【券商聚焦】廣發證券維持金蝶國際（00268）買入評級 指AI訂單快速放量

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，金蝶國際（00268）披露26年中期業績公告，實現扭虧爲盈。26H1公司實現收入36.3億元，同比增長14%，其中雲服務收入爲31.2億元，同比增長17%，佔比達86%。歸母淨利潤達5450萬元，去年同期虧損9774萬元。

研報指出，立足ERP場景複雜know-how，26H1期間AI訂單快速放量。根據公司業績公告，2026H1期間公司AI原生產品（金蝶AI套件）簽約合同金額達人民幣3.0億元，同比增長189%，新籤合同金額達6.1億元，同比增長159%，客戶包括海能達、玻色量子、雙彙集團、中影科技、有鹿機器人、崑崙芯、面壁智能、雲聖智能等。對比2025年全年公司實現AI合同簽約訂單3.56億元，廣發證券樂觀看待2026年公司AI訂單放量趨勢。

AI+SaaS產品實現收入佔比達60.3%，經營質量持續改善。26H1公司AI+SaaS產品（星瀚、星空、星辰等）實現收入約27.7億元，同比增長10.3%，其中訂閱收入約16.7億元，同比增長13.5%。大中型企業市場收入達20億元，同比增長9%；小微企業市場收入達8億元，同比增長15%。公司通過提升產品質量、交付效率等方式有望持續改善毛利率，26H1公司毛利率達67.7%，同比上升2.1pct。

盈利預測方面，廣發證券預計公司2026-2028年主營業務收入分別爲79.13億元、89.01億元、99.39億元，同比增速分別爲12.9%、12.5%、11.7%。參考可比公司估值，給予金蝶2026年7倍PS估值倍數，按匯率1港元=0.87人民幣，對應每股合理價值約18.21港幣/股，維持“買入”評級。

風險提示包括經濟環境導致下游IT支出波動、港股市場交易環境影響、AI應用業績兌現的不確定性。