【券商聚焦】東方證券維持優然牧業（09858）買入評級 指盈利修復好於預期

金吾財訊 | 東方證券發佈研報指，優然牧業（09858）發佈2026年中期正面盈利預告，預計2026上半年實現歸母淨利潤7.39至9.03億元人民幣，較2025年同期的虧損2.97億元實現大幅扭虧，盈利修復力度好於市場預期。

報告指出，中期業績扭虧的核心原因是生物資產重估損失顯著收窄。期內，原奶市場價格降幅收窄、淘汰牛價格持續上漲，疊加原奶單產提升及飼料成本下降，共同推動生物資產公平值減銷售成本變動產生的重估虧損顯著減少。同時，核心業務經營表現持續改善，原料奶業務受益於養殖效率提升帶來的銷量增長及飼料成本下降，反芻動物養殖系統化解決方案業務則通過產品迭代與業務結構優化，共同推動公司毛利額較2025年中期實現增長。

展望後續，東方證券認爲肉牛及原奶價格向好趨勢或可延續。考慮到牧業及原奶供需關係處於週期底部，且下半年爲消費旺季，肉牛及原奶價格仍有一定概率上行，將在2026下半年繼續帶動淘牛收益及生物資產公允價值壓力緩解。公司以智慧牧場爲核心，持續推進全鏈路數字化戰略，成本優勢顯著，盈利改善有望加速。

基於此，東方證券調整了盈利預測，上調2026、2027年歸母淨利潤預測並增加2028年預測，預計2026-2028年歸母淨利潤分別爲人民幣16.6億元、24.1億元、33.2億元。報告認爲，牧業產能去化或加速，牛肉價格上行將繼續緩解生物資產公允價值壓力，奶價回升將驅動公司原奶業務盈利能力提振。目標價5.14港元，維持買入評級。

風險提示：奶價反轉不及預期、奶牛公允價值超預期下調、現金週轉風險。