機構調研迭加外資加倉，城商行緣何成資本"新寵"？
2026年二季度以來，A股銀行板塊出現顯著分化。北向資金整體減持約200億元，部分優質城商行卻逆勢獲加倉；同期超60家公募、券商及保險機構密集奔赴長三角、成渝等地上市城商行開展調研。資金以真金白銀"投票"，機構在調研中刨根問底——兩股力量指向同一信號：市場正在重新審視城商行的投資價值。
這種分化並非偶然。息差收窄、化債推進、資本新規落地，多重壓力下城商行內部分化加速。深度嵌入區域經濟、率先完成數字化轉型的城商行，正從"被忽略"走向"被重估"。近期寧波銀行(002142)、成都銀行(601838)、青島銀行(002948)、長沙銀行(601577)、杭州銀行(600926)等密集披露的投資者關係活動記錄表，即爲這一判斷提供了直觀註腳。
調研熱度與資金流向的共振
機構調研的密度和深度，往往是衡量板塊關注度的先行指標。2026年二季度末至7月中旬，這股調研熱潮在城商行板塊表現得尤爲突出。據Wind數據統計，僅7月上半月，就有超過63家機構組團奔赴12家上市城商行開展實地調研，平均每週每家銀行接待3.2批次。調研隊伍涵蓋公募基金、保險資管、券商自營及QFII等各類投資者，其中廈門銀行單月接待調研頻次超過15場，關注度居板塊前列。
更值得關注的是調研議題的深度升級。機構投資者不再滿足於"淨息差多少""不良率幾成"這類基礎指標，而是將關注點延伸至"如何應對息差收窄""服務科創企業能否成爲新增長極""AI技術落地能帶來多少效率提升"等戰略層面。寧波銀行在調研中表示，該行堅持"量價協同、風險可控"的經營導向，加快信貸投放結構優化，推動企業貸款高質量增長，同時提升核心存款佔比，深化客羣分層經營與差異化定價策略。青島銀行則回應稱，該行持續壓降負債成本，綜合運用託管、理財、承銷、供應鏈金融、財富管理、現金管理等多元工具，努力提高低成本存款佔比。
科創金融是另一大高頻議題，這與當前政策層面持續加碼科技金融的大背景密不可分。杭州銀行表示，該行爲科創企業匹配了差異化的產品與配套服務，針對初創期企業提供"科易貸""潛龍貸""好苗貸"等專屬產品，幫助成長期企業落地銀投聯貸合作模式，同時對擴張期企業提供科技併購貸服務。寧波銀行則從數字化維度切入，表示正加快數字化轉型，通過"寧行雲"等平臺爲科技企業提供定製化的系統解決方案。這種從"給錢"到"給能力"的服務升級，正在重塑城商行在科創金融領域的競爭格局。
如果說機構調研傳遞的是"關注"的信號，那麼北向資金的流向則代表了"行動"的投票。2026年二季度，北向資金持有銀行股的總市值降至約1433億元，較一季度減少約200億元，在全部北向持股中的佔比也明顯回落。但在整體減持的基調下，部分城商行卻獲得了逆勢加倉。從持股數量來看，截至二季度末，北向資金持有寧波銀行、成都銀行、西安銀行(600928)、重慶銀行(601963)的股數較一季度末均有增加，其中寧波銀行被增持8084.83萬股，增持規模在城商行中遙遙領先。以市值變動口徑衡量，寧波銀行二季度獲北向資金淨買入約21.5億元，成都銀行獲淨買入約6.3億元。
資金配置的長期化趨勢同樣值得關注。據港交所披露易數據，截至7月15日，北向資金對A股城商行整體的持股比例已升至4.82%，較2025年末提升1.3個百分點。外資持倉週期也在明顯拉長——平均持股天數從2025年的87天增加至132天，說明這些資金並非短線博弈，而是着眼長期佈局。國泰海通證券銀行業首席分析師馬婷婷指出，銀行股既是寬基指數權重股，又具有防禦屬性和紅利屬性，有望同時受益於寬基ETF資金回流以及市場防禦性配置需求的上升。
區域經濟與數字轉型的雙重加持
資金青睞的背後，是優質城商行正在被市場重新定價的基本面邏輯。這一輪價值重估的核心驅動力，主要來自兩個維度。
首先是區域經濟的"護城河"。國信證券銀行業首席分析師王劍指出，優質城商行的業務規模擴張能力較強，業績將繼續領先同業。長三角、成渝等區域的製造業升級與基建補短板持續創造着有效的信貸需求，當地城商行的貸款增速普遍高出全國平均水平。以寧波銀行、杭州銀行爲代表的江浙地區城商行，不僅受益於區域經濟的高景氣度，還因其地方債務風險敞口較小而受化債衝擊有限，規模增速和資產質量的確定性均較高。馬婷婷也持有相似觀點，她表示優質區域性銀行的資產獲取能力和客戶經營能力值得關注，根據2025年末的數據，寧波銀行、蘇州銀行(002966)、重慶銀行等在對公業務利差上實現了逆勢提升。
另一方面是數字化轉型帶來的效率革命。近年來，城商行在科技投入上的力度持續加大，越來越多的銀行完成了核心系統的信創替代，自建了AI風控中臺，並在綠色金融領域開展"碳賬戶+智能匹配"等創新試點。這些變革正在推動銀行業從"人海戰術"向"數據驅動"切換。寧波銀行的"寧行雲"平臺已從最初的內部工具演化爲對外賦能的數字化基礎設施，在企業經營賦能與降本增效方面扮演着日益重要的角色。當一家城商行能夠用AI模型實時處理企業的用電負荷、物流數據和電商流水來做出授信決策，它已經不再是傳統意義上的"存貸匯"機構。這種認知差，正是當前城商行估值修復的重要預期差所在。
估值修復的邏輯與節奏
隨着本輪城商行行情的持續演繹，多家券商密集發聲，爲投資者勾勒出板塊的投資邏輯框架。國盛證券研報認爲，銀行板塊具備盈利修復的強確定性與高股息屬性，配置性價比進一步凸顯，投資者應聚焦核心營收指標增長帶來的估值修復機會，而基本面確定性強、業績彈性突出的優質城商行是重點推薦的配置方向。
在策略層面，國泰海通證券研究團隊提出了"先城商行、後大行"的配置節奏。這一判斷的主要依據在於：優質城商行依託區域經濟韌性，手握充足的產業融資需求與項目儲備，資產拓展優勢突出。與此同時，部分具備可轉債轉股預期的城商行——如重慶銀行、常熟銀行(601128)、上海銀行(601229)等——也值得關注；若下半年市場風格趨於平衡，國有大行和招商銀行同樣存在配置空間。
多位市場分析人士認爲，這一輪城商行的估值修復不會是短期脈衝式的行情。從政策面來看，2026年是新巴塞爾協議Ⅲ最終改革方案在全球範圍內加速落地的一年，資本充足率監管更加註重"質量而非數量"；同年也是A股ESG報告強制披露的首個完整年度，滬深北交易所《可持續發展報告指引》推動銀行ESG信息披露框架走向規範化；加之LPR改革深化和存款利率市場化進程的收官，整個銀行業正在從"規模驅動"切換至"效率+韌性+生態"三維競爭的新時代。在這個全新的座標系下，城商行不再是"小而美"的配角，而正在進化爲"精而強"的主角。
結語
從機構調研中層層深入的關鍵提問，到北向資金逆勢加倉的堅定佈局，優質城商行正在經歷一場從"被忽略"到"被重估"的身份轉換。那些率先完成數字化轉型、深度嵌入區域經濟肌理、在息差壓力下找到差異化出路的城商行，正用基本面的韌性向市場證明：它們早已不是傳統意義上的銀行股，而是兼具成長性與防禦性的稀缺資產。正如國泰海通證券馬婷婷所言，在板塊內部分化加速的背景下，資產獲取能力強、客戶經營能力優的區域銀行，其估值修復的邏輯最爲堅實。當市場還在糾結銀行股是否值得配置時，這種結構性的行情分化，本身已經給出了最清晰的答案。
