【券商聚焦】國聯民生維持吉利汽車（00175）推薦評級 指新能源及出口強勁

金吾財訊 | 國聯民生證券發佈研報指，吉利汽車（00175）2026年上半年營收1,736.0億元人民幣，同比增長14.7%；毛利率17.9%，同比提升1.6個百分點；歸母淨利潤90.9億元，同比下降1.8%，主因5.5億元匯兌淨損失；剔除匯兌損益及非金融資產減值後核心歸母利潤96.8億元，同比增長46.0%。二季度毛利率18.4%，歸母淨利潤49.3億元，同比增長37.5%、環比增長18.2%。

銷量方面，上半年總銷量142.3萬輛，同比增長1.0%；新能源銷量79.9萬輛，同比增長10.2%，滲透率56.2%；二季度新能源滲透率60.3%，環比提升8.3個百分點。分品牌看，吉利、領克、極氪分別銷售110.0萬輛、14.4萬輛、17.8萬輛，極氪同比增長97.0%；單車平均銷售收入人民幣11.2萬元，同比增加1.5萬元。

出口方面，上半年出口47.4萬輛，同比增長159.3%；新能源出口27.7萬輛，同比增長585%。二季度出口27.1萬輛，同比增長188.0%，出口佔比38.0%。歐洲渠道與本地化產能合作同步推進，公司擬收購福特西班牙34%股權併成立合資公司，依託福特瓦倫西亞工廠本地製造，產品預計2028年投產。

極氪二季度銷量10.1萬輛，同比增長105.4%、環比增長31.5%；極氪9X連續七個月居國內50萬元以上大型SUV銷量第一，9X、8X、009合計銷量超7.1萬輛，帶動30萬元以上車型銷量佔比接近40.0%。

基於新能源品牌勢能向上、出口走強及高端化推進，該機構預計2026-2028年收入4,883.4/5,722.8/6,254.9億元人民幣，歸母淨利潤232.6/273.1/323.3億元；對應2026年8月17日收盤價18.67港元及港元對人民幣匯率1:0.87，PE爲8/6/5倍，維持“推薦”評級。

報告提示新車型銷量及投放進度、行業需求及原材料成本、關稅及貿易政策變動等風險。