東軟集團：上半年收入縮水，AI投入“燒錢”致虧，創新業務“失血”不止

證券之星 李若菡

2026年上半年，東軟集團(600718.SH)盈利能力持續承壓，公司歸母淨利潤預虧區間爲2.6億元至3.2億元。同時，受市場競爭激烈等多重因素影響，公司營收同比出現下滑。

證券之星注意到，公司在AI及數據價值化等領域研發投入的持續加碼，大幅壓縮了當期利潤空間。同時，智能汽車互聯業務作爲公司的第一大收入來源，受成本上漲衝擊，毛利率持續走低；而東軟醫療、熙康等創新業務表現低迷，進一步加重其盈利負擔。面對業績壓力，東軟集團已啓動降本增效措施，卻因削減員工福利一事陷入爭議。

智能化戰略“陣痛”持續

作爲國內大型軟件提供商之一，東軟集團主營業務涵蓋計算機軟硬件開發、醫療設備製造、健康管理服務及行業解決方案。

證券之星注意到，雖然公司近年來營收呈穩步增長態勢，但增長動能持續走弱。2023年-2025年，公司營收分別爲105.44億元、115.6億元、120.38億元，同比分別增長11.39%、9.64%、4.14%，呈逐年放緩趨勢。

不僅如此，東軟集團主營業務盈利能力堪憂，其扣非淨利潤已連續多年處於虧損狀態。2022年至2025年，公司扣非淨利潤分別爲-5.3億元、-1.47億元、-3613.42萬元、-4.18億元。

2026年上半年，東軟集團收入出現下滑，且盈利壓力進一步加大。半年度預告顯示，公司預計歸母淨利潤虧損區間爲2.6億元至3.2億元，同比由盈轉虧；扣非淨利潤虧損區間爲2.4億元至3億元，虧損同比擴大462%至603%。經計算，自2022年以來，公司扣非淨利潤累虧金額近14億元。

證券之星注意到，戰略投入是公司虧損的主要原因之一。爲搶抓人工智能發展機遇，東軟集團依託智能化新戰略，主動加大了對AI、數據價值化等領域的研發投入，重點攻堅AI垂直應用及場景落地等。

值得一提的是，公司在AI、數據價值化領域的投入取得一定成效。2025年，公司新籤垂直領域AI應用合同10.73億元。其中AI+醫療領域AI應用和新籤數據價值化相關業務合同金額同比均出現增長。

但隨着智能化戰略的持續深化，東軟集團相關成本費用亦階段性增加。2025年及2026年第一季度，公司研發費用分別同比增長34.27%、40.58%，金額分別爲11.86億元、2.81億元，對當期淨利潤造成一定壓力。儘管訂單增長勢頭良好，但該等投入能否有效轉化爲實際業績、助力公司實現扭虧爲盈，仍有待觀察。

智能汽車互聯業務毛利率承壓

對於上半年收入下滑，東軟集團歸因於宏觀環境波動、行業需求階段性調整以及市場競爭加劇等多重因素。

分行業來看，公司去年四大板塊——醫療健康及社會保障、智能汽車互聯、智慧城市、企業互聯及其他收入表現明顯分化。2025年，上述四大業務收入分別爲19.02億元、46.87億元、21億元、33.48億元，同比變動幅度分別爲-15.85%、14.32%、-13.72%、21.09%。

證券之星注意到，智能汽車互聯雖爲公司第一大收入來源，但毛利率持續承壓，且在四大板塊中處於墊底位置。2024年，受汽車終端市場競爭加劇及價格戰影響，Tier1供應商報價空間被持續壓縮，公司該板塊毛利率同比下降1.41個百分點，爲13.93%。

2025年，該業務毛利率進一步走低，跌至13.62%。進入2026年上半年，汽車電子產品配套芯片採購成本上漲，進一步壓縮了該業務的盈利空間。

不僅如此，公司其他三大核心業務板塊的毛利率也同步收窄。2025年，公司醫療健康及社會保障、智慧城市、企業互聯及其他毛利率分別爲34.98%、21.88%、26.84%，同比分別下滑了1.84個百分點、1.68個百分點、2.04個百分點。在這一背景下，東軟集團去年整體毛利率爲22.11%，同比下滑了1.9個百分點。

此外，業績預告還提及，匯率波動對公司國際軟件業務利潤造成了較大負面影響。據悉，公司的業務覆蓋日本、歐洲、美國等多個國家和地區。2025年年報顯示，公司國際業務的收入爲26.49億元，佔當期總收入的比例爲22.01%。

削減員工福利惹爭議

近年來，東軟集團在“大健康”板塊構建了東軟醫療、熙康、望海三家創新業務公司，與公司自有醫療健康業務協同。不過，創新業務的發展未達預期，部分參股公司的虧損拖累了公司整體淨利潤表現。

2025年年報顯示，東軟醫療、熙康淨虧損金額分別爲3.18億元、3893萬元。其中，東軟醫療於2024年陷入虧損，2025年虧損進一步擴大；熙康近四年均處於虧損狀態。業績預告亦指出，2026年上半年，東軟集團投資參股的創新業務公司對其淨利潤、扣除非經常性損益的淨利潤仍爲負向影響。

證券之星注意到，即便東軟醫療當前面臨較大虧損，東軟集團仍持續加大投資，並設立專項基金參與其股權競拍。2026年6月30日，東軟集團宣佈與遼寧省基金、瀋陽地鐵集團產投、恆信安泰共同設立專項基金，用於對東軟醫療的投資，基金總規模約16.06億元。其中，公司認繳9.9億元。

公司認爲，本次投資有利於強化雙方在AI+醫療、醫療大數據等業務上的戰略協同。不過，該項投資動作隨即引發監管關注，公告當日即收到交易所下發的監管工作函。

監管風波之外，東軟集團近期因削減員工福利陷入輿論風波。據新浪科技報道，東軟集團正在推進一系列降本增效措施，多位員工反映，在沒有正式通知文件的情況下，公司突然將員工住房公積金繳存比例由10%調整至6%。該事件曝光後迅速引發市場熱議。針對此事，東軟集團相關人士回應稱，本次公積金調整屬於按照公積金管理相關規定開展的例行年度調整。

如今，東軟集團已進入榮新節掌舵階段。創始人劉積仁退居二線，轉任榮譽董事長；在公司深耕三十年的老將榮新節接任董事長。面對當前的經營困局，榮新節能否帶領公司擺脫業績低谷，尚需時間印證。(本文首發證券之星，作者|李若菡)