【券商聚焦】興業證券維持百勝中國（09987）買入評級 指業績穩健

金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，百勝中國（09987）2026年第二季度業績穩健，同店銷售展現韌性，開店及創新業務進展順利。公司2026Q2實現營業收入31.4億美元，同比增長13%；歸母淨利潤爲2.4億美元，同比增長14%，收入和利潤增速均較一季度有所提升。核心經營利潤同比增長7%至3.3億美元，核心經營利潤率同比提升0.2個百分點至11.1%，主要得益於有效的成本費用管控。

業務層面，肯德基和必勝客2026Q2同店銷售額均同比增長1%，表現環比改善。肯德基餐廳經營利潤率同比提升0.2個百分點至17.1%，受益於降本增效措施；必勝客餐廳經營利潤率則因外賣佔比高帶來剛性成本及必勝漢堡初期投入，同比下降0.4個百分點至12.9%，但研報預計下半年該指標將恢復增長。

門店擴張方面，公司正朝全年淨增1900家門店、加盟店佔比40%-50%的目標邁進。由於收購必勝客中國帶來更靈活的經營權，公司將必勝客2027-2028年的年度開店目標從600家上調至800家。創新業務全面加速，肯悅咖啡門店數已達3300家，開店目標提前至2027年達到5000家；必勝漢堡預計2026年底將超過500家。

股東回報方面，2026年上半年公司通過回購及分紅共返還股東7.18億美元。公司股東回報政策不變，並計劃從2027年開始將自由現金流的100%用於返還股東。

研報預計公司2026-2028年營業收入分別爲127.4億、136.2億及145.0億美元，歸母淨利潤分別爲10.3億、11.3億及12.1億美元，維持“買入”評級。

風險方面則提示了食品安全、原材料價格及租金波動、加盟管理及特許經營協議等風險。