惠譽密集調升五家股份行評級，信用拐點預期升溫

7月3日，惠譽國際信用評級有限公司宣佈上調上海浦東發展銀行(600000)和興業銀行(601166)的長期發行人主體評級及生存力評級。其中，浦發銀行長期外幣發行人主體評級由“BBB”上調至“BBB+”，生存力評級由“bb-”上調至“bb”；興業銀行長期發行人主體評級由“BBB”上調至“BBB+”，生存力評級由“b+”上調至“bb-”，兩家銀行評級展望均爲“穩定”，這也是惠譽自2017年、2021年以來首次分別上調兩家銀行的長期發行人主體評級。

幾乎同一時間，惠譽還將招商銀行(600036)、中信銀行(601998)和光大銀行(601818)的生存力評級一併上調，浦發、興業、招商、中信、光大五家全國性股份制銀行集體獲調，在近年來國際評級機構對中資銀行整體偏謹慎的背景下並不多見。疊加此前惠譽已將中國銀行業行業展望由“惡化”調整至“中性”、穆迪亦將中國銀行體系展望由“負面”上調至“穩定”，多家機構及市場人士將其解讀爲國際機構對中國銀行業信用判斷的積極轉向，也讓身處淨息差收窄與估值長期破淨雙重壓力之下的股份行，看到了信用基本面修復的曙光。

國際機構看重的三重邏輯

評級行動看似突然，實則有着清晰的邏輯鏈條。惠譽在評級報告中解釋，浦發與興業兩家銀行的主體評級上調，主要由政府支持預期驅動——兩家銀行所在省市對中央政府的重要性突出，惠譽認爲，必要時政府爲其提供及時支持的可能性有所增強。事實上，兩家銀行已於2021年被認定爲國內系統重要性銀行，此後均持續強化業務實力。

興業銀行進一步提升其同業業務平臺的重要地位，該平臺爲小型區域性銀行提供融資渠道、支付清算服務及核心運營系統基礎設施，行業樞紐角色日益凸顯；浦發銀行則擴大零售業務佈局，深化其在推動上海國際金融中心建設中的作用，惠譽特別提及“浦發銀行的規模和零售存款基礎持續提升至接近評級更高同業的水平”。

與此同時，生存力評級的上調則更多源於銀行自身的經營改善。惠譽認爲，五家銀行近年持續壓低風險偏好、收縮表外業務、提升經營透明度，影子銀行敞口顯著縮減，有效夯實了資產質量、資本儲備與流動性融資空間，內生信用基礎不斷加固。

在中國社會科學院金融研究所副研究員張珩看來，當前我國股份制銀行信用基本面已出現實質性修復，經過前期的風險處置與資本補充，多家銀行的資產質量、資本充足水平及獨立風險抵禦能力顯著改善，發展韌性得到增強，行業風險預期轉向邊際穩定。蘇商銀行特約研究員薛洪言則將其概括爲一條共同邏輯主線——資本增厚、風險收斂、負債企穩與系統重要性提升，正是此次集體獲評上調的共同驅動因素；評級機構看重的，恰恰是銀行在逆境中展現出的經營韌性，而非短期的利潤表現。

估值修復預期升溫

評級上調帶來的影響，最先體現在融資成本與市場預期兩個層面。南開大學金融學教授田利輝指出，評級升降直接影響銀行的融資成本——被上調者同業存單、金融債利差收窄，信用拆借暢通；被下調者負債端成本則隨之抬升。南京財經大學經濟學院教授李慶海也認爲，評級上調有助於銀行拓寬境內外投資者基礎，在金融債、二級資本債和同業融資中獲得更穩定的需求，融資成本亦可能邊際下降，儘管效果仍取決於市場利率和發行時點。

對股票市場而言，評級改善的意義同樣不容忽視。李慶海表示，評級改善能強化估值底部的信用錨，緩解投資者對資產質量和資本補充的擔憂；薛洪言的判斷則更爲直接，在當前銀行板塊全面破淨的背景下，國際評級機構率先確認了股份行信用基本面的改善，這爲後續銀行股估值修復提供了寶貴的第三方“信用背書”。

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼則從更深層面解讀了這一動作。他認爲，評級上調認可的是銀行從過度依賴息差向輕資本發展、優化收入結構的戰略轉型能力；當靜態利潤承壓被動態的資產負債調整和風險出清所對沖時，評級上調便成爲對行業底盤結構性加固的理性確認。數據也在佐證這一判斷——據2026年一季報，浦發銀行不良率已降至1.23%，撥備覆蓋率升至近十年最高的204.79%，資產質量安全墊持續增厚，爲評級上調提供了堅實的基本面支撐。

股份行如何趁勢而上

需要看到的是，評級上調並非銀行業的普遍圖景，信用分化正在同步加快。就在惠譽上調股份行評級的同一時段，東方金誠宣佈終止對撫順銀行的評級，中誠信國際則將湖北孝感農村商業銀行的主體信用等級由A+調降至A，這也是年內首單商業銀行主體信用評級下調案例。一升一降之間，行業分化的輪廓愈發清晰。

薛洪言認爲，在宏觀經濟調整與淨息差普遍收窄的背景下，此輪評級分化本質上是對銀行經營韌性與外部支持力度的重新定價——股份制銀行獲上調，核心在於較強的抗週期能力；反觀中小銀行，評級承壓則暴露出資產質量承壓和資本緩衝不足的脆弱性。即便對於獲上調的股份行而言，經營壓力也並未因此消解。

國信證券金融業首席分析師王劍分析，股份行近幾年持續面臨資產增速不高、淨息差下行、不良貸款率較高、撥備計提壓力較大等挑戰，市場規模亦在收縮；中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬亦提醒，評級上調是對銀行穿越週期能力的確認，而非對當期利潤增長的簡單背書。

對於接下來的路徑，受訪專家普遍認爲，股份行應以評級改善爲契機，在差異化競爭中重塑價值。上海大學經濟學院金融系講師張洋表示，股份行相較大型銀行具有機制靈活、決策鏈條較短的優勢，相較中小銀行又具備全國性網絡、金融牌照和科技投入能力，不妨重點聚焦成長型科技企業、跨區域產業鏈客戶、中高端財富管理等細分市場，以差異化特色構築新優勢。

董希淼判斷，2026年中國銀行業整體將呈現弱復甦格局，頭部銀行將在“三低一高”新常態下憑藉更強的風控與轉型能力繼續鞏固競爭優勢。薛洪言則建議，不同性質的銀行應抓住機遇，將戰略重心從規模擴張轉向價值深耕，通過穩定且可預期的分紅政策與多元資本補充工具，讓信用評級、經營質效與二級市場估值形成正向循環，真正推動銀行業高質量發展。