每日科創|金博股份（688598）：從光伏“守成者”到新材料“破局者”

在科創板衆多上市公司中，金博股份的故事帶着一種特殊的張力——營收在增長，虧損在擴大；老業務在萎縮，新業務在爆發。這家以碳基複合材料起家的企業，正經歷着一場從單一賽道向平臺化轉型的“成人禮”。

一場營收與虧損並存的轉型

翻開金博股份2025年年報，一組矛盾的數據格外扎眼：全年實現營業收入8.03億元，同比增長49.54%；但歸屬於上市公司股東的淨利潤卻虧損12.81億元，扣非淨利潤虧損13.24億元，虧損規模較上年進一步擴大。更令人意外的是，2026年一季報顯示公司仍在虧損，但營收已達2.11億元，同比增長32.17%，虧損規模已有所收窄。

營收增長與虧損擴大同時發生，原因藏在一場深刻的業務重構之中。曾經作爲公司絕對主力的光伏及半導體業務，2025年收入僅剩1.75億元，同比下滑47.85%，毛利率更是跌至-49.26%。

光伏產業鏈供需失衡、下游晶硅企業開工率大幅下滑，客戶普遍延長耗材更換週期、壓減備庫規模，將這塊曾經的“現金牛”推入了寒冬。

“交通+鋰電”扛起增長大旗

正是光伏業務的急轉直下，倒逼金博股份加快了轉型步伐。2025年，“交通+鋰電”兩大新業務合計實現收入6.15億元，同比暴增213.33%，佔總營收比例高達76.64%。鋰電領域收入4.17億元，首次超越光伏成爲第一大收入來源；交通領域收入1.98億元，同比增長超過12倍。

交通領域的爆發，核心功臣是長纖碳陶汽車制動盤。這款產品2025年實現收入1.95億元，佔交通領域收入的98.61%。

更值得關注的是市場地位——公司已在國內全系標配碳陶製動盤的量產車型中佔據超過50%的市場份額，併成功進入梅賽德斯奔馳集團AMG的供應鏈體系。鋰電領域同樣可圈可點，毛利率達到13.20%，較上年大幅提升41.76個百分點，成功實現扭虧爲盈。鋰電負極碳粉自制半成品業務收入同比增幅超過600%，公司還完成了焦基多孔碳的產業化。

董事長廖寄喬將公司的業務佈局概括爲“光伏熱場、鋰電材料、碳陶剎車、先進陶瓷”四大板塊梯次推進。金博股份已從一家光伏熱場材料供應商，蛻變爲“交通+鋰電+光伏”多輪驅動的先進材料平臺。

藏在碳纖維裏的技術護城河

轉型的底氣，來自公司在碳基複合材料領域十餘年的技術積累。金博股份是國內領先的碳纖維複合材料科研及產業化平臺，擁有“國家級博士後科研工作站”，併成立了以黃伯雲院士爲主任委員的學術委員會。公司以先進碳基複合材料低成本製備關鍵技術爲目標，組建了一支涵蓋材料、紡織、無紡、機械、電氣等多學科的核心研發團隊。

在知識產權方面，公司累計獲得專利授權165項，獨家或以第一起草單位身份牽頭制定了5項國家行業標準，還承擔了科技部863計劃重大項目、發改委高技術產業化專項等重要研發項目。2025年全年研發投入達1.38億元，同比增長52.06%，研發費用佔營收比重升至17.21%。2026年一季度，研發投入更是同比大增146.93%，佔營收比例達到20.84%。

正是憑藉自主研發的碳纖維預製體制備關鍵技術、定向氣流快速化學氣相沉積、沉積與高溫爐自制三大核心技術，金博股份打破了國外企業對光伏熱場材料的長期壟斷。如今，這些技術正在向鋰電、交通、半導體等更廣闊的領域延伸。

市場爲何願意爲虧損“買單”

一家虧損12.81億元的公司，憑什麼吸引投資者的目光？答案或許在於市場對新業務增長潛力的定價。

券商研報普遍看好公司在新材料賽道的先發優勢。愛建證券研報預計公司2026、2027年歸母淨利潤分別爲2.19億元和3.66億元，考慮到公司在高端碳基材料的先發優勢以及碳陶製動盤和鋰電負極碳基材料等新業務的快速成長，首次覆蓋即給予“買入”評級。市場關注的焦點在於：碳陶製動盤滲透率正從當前不足1%的水平快速提升，而金博股份作爲國內領先的碳陶製動盤供應商，具備全流程研發與量產優勢；據GGII數據，鋰電負極材料全球市場規模約爲950億元，出貨量保持高增長，爲公司提供了廣闊的市場空間。

從更長遠的角度看，金博股份的想象空間在於平臺化的協同效應——碳基材料的底層製備技術可以複用，不同業務板塊之間可以共享研發成果和產能資源。正如廖寄喬所言，公司正處於從單一業務向多元化先進材料平臺轉型的關鍵階段。

繁華之下的隱憂

然而，理想很豐滿，現實中的風險同樣不容忽視。

首先是盈利能力的挑戰。2025年公司綜合毛利率由2024年的9.64%降至-3.63%。碳陶製動盤雖然銷量暴增，但單品毛利率僅爲0.64%。公司解釋稱，汽車產業屬於長週期行業，前期定點研發、產線投入成本較高，隨着後續訂單放量、規模效應釋放後毛利水平具備修復空間。但修復需要時間，而在此期間持續虧損的壓力客觀存在。

其次是資產減值的隱患。2025年公司計提資產減值損失合計10.30億元，其中固定資產減值8.40億元、存貨跌價損失1.88億元。這些減值主要源於光伏熱場需求持續減少、產能利用率進一步下降。雖然“輕裝上陣”有利於聚焦新業務，但大額減值本身也反映了公司在傳統業務上曾經面臨的嚴峻局面。

此外，公司高純氮化鋁粉體產品尚未形成產能，相關產線正在投建，客戶導入和驗證工作存在不確定性。

結語

金博股份的故事，本質上是一家傳統制造業企業在行業週期拐點上的艱難轉身。光伏業務的調整倒逼它開闢新戰場，而碳基複合材料的技術積累又給了它跨界的底氣。營收增長與虧損擴大並存、新業務爆發與傳統業務承壓同在——這種矛盾恰恰是轉型期企業的典型特徵。

對於投資者而言，金博股份的吸引力在於新業務的成長性和平臺化轉型的想象空間，但風險也同樣真實可見：客戶集中、毛利率低迷、持續虧損、股價波動……這家從益陽走出來的科創板企業能否真正完成從“光伏材料商”到“新材料平臺”的跨越，時間會給出答案。