中科金財虧損困局深化，主業造血乏力合規失守，AI轉型難撐估值

證券之星 趙子祥

連續多年主業造血不足、中科金財(002657.SZ)虧損態勢持續蔓延，近期披露業績預告顯示，公司今年上半年預虧壓力延續，疊加年內財務覈算違規、內控治理缺陷遭監管問責，公司內部合規短板同步暴露。

證券之星注意到，與此同時，公司AI轉型成效未達預期，難以對沖傳統業務收縮壓力，伴隨題材概念退潮，公司股價遭遇深度回調，多重風險共振下，企業經營修復與估值重塑仍前路未明。

業績虧損週期拉長，合規治理暴露短板

盈利端的持續承壓，是中科金財當前最核心的經營困境。據公司2025年年報披露，全年實現營業總收入8.56億元，同比下降20.67%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1.10億元，虧損規模同比擴大81.94%；扣非歸母淨利潤虧損1.24億元，同比下降100.30%。

拉長週期來看，公司扣非淨利潤已連續多年爲負，主營業務的自我造血能力偏弱。7月14日披露的半年度業績預告顯示，虧損態勢仍在延續，預計上半年歸母淨利潤虧損9500萬元至1.43億元，同比下降11.84%至67.75%；扣非淨利潤虧損1.05億元至1.58億元，公司稱虧損擴大主要受本期信用減值準備計提增加影響。

伴隨盈利走弱的是財務質量的下滑。2026年一季度公司營業收入僅8103.49萬元，同比下降28.88%，主營業務規模持續收縮；銷售毛利率較上年同期近乎腰斬，遠低於金融科技行業頭部廠商平均水平，項目盈利空間被持續壓縮。

現金流層面，2025年公司經營活動產生的現金流量淨額爲-3889.46萬元，2026年一季度經營現金流淨額進一步承壓，項目墊資多、回款週期長的業務模式，疊加應收賬款減值風險，對公司流動性形成持續考驗。截至2025年末，公司未彌補虧損規模已較高，後續盈利修復與風險出清仍需時間。

合規層面的監管警示，則集中暴露了公司治理與財務覈算的短板。2026年4月，北京證監局向公司及相關責任人出具警示函，查實三項核心問題：一是收入覈算不規範，部分應採用淨額法覈算的項目違規使用總額法，導致2024年年報虛增營業收入8789.24萬元，佔當期營收的7.53%；二是預付賬款、政府補助、非流動金融資產等科目覈算不準確，導致2023年、2024年年報分別虛增利潤總額347.30萬元、564.19萬元；三是公司治理及內部控制存在缺陷，包括內部制度更新滯後、三會運作不規範、獨立董事履職記錄不全面等。

深交所同步下發監管函，認定相關行爲違反上市規則，公司董事長、財務總監、董祕作爲主要責任人被一併採取監管措施，記入證券期貨市場誠信檔案。目前公司已按要求報送整改報告，但財務規範水平與內控有效性的全面修復，仍需長期執行驗證。

業務轉型不及預期，概念退潮引發股價波動

在主業承壓的背景下，中科金財將人工智能作爲戰略轉型方向，但從落地成效來看，新業務尚未形成足夠的增長支撐，轉型步伐不及市場預期。2025年年報數據顯示，公司人工智能綜合服務全年實現營收2.18億元，同比增長7.27%，是三大業務板塊中唯一保持正增長的板塊；但同期傳統金融科技綜合服務收入大幅下滑33.87%至3.87億元，數據中心綜合服務收入下降12.25%至2.36億元，傳統主業的收縮幅度超過了新興業務的增量貢獻，整體營收規模仍處於下行通道。

從業務質地來看，公司AI業務更多體現爲傳統金融IT服務的智能化延伸，以項目制交付爲主，產品化程度與技術壁壘仍待提升，整體毛利率處於行業較低水平，尚未形成可規模化複製的盈利模式。

上市以來，公司業務主線曾多次隨市場熱點調整，先後佈局互聯網金融、區塊鏈、數字人民幣等多個賽道，但均未形成長期穩定的核心競爭力與盈利支柱，業務戰略的持續性與聚焦度受到市場關注。當前公司持續加大研發投入，2025年研發費用佔營收比重超23%，但高投入尚未轉化爲對應的業績產出，投入產出效率有待提升。

市場層面，AI 概念預期的快速回落直接引發了股價的大幅波動。2026年7月，市場流傳公司參與支付寶AI版系統開發的傳聞，隨後公司在投資者互動平臺明確澄清“目前未參與支付寶AI版系統開發”，直接證僞市場合作預期。

疊加同期算力板塊整體回調，公司股價在隨後數個交易日內連續大幅下挫，區間最大跌幅接近38%，二級市場估值快速回調，前期進場的部分機構投資者出現賬面浮虧。截至2026年7月下旬，公司股價較2025年年內高點已接近腰斬，市值大幅縮水的背後，是市場對公司轉型預期的降溫與信心的修復壓力。

中科金財當前的困境是行業週期調整與企業自身問題疊加的結果，連續虧損反映出主業競爭力的弱化，監管警示暴露了內部治理的短板，而轉型進展緩慢則意味着新增長曲線仍有待建構。

對於公司而言，當下的首要任務是落地合規整改，完善內控體系，重建資本市場信任。金融科技行業的升級趨勢仍在持續，只有完成治理升級與業務沉澱的企業才能穿越週期，中科金財能否走出調整區間，仍需持續觀察其整改成效與業務落地進展。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)