9700億！券商資管公募規模逼近萬億關口，頭部梯隊格局生變

隨着A股結構性行情的持續演繹，券商資管正迎來其公募業務的高光時刻。Wind數據顯示，截至7月1日，由券商資管管理的公募產品數量已達541只，總規模接近9700億元，成爲37.5萬億元公募市場中一股無法忽視的力量。

公募規模逼近萬億

從行業格局來看，頭部機構的先發優勢與規模效應依然顯著。作爲業內最早拿下公募牌照的機構，東方紅資產管理憑藉其深厚的主動管理基因和長期業績積澱，目前管理公募基金數量達139只，管理規模穩定在2123億元，繼續穩坐券商資管公募業務的頭把交椅。

國泰海通資管雖然2021年才正式獲批公募牌照，但憑藉母公司綜合金融服務的強大平臺優勢與後發先至的佈局效率，發展勢頭極爲迅猛。目前其管理的公募產品數量已有80只，管理規模達到1178億元。

緊隨其後的是財通證券資管，在管產品74只，管理規模1019億元。這三家機構構成了券商公募的第一梯隊，合計管理規模超過4300億元，佔據全市場的近半壁江山。

頭部機構在公募賽道的領跑優勢尤爲突出。從上半年新發產品來看，國泰海通資管、東方紅資管兩家正在成爲券商資管在公募賽道的絕對領跑者。上半年，兩家機構分別新發13只和12只公募基金，加起來佔比接近60%。

但細分來看，兩家機構的產品佈局卻又有着明顯差異：以主動管理見長的東方紅資管發行的7只權益類產品，均爲混合型基金；綜合金融服務優勢突出的國泰海通資管發行的7只權益類產品中，則包含了4只混合型基金、2只被動指數基金、1只QDII基金。這種差異化競爭格局，折射出不同資源稟賦下券商資管對自身能力圈的精準定位。

值得注意的是，尚未拿到公募牌照的頭部券商，也在通過控股、參股公募基金公司的方式間接參與這場盛宴，進一步加劇了行業競爭。

多重因素共振

券商資管規模能夠逼近萬億，並非偶然，而是產品結構轉型、市場窗口與戰略抉擇等多重因素共振的結果。

權益類產品成爲規模擴張的核心引擎。僅在今年上半年，9家券商資管就新成立了42只基金，其中權益類產品佔據“半壁江山”，達24只。在這24只產品中，主動管理的混合型基金達17只，另有6只股票型基金(含5只指數型基金)及1只佈局港股的QDII基金。這一鮮明的權益導向，折射出券商資管正積極把握市場機遇，將投研能力向權益賽道延展，力圖改變過去“固收強、權益弱”的市場印象。

與此同時，固收產品、FOF產品及REITs產品亦同步發力，分別新發10只、6只和2只，體現了多元化資產配置的趨勢。固收產品作爲傳統優勢領域繼續發揮基石作用，而FOF和REITs等創新品種的佈局，則顯示出券商資管在低利率環境下，試圖通過多資產、多策略來滿足投資者日益複雜的配置需求。從年度戰略來看，“固收+”與多資產配置已成爲券商資管的共同發力方向，REITs、衍生品等另類資產正成爲拓展收益來源的“富礦”。

此外，A股市場的結構性牛市提供了絕佳的發行窗口。2026年上半年，以AI產業鏈爲核心的科技成長主線帶來了顯著的賺錢效應。據Wind數據統計，剔除主要面向戰略投資者的配售類產品後，超9成券商資管產品實現正收益。其中，收益率最高的方正量化鑫利16號(戰略配售類)高達651.58%。

從內生動力來看，傳統業務的承壓倒逼了戰略轉型。過去，券商資管的私募固收規模多依賴銀行、保險的委外資金。但隨着這些機構自身投研能力的完善，委外需求日漸萎縮。爲了尋找新的增長極，券商資管不得不走出“舒適區”，將重心轉向主動權益管理，並通過發力FOF、量化、REITs等創新產品，打造差異化的競爭優勢。

從“規模擴張”邁向“質、量並重”

站在9700億元的歷史高位，券商資管距離萬億目標只差臨門一腳。然而，跨越萬億門檻後，行業面臨的挑戰與機遇同樣並存。

東吳證券研究所聯席所長孫婷預計，在市場持續活躍的背景下，2026年券商行業淨利潤有望實現36%的增長，其中資管業務同比增幅或達10%。但這並不意味着規模的無序擴張。未來，行業將從單純的規模競賽轉向“質、量並重”的高質量發展新週期。

一方面，業績分化將成爲常態。在極致的科技主線行情下，頭部產品憑藉精準的賽道佈局實現了近翻倍的收益，但部分風格錯配的產品也出現了較大回撤。這警示券商資管，在追求規模的同時，必須強化風控體系與投研深度，避免“追熱點”帶來的淨值劇烈波動，真正以穩健的業績回報贏得投資者信任。

另一方面，差異化競爭將更加凸顯。面對傳統公募在零售渠道與大衆市場的壁壘，券商資管應充分發揮自身在衍生品工具、量化投研及機構定製服務方面的稟賦，在指數增強、FOF、REITs等細分賽道持續深耕，形成獨特的護城河。

從固收爲主到權益突圍，從通道角色到主動管理，券商資管正在完成一場靜水深流的變革。萬億規模不僅是數字的跨越，更是發展模式的躍遷。在財富管理的星辰大海中，券商資管正以專業與定力，駛向更加廣闊的藍海。