三重政策密集釋放行業紅利 以嶺藥業上市十五載迎價值兌現窗口
2026年7月，正值以嶺藥業(002603.SZ)登陸深交所十五週年之際，中醫藥產業迎來政策密集落地期。7月9日《國家基本藥物目錄(2026年版)》正式發佈，7月13日《國民健康“十五五”規劃》印發，7月23日《中醫藥振興發展“十五五”規劃》全文公佈，三重頂層制度在短時間內相繼出臺，標誌着中醫藥傳承創新已從行業共識全面進入制度落地階段。對於深耕創新中藥領域30餘年的以嶺藥業而言，政策導向與自身發展節奏形成共振，正處於上市以來的新一輪價值釋放週期。
頂層設計錨定產業方向 中醫藥邁入全產業鏈升級階段
《國民健康“十五五”規劃》明確提出，“強化中醫藥基礎研究，充分利用現代科學技術闡述中醫藥作用機理”，並部署實施“新時代神農嘗百草”行動；同時從基層醫療衛生機構建設、醫療保障制度深化改革、分級診療加快推進等維度完善產業配套體系，爲中醫藥行業發展搭建了完整的政策框架。
《中醫藥振興發展“十五五”規劃》則進一步從全產業鏈維度做出系統性安排，推動中醫藥產業從“十四五”階段的“補短板、夯基礎”，轉向全鏈條高質量升級發展。據產業普遍預期，到2030年我國中醫藥核心產業規模有望達到1.5萬億元；若納入藥食同源、康養文旅等延伸業態，全產業鏈大健康賽道的市場空間有望衝擊3.5萬億元量級。
作爲國內創新中藥領域的代表性企業，以嶺藥業自1992年創立以來便系統構建中醫絡病理論體系，形成了“理論+臨牀+新藥+產業+教學”五位一體的發展模式，與上述政策導向高度契合。目前，《絡病學》已納入全國40餘所高等醫藥院校教材，“中醫絡病診療方法”入選國家級非物質文化遺產。依託原創理論體系，公司新藥研發具備明確的病機與治則指引，而非隨機篩選，這套從理論研究到臨牀轉化、產業化落地的閉環邏輯，構成了其區別於行業的核心學術壁壘。
新版基藥目錄落地 核心品種與創新賽道雙重受益
2026年版國家基本藥物目錄被業界視爲中藥創新領域的制度性突破。目錄整體藥品數量從685種擴容至794種，其中新增中成藥48種，獨家品種佔比達68%。按照基藥管理相關要求，基層醫療衛生機構需按規範配備使用基藥品種，擁有獨家創新品種的企業將率先在終端覆蓋層面受益。
此次目錄調整中，以嶺藥業共有通心絡膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊、津力達顆粒、連花清瘟膠囊/顆粒及解鬱除煩膠囊6個獨家品種入選，覆蓋心腦血管、呼吸、內分泌、精神神經等多個高發慢病領域。根據公司2025年年報，上述6款產品合計實現營業收入60.69億元，佔當年主營業務收入的77.50%，是公司業績的核心支撐。
其中，1.1類創新中藥解鬱除煩膠囊爲本次新增入選品種，也是本次目錄調整中4款國產I類創新藥裏唯一的中成藥。該產品於2021年12月獲批上市，用於治療輕、中度抑鬱症；其隨機雙盲、多中心、陽性藥平行對照的III期臨牀研究顯示，降低漢密爾頓抑鬱量表評分效果與鹽酸氟西汀片相當，且兼具中醫整體調節特點，可同時改善伴隨的軀體異常症狀。2025年，解鬱除煩膠囊首次被納入《中國抑鬱障礙防治指南》輕中度抑鬱症推薦用藥。隨着納入基藥目錄，該產品有望加速在各級公立醫療機構的滲透，打開公司在精神心理疾病用藥這一增量賽道的成長空間。
長期研發投入築牢基本面 梯度管線支撐成長確定性
持續高強度的研發投入是以嶺藥業保持產品競爭力的核心支撐。數據顯示，2021年至2025年，公司累計研發投入達42.22億元，規模位居中藥上市公司第一名；上市十五年以來，公司累計研發投入超70億元，研發強度長期保持在8%-14%區間，2024年研發強度一度達到13.94%，處於行業較高水平。
高投入帶動了創新成果的持續兌現。目前公司已擁有17個專利中藥品種，覆蓋八大疾病領域，其中12個品種進入國家醫保目錄，13個品種被納入各類診療指南與專家共識。業績層面，2025年公司實現營業收入78.31億元，同比增長20.24%；歸母淨利潤12.86億元，同比增長277.56%；經營活動現金流淨額17.77億元，同比增長190.75%。進入2026年，增長態勢延續，一季度歸母淨利潤同比增長25.43%。
在研管線方面，公司形成了梯度清晰的產品迭代格局。中藥領域，芪桂絡痹通片、小兒連花清感顆粒等多個1.1類創新藥已提交上市註冊申請，柴黃利膽膠囊、藿夏感冒顆粒處於臨牀III期，針對慢阻肺適應症的芪龍定喘片於2026年3月獲批臨牀；化藥與生物藥領域，用於術後鎮痛的苯胺洛芬注射液獲批上市，實現公司化藥創新藥的零突破，另有XY0206片、XY03-EA片等多個品種處於不同臨牀階段，“中藥+化生藥”協同發展的佈局逐步成型。
值得注意的是，公司在中藥循證醫學研究領域積累深厚。上市以來，公司累計開展40餘項符合國際標準的多中心、隨機雙盲、對照循證醫學研究，相關成果先後登上《美國醫學會雜誌》《歐洲心臟雜誌》《自然・醫學》等全球頂級醫學期刊。高標準的循證證據不僅驗證了產品的臨牀價值，也爲產品進入權威指南、拓展新適應症提供了支撐，有效延長了核心品種的生命週期。
多元佈局拓展成長邊界 長期價值逐步顯現
除處方藥主業外，公司在大健康與國際化領域的佈局，也在政策加持下迎來全新發展機遇。《國民健康“十五五”規劃》鼓勵保健食品發展與慢性病管理，爲公司怡夢植物飲料、晚必安等大健康產品及OTC類中藥的零售終端滲透創造了有利條件。
國際化方面，公司核心產品已在全球50多個國家和地區完成註冊銷售。隨着兩份“十五五”規劃對中醫藥國際化提出明確支持要求，中藥海外准入環境有望持續優化，爲公司進一步拓展海外市場提供了政策助力。
股東回報層面，上市十五年以來，公司累計實施分紅15次，累計分紅金額達52.90億元，平均分紅率約47.21%，在研發投入保持高位的同時，持續爲股東創造現金回報。
上市十五年，以嶺藥業完成了從理論體系構建到產品矩陣落地、從單一中藥賽道到中西藥協同的發展跨越。當前中醫藥行業正處於政策支持力度持續加大、產業價值不斷重估的階段，公司憑藉理論壁壘、研發積累與梯度產品管線，有望在行業升級週期中持續兌現成長價值。
(文章來源：大道財經)
