【券商聚焦】華泰證券維持國泰航空（00293）買入評級 指客貨運需求強勁

金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，國泰航空（00293）公佈1H26業績，收入680.61億港元，同比增長25.3%；歸母淨利潤62.43億港元，同比增長71.0%，符合此前業績預告。業績表現優異，主因客貨運內生需求強勁，且中東局勢令旅客經香港中轉，助力公司有效應對高油價，同時所持國航權益攤薄帶來一次性收益14億港元。

客運業務方面，1H26公司運力持續恢復，疊加出行需求旺盛及中轉需求增加，國泰本部ASK同比增長11.8%，RPK同比增長15.3%，客座率同比提升2.7個百分點至87.5%，創歷史新高。單位客公里收益同比增長9.4%，帶動客運收入同比增長26.3%至432.03億港元。旗下香港快運通過豐富航線網絡等措施，客座率提升2.0個百分點至80.9%，單位客公里收益同比增長25.7%，營收同比大幅提升37.8%，EBIT虧損由5.24億港元大幅收窄至0.73億港元。

貨運業務方面，受益於AI熱潮帶來的高科技產品運輸需求及完善的貨運網絡，1H26國泰本部載運率同比提升0.6個百分點至59.2%，收益水平同比大幅提升18.1%。

成本端，1H26公司營業成本同比增長27.0%，其中單位ATK燃油成本同比上漲48%。但強勁的客貨運需求、燃油附加費及套保對沖有效傳導了燃油成本上漲壓力，疊加一次性收益，推動利潤大幅增長。

華泰證券上調公司2026-2028年歸母淨利潤預測至123.80/113.16/117.66億港元，上調主因客貨運收益水平好於預期及一次性收益。估值方面，基於公司連續三年處於景氣高點、資產負債表有望持續改善，給予26E PB 2.0x溢價，調整目標價至19.85港元，維持“買入”評級。

風險提示：油價高於預期、需求低於預期、運力提升受阻、成本漲幅超預期及安全事故。