方意股份北交所IPO過會：剎車片“小巨人”如何駛入資本市場？

“千里之行，始於足下。”這句出自《老子》的名言，恰如其分地映照了江蘇方意摩擦材料股份有限公司(以下簡稱“方意股份”)的上市之路。2026年7月24日，北京證券交易所上市委員會第71次會議審議通過方意股份的發行上市申請。這家來自江蘇鹽城的制動摩擦產品製造商，憑藉在剎車片領域十餘年的深耕，叩開了北交所的大門。

在汽車零部件這個萬億級賽道中，方意股份絕非最大的一家，但公司業務稱得上“專注”，剎車片等產品遠銷全球50多個國家和地區，2025年境外收入佔比高達89.59%，在歐洲、中東、東南亞等市場站穩了腳跟。

過會背後，方意股份的財報裏又藏着怎樣的亮眼底色和必須關注的隱憂？

從鹽城到全球：一家專精特新“小巨人”的煉成

方意股份的前身——方意有限成立於2010年11月，2015年改製爲股份有限公司，2024年9月在全國股轉系統掛牌，2025年4月調入創新層。公司實際控制人爲宦傳方、吳雲夫婦及其女宦欣彤，三人合計控制公司79.10%的股權。此次保薦機構爲東吳證券。

公司主營產品爲盤式剎車片和鼓式剎車蹄，屬於汽車制動系統的關鍵安全件。截至2026年3月，方意股份自主研製了80餘種摩擦材料配方，開發出3000餘種盤式剎車片和1600餘種鼓式剎車蹄，持有52項專利(其中發明專利17項)，擁有歐盟E-Mark認證、美國AMECA認證、IATF16949質量管理體系認證以及國家CNAS認可實驗室。

憑藉深度佈局，公司先後獲評“國家級專精特新‘小巨人’企業”“高新技術企業”“江蘇省汽車剎車片智能製造示範工廠”等稱號，並參與起草了國家標準《汽車制動器襯片摩擦性能評價小樣臺架試驗方法》。

問詢直擊：境外收入的真實性與持續性

上市委在審議中僅提出了一個問題，“業績真實性與穩定性”——要求發行人結合境外產品銷售區域、單價、毛利率、客戶結構變動及主要銷售地關稅、匯率波動等情況，說明境外銷售收入增長的合理性和可持續性。

此次上會，最終審議結論爲“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”，且審議意見爲“無”，即無需落實額外事項。

在此前的問詢回覆中，方意股份展示了其客戶結構的穩定性。公司以ODM模式爲全球品牌商供貨，主要客戶包括意大利EMMERRE SRL(2025年銷售額4095.36萬元，佔營收14.78%)、JAPANPARTS SRL(2222.36萬元，佔8.02%)、阿聯酋Texco FZE(1832.74萬元，佔6.61%)等。前五大客戶合計佔比39.10%，主要客戶合作歷史較長，最早可追溯至2015年，且多數客戶的採購規模與其自身經營規模相匹配。第二輪問詢進一步聚焦於境外收入的穿透覈查，包括終端銷售實現情況、主要客戶庫存水平、與依維柯售後配套項目的匹配性等，公司均逐一進行了回覆。

三年財務透視：增長中的“光”與“影”

從財務數據來看，方意股份的成長軌跡清晰可見。

2023年至2025年，公司營業收入分別爲2.05億元、2.53億元和2.77億元，年複合增長率約爲16.26%；歸母淨利潤分別爲4724.96萬元、4613.61萬元和5105.95萬元；扣非淨利潤分別爲4216.87萬元、4172.49萬元和4614.90萬元，整體呈穩步增長態勢。

2026年第一季度，公司實現營收6546.70萬元，同比增長8.81%；歸母淨利潤1216.19萬元，同比增長15.09%。公司預測2026年上半年歸母淨利潤約爲2790萬元至2820萬元，同比增幅約13.19%至14.41%。

盈利能力方面，公司主營業務毛利率分別爲39.89%、38.27%和38.74%，保持在較高水平，高於同行業上市公司金麒麟的剎車片業務毛利率，顯示出較強的成本控制與產品議價能力。

不過，加權平均淨資產收益率從2023年的31.87%連續下滑至2025年的14.21%，公司稱這一變化主要系報告期內多次增資導致淨資產迅速擴大所致，並非經營惡化。此外，研發投入佔比從4.59%提升至7.02%，體現了公司向技術驅動轉型的決心。資產負債率從26.10%降至15.36%，財務結構較爲穩健。

但亮眼的數據之下，也需看到結構性的隱憂。

第一，外銷依賴。公司主營業務收入中境外收入佔比達89.59%~93.05%，且以美元結算爲主，匯率波動與國際貿易政策的不確定性是繞不開的變量。報告期內，土耳其客戶因該國擴大進口關稅政策而提前備貨，導致採購量先升後降，這一案例直接展示了地緣政治與貿易政策對公司經營節奏的影響。加之匯率波動、出口退稅政策變化等，這些外部因素共同構成了公司業績的潛在波動源。

第二，產品單價下行與市場競爭加劇。公司盤式剎車片的平均銷售單價從2024年的40.31元/套降至2025年的37.59元/套，降幅達6.75%，價格承壓信號已現。公司解釋系客戶結構變化所致，但這一趨勢若持續，將直接壓縮利潤空間。行業層面，國際巨頭ITT、泰明頓等在前裝市場佔據主導，後裝市場品牌林立、價格競爭激烈，方意股份需持續以成本優勢和配方技術構築護城河。

第三，實際控制人控制權集中風險。宦傳方、吳雲、宦欣彤合計控制公司79.10%的股權，股權結構高度集中。雖然有利於決策效率，但也意味着中小股東在公司治理中的制衡能力有限。招股書已對此進行了專門的風險提示。

1.76億募資落子：產能擴張與研發升級

本次公開發行，方意股份擬募集資金1.76億元，投向兩個項目：年產960萬套汽車剎車片項目(二期)投入1.3億元，研發中心建設項目投入4600萬元。兩個項目的資金全部來自募集資金。

年產960萬套剎車片項目是其產能擴張的關鍵一步。公司現有產能已趨飽和，2023年至2025年產銷規模持續增長，通過募投項目擴充產能是順理成章的選擇。研發中心建設則意在強化公司在低噪音、低粉塵、耐高溫等高端剎車片配方上的研發能力，助力公司從後裝市場向前裝市場延伸。

目前，公司已在2023年設立的子公司江蘇方興取得了亞太股份、上汽制動、江鈴博亞制動等客戶的定點項目，部分已實現量產，配套品牌涵蓋依維柯、紅旗等。不過，前裝市場目前收入尚小——2025年僅332.15萬元，佔主營業務收入約1.24%，從定點到規模化放量仍需時間。

剎車片護航下的高速奔跑

從鹽城的一家民營企業，到走向全球50多個國家的制動摩擦產品供應商，方意股份走過的路，是中國汽車零部件產業從跟跑到並跑的一個縮影。若成功登陸北交所，公司有望藉助資本市場的力量加速前裝市場拓展和產能升級，實現從“後裝市場的隱形冠軍”向“前裝市場的新銳力量”的跨越。

但想要資本市場買單，向來要看自身的增長。外銷依賴、價格承壓、治理集中等風險如影隨形，公司能否在上市後保持增長韌性、兌現募投項目的預期效益，仍有待時間的檢驗。正如每一個剎車片所承載的安全使命一樣，投資決策也需要審慎和耐心。

“行遠必自邇，登高必自卑。”方意股份的資本市場之旅，或許纔剛剛開始。