【券商聚焦】西部證券維持中國太平（00966）買入評級 指投資端驅動利潤高增

金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，中國太平（00966）2026年中期集團股東應占溢利同比+90.3%至128.73億港元，利潤高增主要由投資端驅動。淨投資業績由虧損轉爲盈利96.94億港元；保險服務業績同比+4.5%。分業務看，壽險稅後利潤同比+101.5%，境內財險稅後利潤同比-15.5%，境外財險稅後利潤同比+40.8%，再保險稅後利潤同比-3.8%，資管業務稅後利潤同比+166.2%。

壽險方面，NBV同比+1.4%至62.68億元，NBVM同比-1.5pct至20.1%。個險NBV同比+12.5%，銀保NBV同比-2.3%；個險NBVM同比+0.8pct至23.5%，銀保NBVM同比-2.0pct至18.0%。分紅險佔長險首年期繳保費97.8%，同比+10.7pct。代理人較年初+3.2%至17.2萬人，代理人月均期繳保費較年末+73.8%。CSM較年初+2.7%，EV較年初+8.4%。

財險方面，原保費同比+1.4%，保險服務收入同比+0.4%；COR同比+1.3pct至98.0%，保險服務業績同比-26.8%，稅後利潤同比-15.5%。境外財險表現分化，太平香港COR同比-5.8pct至90.8%，太平英國COR同比+36.6pct至95.3%，太平印尼COR同比+6.0pct至95.0%。

投資與償付能力方面，淨投資收益同比+3.7%，NII（年化）同比-0.26pct至2.85%；總投資收益同比+120.5%，TII（年化）同比+2.53pct至5.21%；CII（未年化）同比+1.12pct至2.98%。權益類投資佔比較年初+1.6pct至18.9%。OCI股票較年初+38%至1024億元，佔股票比重提升8.4pct至43%。太平人壽核心償付能力充足率較年初-15pct至128%，綜合償付能力充足率較年初-15pct至215%。

西部證券預計公司2026-2028年歸母淨利潤爲212、235、258億港元，同比-21.6%、+10.8%、+9.6%，8月26日對應PEV爲0.23、0.20、0.18倍，維持“買入”評級。

報告提示利率下行、權益市場波動、保費承壓等風險。