SpaceX遭華爾街潑冷水！百倍市銷率引Kailash狂批，軌道AI願景能否力挽狂瀾

華爾街潑冷水難阻漲勢，SpaceX 週四逆市收高

SpaceX 股價在週四展現出強勁的韌性，逆市上漲 2.8%，最終收於 162 美元。這一漲幅發生在大盤整體走平、以及華爾街近期發佈了兩份偏向謹慎甚至看空的最新研報背景之下，顯示出市場資金對其依然維持着較高的博弈熱度。

大和資本首評“持有”，在壟斷優勢與燒錢風險中尋找平衡

大和資本分析師喬納森·基斯在最新報告中首次覆蓋 SpaceX，給予“持有”評級，並將目標價定爲 175 美元，對應公司估值約爲 2.4 萬億美元。

分析師指出，該評級反映了公司核心優勢與潛在風險之間的平衡，其優勢在於絕對統治地位的太空發射業務、星鏈衛星寬帶網絡以及對外帶來數十億美元收入的 xAI 數據中心，但同時，星鏈與軌道 AI 數據中心建設所帶來的龐大資本開支也是不可忽視的風險。

Kailash 發出悲觀預警，百倍市銷率被指極度危險

與大和資本相比，另一家研究機構 Kailash Concepts 發佈的報告則相當悲觀。作爲一家偏好價值投資的機構，Kailash 指出 SpaceX 目前的往績市銷率高達約 100 倍，這在歷史追蹤數據中是一個極度危險的信號，超過 10 倍市銷率交易的股票歷史回報表現往往堪稱“災難”。

Kailash直言不諱地指出，支撐這一離譜估值的核心，僅僅是一個前瞻性的承諾，即在與 xAI 合併後，SpaceX 能在兩到三年內將多達 100 萬個軌道數據中心衛星送入近地軌道，並以低於地面傳統雲計算巨頭的價格搶佔市場。該機構甚至言辭激烈地表示，許下承諾是馬斯克的強項，但其總能將投資者的注意力從上一次的失敗轉移到下一個宏大構想上。

軌道 AI 願景成多空博弈核心，百倍溢價仍需保持理性

雖然多空雙方均承認軌道 AI 是支撐 SpaceX 數萬億估值的最大理由，但雙方在這一願景究竟是科學事實還是科幻小說上產生了巨大的分歧。正如特斯拉在銷量下滑時依然靠自動駕駛和機器人未來撐起高估值一樣，SpaceX 的投資者當下也正爲 AI 承諾支付極高的溢價，但在面對百倍市銷率時，保持一份理性的審慎與反思永遠不是壞事。