“AI放緩論”失靈？加息靴子落地，光通信、雲等AI交易卻捲土重來，發生了什麼？

華盛資訊9月17日訊，今日凌晨2點，美聯儲如期加息25個基點，並暗示年內可能還有一次加息。加息靴子落地後，AI產業鏈卻迎來反攻，其中光通信表現搶眼，Lumentum大漲逾9%，Coherent漲近7%。

今日，Nebius官宣10月1日起GPU雲服務全線提價約20%，AI算力供需格局持續偏緊的市場判斷進一步獲得印證，新雲廠商更是集體走高，Nebius $NBIS 盤前漲逾9%,CoreWeave漲逾6%， $IREN 漲逾5%。

加息靴子落地！中金：連續大幅加息基礎並不牢固

美聯儲9月會議一致決定加息25個基點，最新點陣圖顯示，19位官員中有16位預計今年晚些時候還將再加息一次，時間窗口指向10月或12月會議。

不過此次加息早已被市場充分預期。而對於更長期的利率展望，美聯儲官員們仍存在分歧。在2027年的利率預期上，有八名官員預計將加息一次，六人預計全年利率保持不變，三人預計將有兩次降息，一人預計有四次降息

中金認爲，此次加息試一次“高度預期”的中性加息，沃什表態也維持和上次基調一致（Jackson Hole會議）。並且中金也表示，除非油價進一步失控，否則目前基本面並不具備連續大幅加息的基礎（三次甚至以上）。從美國自身經濟基本面角度，高利率也會對房地產、AI投資等利率敏感領域形成抑制，進而約束進一步加息空間。因此中金認爲，市場整體估值並不貴，隨着AI產業發展有新催化，美股仍有上行空間。對於短暫的加息，擾動反而可以提供更好的買點。

“AI減速論”失靈？華爾街直言：這場軍備競賽很難停

9月12日，全球四家頭部AI企業高管罕見統一呼籲放緩AI開發速度。Anthropic CEO達里奧·阿莫德伊強調管控技術風險必要性，OpenAI CEO 山姆·奧特曼、SpaceX馬斯克、谷歌DeepMind德米斯·哈薩比斯紛紛附議，AI減速論調升溫，這迅速引發市場對AI投資放緩的擔憂。

消息一出，費城半導體指數單日重挫近6%，存儲、光通信、芯片股等AI硬件產業鏈集體下跌，Lumentum單日跌近10%，美光科技跌逾5%，英偉達跌逾3%。

但隨後AI相關板塊股價又開始緩慢回升，市場也開始重新思考一個問題：AI真的能夠慢下來嗎？華爾街大行紛紛表示這是一件不容易的事。

• 美銀：AI太重要了，誰敢第一個踩剎車？

美銀給出鮮明判斷：繼續推動AI相關芯片的需求的是競爭而非監管，他們認爲，最近關於AI發展速度的爭議只是噪音，而真正的發展趨勢遠比這要大得多。

OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta、微軟、亞馬遜等都處於同一場AI軍備競賽中。美銀打了個比喻類似“囚徒困境”，如果所有公司同時降低投入，競爭格局不會發生太大變化；但只要一家繼續加碼，率先踩剎車的玩家就可能在模型能力、算力儲備和生態上掉隊。並且美銀預計，到2027年AI資本開支規模可能擴大至3萬億美元以上。

• 瑞銀：模型放緩，不等於AI需求放緩

瑞銀認爲，近期AI巨頭提出的“步調問題”值得關注，但這並不意味着AI資本開支週期即將結束。

首先，AI算力需求已經不只有模型訓練，目前約三分之二的算力需求來自推理，而推理更多取決於AI真實使用量和商業化進程。

其次，數據也並未顯示需求明顯降溫。OpenRouter的Token使用量自6月底以來增長約176%，瑞銀預計全球AI資本開支將由今年約9000億美元進一步增至2027年的1.2萬億美元。

更重要的是，在企業和國家之間的AI競爭仍然激烈的情況下，廣泛、自願的AI減速很難實現。即使監管和安全要求提高，也可能只是讓更多資金轉向AI安全、監控和治理，而非減少整體AI投入。

AI投資主線：GPU、存儲、光通信、雲仍是核心

如果AI軍備競賽短期內難以結束，資金或繼續向需求確定性較高的基礎設施環節集中。

GPU/CPU：GPU仍是AI訓練與推理的核心算力，也是AI資本開支最直接的受益環節。CPU需求同樣走強，英特爾CEO陳立武近日表示，隨着AI應用加速落地，CPU供需持續喫緊，目前公司供貨量僅能滿足約50%的客戶需求，短缺或仍將延續。

存儲：AI算力擴張持續拉動內存需求，供給緊張短期難解。美光表示，公司正加大資本開支、推進全球擴產，但真正有意義的新增產能預計要到2028年纔開始爬坡，目前仍難判斷供需何時恢復平衡。

光通信：大型GPU集羣規模持續擴大，對高速光互連和共封裝光學的需求同步提升。Ciena此前提出，到2029年營收年複合增長率目標爲30%、調整後毛利率達到50%，進一步體現光通信行業的景氣預期。

雲廠商：大型雲廠商既是AI資本開支的核心投入者，也是AI商業化的重要入口。Nebius近期宣佈自10月1日起GPU雲服務全面提價約20%，側面反映高性能算力需求依然旺盛、供給仍偏緊。

AI網絡安全：網絡安全正成爲AI時代的新投資主線。AI能力越強、企業賦予模型的權限越高，潛在攻擊面也越大，市場研究機構Gartner預計，專門用於保護AI系統的安全支出將從2026年的約28億美元增至2028年的近77億美元，年複合增速接近65%。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。