聯儲看到這些數據後會說：‘好吧，核心通脹沒有下降，而且我沒有任何預期或任何依據可以相信，它會以某種令人信服的方式重新開始下降。’”

“它仍然遠高於目標……所以我認爲，通脹已經在經濟中根深蒂固，美聯儲不可能忽視它，也無法簡單地將其解釋掉。”

美聯儲官員在9月份的會議上批准了25個基點的加息，並預計今年年底前還可能再次加息。

在提供預測的18名聯邦公開市場委員會（FOMC）官員中，除了兩人之外，其餘官員都表示預計2026年還會至少進行一次加息，同時他們也上調了對PCE通脹的整體預測。

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）本月早些時候在新聞發佈會上表示，就業數據、企業投資以及私營部門盈利情況都顯示，美國經濟狀況良好。

沃什表示：

“如果要說整體金融環境是具有限制性的，我會很難這樣描述。”

金融環境是美聯儲在校準利率政策時重點考慮的因素之一。

其他官員發表看法

同樣，美聯儲理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）週二表示，關稅以及與伊朗持續時間較長的衝突相結合，意味着“我們在實現2%通脹目標的進程中已經偏離了軌道”。

此外，他補充說：

“我目前還沒有看到明確的趨勢表明通脹能夠及時回到2%。”

因此，巴爾再次強調了自己的觀點，即美聯儲可能需要繼續加息，不過他沒有具體說明最終需要將利率提高到什麼水平。

9月份的加息使美聯儲的政策利率基準區間升至3.75%—4%。

巴爾表示：

“在我的基準情景下，可能還需要進一步調整貨幣政策，以確保通脹能夠及時回到目標水平。”

“我們希望支持可持續、持久的經濟增長，從而支持最大限度就業，而價格穩定對於實現這一目標至關重要。”

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）指出，還有第三個因素正在推動通脹持續存在，那就是人工智能建設熱潮以及由此帶來的相關商品需求。

他說：

“幸運的是，其他一些指標對於通脹前景更加令人鼓舞。”

“住房服務價格的上漲速度已經放緩，而且沒有證據表明勞動力市場正在增加通脹壓力。”

威廉姆斯還表示，關稅對商品價格造成的壓力已經基本消退。

從貨幣政策角度來看，他的表態比巴爾更加偏向鴿派。

威廉姆斯表示：

“沒有必要急於行動，我們有時間收集更多信息。”

不過，他也表示，今年可能仍然需要進行“一次進一步的上調”，即再次提高利率。

儘管通脹持續，消費者仍在繼續消費

週三公佈的數據還存在一個值得關注的變化：由於美國經濟分析局（BEA）將對歷史數據進行追溯調整，之前幾個月的通脹數據可能會被下調。

具體來說，BEA將把其針對法律服務、軟件和電腦配件以及投資組合管理服務的價格測量方法追溯調整至2021年。

結果是，根據華爾街多家機構的估算，7月份的PCE同比通脹率可能被向下修正0.2至0.3個百分點，12個月通脹率甚至可能因此降至3%。

這可能會改善對過去一段時間通脹情況的回顧，但未必會改變未來的走勢，因爲前景仍然存在較大不確定性。

例如，高盛預計，未來幾個月的通脹數據將會“略微惡化，然後更加溫和的趨勢纔會重新出現”。

如果通脹出現任何回落，對於消費者而言都將是一種緩解。

儘管持續上漲的物價已經導致消費者信心指標走弱，但消費者仍然在繼續消費。

華爾街共識預計，8月份消費者支出將增長0.8%。這一增長至少部分是由於汽油價格再次大幅上漲。

相比之下，7月份消費者支出僅增長0.2%。

儘管能源成本大幅上漲，美國銀行（Bank of America）表示，消費者支出依然保持強勁。

截至9月19日的一週，債務和信用卡支出同比增長6.9%。

其中相當一部分增長來自汽油支出，汽油支出同比大幅增加26.5%。

但即使剔除汽油支出，消費者支出仍然增長了5.7%。

對於美聯儲而言，持續存在的通脹壓力 + 消費者仍然有意願且有能力繼續消費這一組合，很難讓決策者得出“9月份的加息已經足夠”的明顯結論。

目前市場正在定價反映出10月份再次加息的較高概率，並預計之後可能在12月份或明年1月份再次加息。