【券商聚焦】廣發證券維持閱文集團(00772)買入評級 指核心業務利潤穩健

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，閱文集團(00772)26H1核心業務利潤預計保持穩健，但整體利潤受新麗傳媒一次性稅務補繳拖累。預計26H1總收入34億元（人民幣，下同），同比增長8%；nonGAAP淨利潤爲2.49億元，較去年同期的5.08億元出現下滑。

該行指出，公司在線業務因微信小程序等分發渠道向免費及漫劇產品分流，預計26H1收入同比下滑9%至18億元。這一調整僅部分影響上半年，下半年該業務所受影響或將更大。與之相對，IP業務預計收入同比增長35%至16億元，其中短劇、漫劇等新內容品類整體收入貢獻約4億元，保持較快增長。剔除以淨額法計價的短劇業務影響，實際收入規模可能更高。新麗傳媒因上半年以定製劇爲主，預計收入達2億元。

利潤端，閱文核心利潤預計在26H1達到5.36億元，保持韌性。但新麗傳媒因存在約3億元的稅務補繳，預計錄得淨虧損2.87億元，若不考慮此項一次性支出則爲微盈。這直接導致集團整體利潤短期承壓。

基於上述業務表現及稅務影響，廣發證券調整盈利預測，預計公司26-27年經調整歸母淨利潤分別爲8.26億元、13.2億元，同比變動爲-4%及60%。該行按26年經調整淨利潤給予25倍PE估值，測算公司合理價值爲23.57港元/股，維持“買入”評級。

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