年內首家！廣發證券兩融上限突破1900億關口

在融資融券市場持續升溫、兩融餘額歷史首次突破3萬億元大關的背景下，廣發證券(000776)成爲2026年以來首家上調兩融業務規模上限的券商。7月20日，該公司發佈公告稱，董事會審議通過議案，同意將融資融券業務總規模上限調整爲不超過同期淨資本的2.5倍，並授權經營管理層根據市場情況及公司淨資本變動等實際情況，在上述額度範圍內靈活調整具體額度。

業內人士指出，隨着市場交投持續活躍、投資者槓桿需求不斷攀升，券商上調兩融額度已是行業大勢所趨，而廣發證券此番率先行動，或將推動更多同行跟進佈局。

錨定淨資本倍數

根據公告，廣發證券此前的融資融券業務規模上限爲2015年董事會通過的標準，即固定額度1900億元。這一"天花板"在此後長達十一年的時間裏未曾調整，而在此期間，廣發證券的淨資本已從數百億元增長至2026年一季度末的1131億元。

此次調整後，兩融業務總規模上限不再是一個凍結的絕對數值，而是與公司淨資本直接動態掛鉤——同期淨資本的2.5倍成爲新的"標尺"。以一季度末淨資本數據直接測算，調整後的兩融業務總規模上限將提升至2827.5億元，較原有規模增加927.5億元，擴容幅度約49%。

從調整方式來看，這更是一次管理機制的深層變革。此前的固定額度模式在淨資本持續增長的市場環境下，實質上構成了一道剛性約束，制約了業務拓展空間。改爲淨資本倍數計量後，兩融業務的擴張能力與公司的資本實力實現了動態匹配——淨資本規模增長，業務上限隨之提升，兩者之間不再脫節。

值得注意的是，前期多家券商已將兩融業務總規模上限設爲淨資本的3倍，廣發證券此次設定爲2.5倍，在行業內看似偏於審慎。但考慮到其超過1100億元的淨資本體量，2827.5億元的上限規模在行業中仍屬合理水平。

從業務基本面來看，廣發證券兩融業務的擴容並非憑空而來，而是有着紮實的需求基礎。2025年年報顯示，截至2025年末，該公司融資融券餘額爲1389.79億元，較上年末增長34.04%，市場份額達到5.47%。900餘億元的增量空間相當於現有業務規模的約65%，爲後續業務拓展預留了充足的"彈藥"。

廣發證券方面表示，融資融券業務將堅守以客戶爲中心的導向，以"專業賦能、精細服務"爲核心，持續豐富對客產品與服務矩陣，強化精細化管控能力，健全合規風控體系，推動兩融業務健康有序發展。

擴容因何而來

廣發證券選擇在這一時間節點啓動兩融額度調整，絕非偶然之舉。從市場端來看，2026年以來A股兩融業務呈現出全方位的升溫態勢，多項關鍵指標接連刷新歷史紀錄。

開戶數據是最直觀的佐證。中證數據披露，2026年1月至6月，全市場融資融券新開戶數累計達96.06萬戶，較2025年同期的61.2萬戶同比增長56.96%。其中6月單月新開戶17.9萬戶，同比增幅高達76.53%。截至6月末，全市場信用賬戶總量已攀升至1646.59萬戶，持續創下階段新高。與2025年全年154.2萬戶的新開戶總量相比，今年上半年96.06萬戶的開戶量已完成全年總量的六成以上，市場參與熱度可見一斑。

兩融餘額的走勢同樣印證了這一趨勢。2026年6月23日，A股兩融餘額歷史首次突破3萬億元大關，盤中觸及30009.71億元。回顧其攀升歷程：2014年12月首次突破1萬億元耗時多年；2024年"9·24"行情以來，A股市場逐步回暖，投資者對槓桿資金的需求隨之回升，兩融餘額於2025年8月5日首次突破2萬億元；而從2萬億元到3萬億元的跨越，僅用了不到11個月時間。加速度之快，側面反映出市場槓桿需求正經歷一個集中釋放的階段。

從券商經營的角度審視，兩融業務的價值也在持續放大。中證協數據顯示，2025年全行業150家證券公司實現營業收入5411.71億元，其中利息淨收入646.87億元，佔比超過10%。兩融業務作爲利息收入的核心來源，對券商整體業績的貢獻度與日俱增。

廣發證券最新披露的業績預告同樣印證了這一點。2026年上半年，公司預計實現歸母淨利潤110億元至120億元，同比增長70%至85%，財富管理、交易及機構、投資管理等業務的全面增長爲業績提供了強勁支撐，而兩融業務的高景氣度正是其中不可忽視的驅動力之一。

與此同時，市場中也有值得關注的結構性變化。進入7月以來，受A股市場整體調整影響，兩融餘額出現明顯回落。截至7月17日，兩市融資餘額合計27491.45億元，較前一交易日減少近800億元；7月14日至7月18日當週，全市場兩融淨賣出1652.19億元。

對於這一波回調，深圳一家中型券商的信用業務負責人分析稱，近期融資餘額下降更多源自融資客戶主動賣出以償還負債，或在券商要求追加保證金後補充擔保物、降低槓桿，真正觸發強制平倉的客戶數量有限，整體風險仍處於可控範圍。這意味着，儘管短期市場波動帶來一定壓力，但兩融業務的基本盤依然穩固，待市場企穩後融資餘額有望逐步修復回升。

重塑行業競爭格局

廣發證券此次上調兩融規模上限並非孤立事件。事實上，自2025年下半年以來，已有多家券商陸續對兩融業務額度進行了系統性調整，行業層面的"擴容潮"正在加速形成。

2025年10月，華泰證券公告稱，董事會審議通過了關於提高兩融業務總規模上限的議案，同意將其調整爲不超過同期淨資本的3倍。同月，招商證券披露董事會決議，將融資融券業務規模上限由1500億元增至2500億元，單次上調幅度達1000億元。2025年9月，華林證券將信用業務總規模上限調整爲80億元；浙商證券亦將融資類業務規模指標限額由400億元提高至500億元。從頭部券商到中小券商，兩融業務的擴容已從"個別案例"演變爲"行業現象"。

這一趨勢正在對行業競爭格局產生多層次的影響。首先，兩融額度的擴容意味着券商在槓桿資金供給端的空間被系統性打開，具備更強資本實力的券商將獲得更大的市場份額拓展機會。以廣發證券的實踐爲例，將兩融上限與淨資本掛鉤的制度設計，實質上將兩融業務的競爭力與券商的資本管理能力深度綁定，這在客觀上強化了頭部券商的競爭優勢。

其次，兩融業務的戰略定位正在被重新定義。過去，兩融更多被視爲一項通道型業務，其核心功能是爲客戶提供融資融券的基礎通道服務。但隨着市場規模的急劇膨脹和業務深度的持續拓展，兩融業務正在成爲券商爭奪核心客戶資源、增強客戶黏性的關鍵抓手。

中信建投明確表示，公司融資融券業務將貫徹"基礎開戶戰略"，持續加強機構客戶與高淨值客戶開發，根據客羣特徵構建多層次的客羣服務體系。國信證券也表態稱，2026年將緊抓兩融市場顯著升溫的機遇，在嚴守合規風控底線的基礎上，全力擴大兩融業務規模與市場份額。

更深層的變化在於，兩融業務的競爭範式正在發生根本性轉變。業內人士分析指出，額度擴容只是第一步，真正的競爭將圍繞服務質量和風控能力展開。

從風控維度來看，儘管近期市場經歷了較大幅度的調整，但全市場融資業務平均維持擔保比例仍保持在272.65%的較高水平，兩融業務的整體風險依然可控。但可以預見的是，隨着兩融業務規模的持續擴大，券商的信用風險管理能力和壓力測試水平將面臨更爲嚴峻的考驗。

從服務維度來看，兩融業務正經歷從"粗放式"向"精細化"的轉型，客戶不再僅僅關注利率高低，而是更加看重投顧團隊的策略配合能力、交易工具的完善程度以及全鏈條服務的響應效率。廣發證券在年報中對此有着清晰定位——兩融業務的競爭力不只體現在數字上，更體現在對客戶需求的深度理解和全鏈條服務的無縫銜接。這一判斷精準地揭示了行業競爭邏輯的深層演變。

展望未來，兩融業務仍蘊藏較大的發展空間。在A股市場投資者結構持續優化、槓桿資金參與度穩步提升的大趨勢下，兩融餘額的中長期走勢依然值得期待。對於券商而言，如何在規模擴張與風險管控之間找到最優平衡點，如何在同質化的競爭中構建差異化的服務體系，將是決定未來行業排位的關鍵變量。廣發證券此次率先行動，不僅爲自己打開了近千億的增量空間，也爲行業提供了一個值得關注的制度樣本——從固定額度到淨資本倍數的轉變，或許代表着兩融業務管理方式的一次方向性演進。