調改兩年，中百集團仍困在“大賣場”裏，上半年預虧超2億元

證券之星 吳凡

近年來，門店“胖改”成爲了諸多傳統超市尋求經營變革的重要途徑，然而調改之後的復甦之路並不平坦，且部分門店的當期調改效益，難以在短時間內對沖企業整體的經營下行壓力。

以中百集團(000759.SZ)爲例，公司於2024年7月啓動自主調改實踐，但最新業績預告卻頗爲刺眼：上半年歸母淨利潤預虧2.48億預元至3.31億元，扣非淨利潤預虧2.69億元至3.52億元。這已是公司連續第五個中報虧損，2021年以來的持續失血狀態並未因調改而出現根本性好轉。作爲湖北商超領域昔日的龍頭，中百集團當前的經營困局，也折射出整個傳統大賣場模式在時代浪潮下的深層困境。

賣場調改難擋客流萎縮

收入端因客流下滑而萎縮、成本端因剛性支出而難以下調，兩頭擠壓，是中百集團上半年歸母淨利潤虧損的根本原因。

中百集團的經營業態包括大賣場、社區超市、便利店、百貨購物中心等，其中截至2025年末，大賣場數量爲117家，雖然門店數量遠不及社區超市以及便利店業態，但其2025年貢獻45.13億元的收入體量遠超其他業態，佔當期收入的比重達超八成。

然而，近年來傳統大賣場的客流量卻整體呈現下滑趨勢。證券之星瞭解到，在消費端，購物行爲正全面走向碎片化與即時化；在供給側，大賣場正面臨“四面楚歌”，正如中百集團在業績預告中所述：線上即時零售、電商平臺持續分流線下消費客流，零食折扣店、社區生鮮等線下細分業態進一步分割區域客源，門店整體到店客流下滑，營業收入同比回落。

此外，傳統大賣場依賴通道費的盈利模式，使其核心優勢從商品力轉爲鋪貨能力，難以適應新競爭格局。與此同時，租金與人力成本的剛性上漲，疊加商圈停車難、結賬排隊等不佳的消費體驗，進一步加速了客羣流失。

面對此局面，中百集團自2024年起加大對大賣場業態的調整，全年關閉19家門店，僅新開1家；2025年，公司關店速度加快，報告期內關閉大賣場30家。公司在2025年年報中表示，2026年預計退出持續虧損倉儲大賣場10家。

不過，由於公司大賣場業態均爲直營，大規模關店不可避免地帶來了沉重的短期財務壓力。僅2025年，門店關閉產生的一次性損失即達約1.8億元。

在收縮大賣場規模，“斷臂求生”的同時，中百集團也開展對剩餘門店的“自主調改”。

2024年，公司完成對10家倉儲大賣場調改；2025年，公司加快調改步伐，僅上半年就完成14家倉儲業態、55家社區超市業態調改。

證券之星瞭解到，中百集團對存量門店的調改並非簡單裝修，而是涉及經營核心的多個方面。例如圍繞2024年的首批調改門店，公司在商品結構上推行“一價到底”的定價策略，商品汰換比例接近80%；採購模式則轉向供應鏈直採，通過壓縮中間流通環節，使整體售價平均下降約20%。與此同時，門店在員工管理上也做出調整，通過加薪、縮短工時和增加休假等方式提高福利水平，以期帶動服務品質的提升。調改在短期內帶來了顯著的客流和銷售增長，其首家調改門店關山光谷店在重開當日實現了123萬元的銷售額，同比增長723%。

調改貢獻有限，虧損加劇

然而，從全年維度審視，調改門店對整體業績的拉動作用十分有限。2024年公司大賣場業務實現收入57.56億元，較上年同期下降16.26%；可比門店的營業收入同比下滑11.35%。顯示出局部亮點尚不足以扭轉整體頹勢。

2025年，中百集團又進一步探索新的業務模式。報告期內，公司試點硬折扣店，開設“小百惠”折扣店、中百超市硬折扣店；同時通過上線“中百鄰里購”、“抱抱生活”等小程序，以及佈局前置倉，來拓展線上銷售渠道。

不過大賣場業態在2025年進一步疲軟，全年實現營收45.13億元，同比下滑約21.6%；店面銷售坪效爲1173元/㎡/月，同比下滑約16.8%；門店可比營業收入增速同比回落9.82個百分點。

值得注意的是，近年來永輝超市亦對大賣場業態啓動了類似的調改策略。在經歷連續五年的大幅虧損之後，公司於今年第一季度實現歸母淨利潤2.87億元，成功扭虧爲盈；儘管第二季度主營業務再度承壓出現虧損，但憑藉一季度的表現，上半年整體仍預計將實現盈利。

相較之下，同樣在調改中的中百集團卻仍未看見轉虧的曙光。證券之星留意到，調改規模與節奏的差距，是二者分野的首要原因。截至今年6月末，永輝超市累計完成331家門店的調改，而中百集團的調改門店數量有限，局部增長難以撼動龐大的虧損基本盤。另外，中百集團深耕湖北區域市場，客源高度集中於單一區域，面臨線上即時零售、零食折扣店等多元業態的“圍剿”時，缺乏跨區域分散風險的能力。

門店業態的調改與轉型從來不是一場速決戰。對於中百集團而言，調改的方向或許沒錯，但從“局部改善”到“整體扭虧”，仍有一段漫長的路要走。(本文首發證券之星，作者|吳凡)