中歐基金20週年：打造“超級工廠”，爲長期業績鑄造體系化支撐
“資產管理本質上是‘種時光’的事業。種下研究的深度、體系的厚度、信任的溫度，然後等待時間給出答案。”在近期舉辦的中歐基金20週年品牌發佈會暨投資策略會上，中歐基金總經理劉建平以此總結中歐基金的二十年。
這場以“看見·超級工廠”爲主題的發佈會系統展示了中歐基金自2023年以來“專業化、工業化、數智化”投研體系升級的實踐成果。
多資產投決會主席黃華、量化投決會主席曲徑、權益研究部總監任飛參與圓桌討論，全面分享了中歐基金不同投研生產線在“超級工廠”下如何運轉。固收投資部研究組負責人及基金經理王申、中歐科技戰隊基金經理杜厚良分別就債市策略與科技投資作專題演講。
“二十年，對中歐基金來說，既是發展過程中的一個重要里程碑，更意味着新的起跑線。過去，中歐基金從治理機制與投研體系的雙重進化中一路走來，取得了一定的成績。未來，中歐基金將向着更專業、更穩健、更可信賴的‘超級工廠’持續邁進。”劉建平表示。
二十年積澱：從治理革新到投研體系升級
劉建平介紹，截至2026年上半年，中歐基金管理資產規模達9237億元，累計服務客戶數突破9883萬，主動權益絕對收益近十年在大型基金公司中排名第二，固收絕對收益近七年在中型基金公司中排名第三。
這些成績的取得，與中歐基金二十年來兩次關鍵的自我革新密不可分。
2014年，中歐基金率先在業內完成了治理機制改革，爲後續的一系列制度創新打下了基礎.有了治理機制的突破，公司才得以推行更靈活的激勵機制，吸引了一大批優秀人才，也在內部培養了不少骨幹，公司的人才結構明顯改善。在劉建平看來，人才，是公司快速發展最大的推動力。
2023年以來，中歐基金推動“專業化、工業化、數智化”三位一體的投研體系升級，進一步提升核心投研能力。這場發佈會的主題“超級工廠”，正是中歐基金基於過去幾年的探索實踐，對“專業化、工業化、數智化”製造體系的形象化總結——專業化帶來更領先的投資洞見；工業化實現更高效的協作流程；數智化提供更先進的科技賦能。三者有機協同，共同鍛造出這座資管“超級工廠”的核心能力，爲長期業績的持續產出築牢基礎設施。
主動權益、多資產、量化，“超級工廠”裏不同投研生產線如何運轉？
在AI快速發展的大背景下，中歐基金的“超級工廠”究竟是如何運轉的？在圓桌討論環節，黃華、曲徑、任飛圍繞多資產、量化、主動權益三條投研生產線的具體實踐展開深度對話。
黃華分享了多資產團隊的工業化轉型實踐。他介紹，過去一個人負責所有資產類別的模式已迭代至專業化分工。基金經理如今的角色就像總裝工程師，把不同專業部件通過標準化流程組裝成完整產品。
黃華透露，目前五個組合、五大策略在策略拼裝層面已實現高度自動化。他舉例道，傳統模式下，一天需下約三十到四十筆手動單，而目前藉助自主研發的系統，可將各策略按比例輸入後，由系統自動覆蓋數百隻個股和個券的下單執行，整體效率顯著提升。
曲徑以量化團隊的日常工作流爲例，闡釋了“數智化”如何提效。“以往量化研究員、量化開發以及IT人員可能是分開的。如今，在新的AI框架下，代碼開發能力較好的研究員可以兼顧策略研發和部分開發工作，整個工作流的結構發生了改變。”
在策略構建上，大語言模型帶來了新的增量。“傳統量化投資更多依賴結構化數據來訓練機器學習模型，現在可以在整個策略上增加更多以非結構化語料爲基礎的量化策略，在更低相關的維度上創造量化選股的更多角度。"曲徑表示，低相關的策略搭配在一起，顯著提升了整個策略底座的穩定性。
在曲徑看來，機構投資的核心優勢在於策略生命週期管理系統。“整個系統不是隻依靠靈光一現的某個想法，而是多元策略長期積累下來，通過監控策略有效性、策略衰減性，進行系統化迭代。”這正是量化領域“工業化”的集中體現。
任飛介紹，AI已滲透到主動權益研究員的日常工作全流程，核心價值在於將研究員從繁複的信息收集中解放出來，但無法替代最終的判斷。“AI不具備基於事實和數據給出正確判斷的能力，一旦透露出一點點傾向性，它就容易跟着你走。”
主動投研真正的護城河，恰恰在於基於信息做出正確決策的能力。“超額收益一是來自對公司五到十年長期價值的判斷，這是AI缺乏語料支撐、無法替代人類的領域。二是來自把握時代主線，通過主動推演未來社會經濟走向，找到未來兩三年影響發展的關鍵行業。”任飛表示，AI提升了效率的同時，長期思考反而變得更加稀缺。“這正是專業機構最不可替代的地方。”
王申：債市總體定價中性合理，仍處在順風環境
在發佈會下半場，來自中歐基金固收團隊與權益團隊的基金經理分別就下半年及更長期的資產配置方向作出研判。
固收投資部研究組負責人王申詳細拆解了當前居民和企業部門的債務去化進度。據其分析，居民部門債務去化週期預計在2027年底至2028年上半年接近完成，這意味着房地產大週期的底部可能還需再等待一段時間。
企業部門方面，A股上市公司從2023年到2025年上半年經歷了持續主動產能去化，2025年三季度開始出現盈利企穩反彈跡象，新經濟(AI、先進製造等)景氣度快速提升，傳統經濟相對來說仍有壓力。
王申特別回顧了2025年下半年債市調整的原因：十年國債收益率與銀行負債成本倒掛導致定價泡沫，而今年年初超跌後已迴歸合理區間。王申預計，到今年年底銀行負債成本有望繼續回落，若貨幣政策延續寬鬆，債市只要避免極端定價，仍有望提供較爲穩定的票息回報。
此外，王申強調，在債務去化進程中，傳統經濟主導債務融資、新經濟主導盈利增長的結構分化或將持續，固收投資需緊跟這一宏觀主線。
王申綜合判斷，未來低利率環境有望延續，債市總體定價處在中性合理的水平，隨着下半年銀行負債成本的進一步下行，純債依舊有望繼續提供較爲穩健的底倉回報，但絕對回報水平相比上半年或將有所回落。
杜厚良：AI供需錯配短期難解，應用場景持續拓展
科技板塊在今年上半年經歷了一輪顯著上漲後，近期波動加劇，引發廣泛關注。來自中歐基金科技戰隊的基金經理杜厚良認爲，近期回撤主要源於海外高槓杆資金清盤，並非產業邏輯逆轉。
杜厚良表示，AI是超過十年的長週期產業，從供需兩端來分析，供給端受軟硬件降本和全球產業鏈產能擴張的約束，目前與需求高速增長之間仍存在明顯缺口。
從應用場景來看，今年上半年AI在編程場景已率先跑通，大幅節省人力成本。在醫療領域，部分AI公司已收購相關企業，並與頭部藥企簽署大規模訂單，用於靶點發現與蛋白質結構預測。此外，網絡安全、金融、法律等垂類場景也在加速滲透，AI正從“替代重複勞動”走向“參與科學發現”。AI應用的新場景正持續拓展，有望爲後續需求增長提供支撐。
杜厚良同時指出，經過近期調整，AI產業鏈中部分公司的估值已處於相對低位的區間。這一定程度上反映了市場情緒的悲觀，同時也需審慎看待其中的風險——低估值本身並不構成上漲的充分條件。當前，行業算力供給與token需求之間的錯配短期內難以根本緩解，景氣高位仍有基本面支撐，但需持續跟蹤訂單兌現和產能釋放節奏。
數據來源：管理規模數據和累計服務客戶數據來自中歐基金，截至2026/06/30；注：公司服務客戶數是指自公司成立至2026年6月30日期間，曾經持有過或者仍持有我公司各類產品的投資者。投資者數量按有效開戶證件維度統計，不同有效證件開戶主體分別計算；3、主動權益和固定收益投資能力排名來自國泰海通證券，《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，截至2026/06/30。按照國泰海通證券規模排行榜近一年主動權益/主動固收的平均規模進行劃分，按照基金公司規模自大到小進行排序，其中累計平均主動權益/主動固收規模佔比達到全市場主動權益規模50%的基金公司劃分爲大型公司，中歐主動權益近十年在權益類大型基金公司絕對收益榜中排名2/12；累計平均主動權益/主動固收規模佔比在50%-70%(取累計規模佔比超過 70%的最小值作爲劃分線)之間的劃分爲中型公司，中歐固收近七年在固收類中型基金公司絕對收益榜中排名3/14。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。
