終端需求疲軟，維信諾收入縮水，上半年虧損加劇，高負債困局難解

證券之星 李若菡

2026年半年度業績預告顯示，維信諾(002387.SZ)預計歸母淨利潤虧損金額爲14.02億元至19.7億元，同比虧損擴大32%-85.5%。自2021年以來，公司累虧金額最高達143億元。

證券之星注意到，受終端需求走弱、面板價格下滑等因素影響，公司上半年收入出現滑坡。高折舊、資產減值損失增長進一步壓縮利潤空間，公司虧損程度加劇。目前，公司加速推進第8.6代AMOLED產線建設，試圖通過技術突圍搶佔中尺寸市場。但在資產負債率高企、定增“輸血”尚未落地的窗口期內，該項目尚面臨資金壓力、技術風險、市場競爭等多重挑戰。

產品價格下滑，累虧超百億

公開資料顯示，維信諾專注於新型顯示領域，研發、生產和銷售全尺寸OLED顯示器件，產品覆蓋小尺寸、中尺寸及超大尺寸應用，應用領域涵蓋智能穿戴、智能手機、平板、筆記本電腦、車載顯示等場景。

2026年以來，存儲芯片等電子元器件持續供應緊張且價格大幅上漲，影響下游智能終端市場，進而對OLED顯示領域造成了階段性影響。行業數據顯示，2026年Q2，內存成本較去年同期上漲‌近300%‌，在低端機型的物料清單總成本中佔比超過‌65%。‌受此影響，全球智能手機當季出貨量爲2.78億部，同比下降6.7%，已連續兩個季度出現下滑。

需求走弱的同時，面板價格出現下跌。CINNO Research的統計數據顯示，今年上半年，柔性OLED顯示面板出貨量與價格雙雙下滑，其中柔性OLED手機面板均價同比降幅達到17%。在終端需求下滑、面板價格下行的背景下，維信諾上半年業績受到衝擊。

2026年半年度業績預告顯示，公司預計實現收入爲38.03億元至41.03億元，同比下滑0.4%-7.7%；歸母淨利潤虧損區間爲14.02億元至19.7億元，同比虧損擴大32%-85.5%；扣非淨利潤虧損區間爲16.16億元至22.72億元，同比虧損擴大44.5%-103.2%。

在Q1收入同比增長的背景下，公司收入下滑主要受Q2的拖累。2026年Q2，公司預計收入爲19.31億元至22.31億元，同比下滑3.3%-16.3%；歸母淨利潤虧損區間爲7.76億元至13.44億元，同比虧損擴大45.9%-152.6%。

此外，資產減值損失的增長進一步擠壓其利潤空間。以一季報作爲參考，受計提存貨跌價準備增加的影響，公司資產減值損失金額同比增長365.8%，爲1.66億元。CINNO Research分析師周華指出，維信諾相比京東方等企業，產品定價權偏弱，在價格戰中受損嚴重，疊加高負債產生的財務費用、在建產線新增支出及折舊，導致虧損額擴大。

證券之星注意到，由於顯示行業存在重資產、高折舊、研發開支大等特點，加之此前消費電子終端需求承壓、產品價格下降等多方因素影響，維信諾於2021年出現虧損，至今未能扭虧。截至目前，公司累虧金額最高達143億元。

持續虧損的背後，是公司OLED產品長期處於虧損銷售的狀態。2025年，公司銷售毛利率爲-1.36%，其中OLED產品銷售毛利率爲-1.5%。儘管公司表示正加速中尺寸AMOLED技術落地，推動產品向高端化、多元化升級，但其毛利率並未得到改善。2026年一季度，公司銷售毛利率進一步跌至-5.75%。

百億債務壓頂，8.6代線突圍路艱難

證券之星注意到，爲積極響應中尺寸AMOLED市場需求，維信諾正加速推進第8.6代AMOLED產線的建設，並計劃於2027年第一季度放量。

相關投資公告顯示，合肥第8.6代AMOLED生產線由維信諾全資子公司合肥國顯投資、建設及運營，項目總投資額爲550億元，其中股權投資330億元，債務融資220億元。

去年12月，合肥國顯首期註冊資本金20億元已全部到位。其中，兩家合肥國資平臺合計出資16億元(佔比80%)，維信諾出資4億元(佔比20%)。由於維信諾放棄部分優先認繳出資權利，首期增資事項完成後，合肥國顯將不再納入公司合併報表範圍內。

各方隨即啓動合肥國顯二期資本金出資工作，第二期資本金爲94.43億元，其中合肥國資兩家平臺共出資55.25億元，出資後合計持股62.26%；維信諾出資39.18億元，出資後持股比例37.73%，資金來源爲自籌資金。

該項目對維信諾而言，不僅是一次重要的產能擴張，更是一場技術突圍，這標誌着公司ViP技術向規模化量產邁出關鍵一步。然而，項目推進過程中所面臨的資金壓力、技術風險與市場競爭等挑戰同樣不容忽視。

考慮到公司的財務狀況，亦有業內人士表達擔憂，維信諾自身資產負債率本就處於高位，若再疊加項目公司的債務槓桿，整體財務風險將呈幾何級放大，一旦項目收益不及預期，可能會引發連鎖反應。

不僅如此，ViP技術的良率爬坡速度、量產線爬產節奏，以及下游客戶的導入效率，均是決定項目成敗的關鍵因素。而隨着京東方、TCL華星均佈局8.6代OLED面板生產線，新一輪競爭已然開啓。

證券之星注意到，負債高企之際，維信諾啓動定增“輸血”計劃。公司擬向股東合肥建曙投資有限公司(簡稱“合肥建曙”)定向發行4.19億股股票，募集資金總額不超過29.37億元，將全部用於補充流動資金及償還公司債務。

若本次發行順利完成，維信諾將從無控股股東、無實控人狀態，變更爲由合肥建曙控股，實控人也將變更爲合肥市蜀山區人民政府。但距離定增預案推出已過去半年有餘，目前相關事項尚未取得新進展。

目前，維信諾的負債規模正在持續走高。截至2026年一季度末，公司有息負債爲270.71億元，同比增長27.59%，資產負債率由上年同期的81.06%增至86.23%。同期，公司貨幣資金爲69.36億元，其短期借款達87.67億元，公司短期償債壓力較大。(本文首發證券之星，作者|李若菡)