SG 晨報 | 隨着硬件向軟件的輪換加速，內存股暴跌 10%；今晚將公佈就業數據

美國隔夜市場

標準普爾 500 指數下跌 0.19%，道瓊斯指數持平，2026 年下半年的第一個交易日，但在表面之下卻發生了劇烈的輪動。納斯達克 100 指數下跌 1.5%，受到人工智能記憶體股票罕見的雙位數拋售的拖累。美光科技下跌 10.57%，閃迪下跌 10.62%，定義第二季度的 “挖掘與鏟子” 交易逆轉。資金轉向軟件股票，隨着市場重新評估人工智能領域的價值，軟件股票上漲。這種分歧——標準普爾幾乎沒有下跌，而記憶體股票損失了十分之一的價值——顯示資本在科技領域內流動，而不是流出。加州提起的集體訴訟指控三星、SK 海力士和美光非法協調限制 DRAM 供應並抬高價格，增加了法律壓力。Citrini Research 警告稱，記憶體價格上漲如此之快，以至於超大規模客戶和原始設備製造商可能會減少其記憶體需求，隨着時間的推移需求可能會減弱。摩根士丹利維持對美光和閃迪的超配評級，將此次拋售視爲輪動而非基本面崩潰。

主要動向

美光科技 (MU) -10.57% — 美光科技下跌 10.57%，這是自 6 月 23 日 KOSPI 崩盤以來的最糟糕一天，市值蒸發約 1100 億美元。該股收於約 1061 美元，基本與上週爆炸性財報前的水平持平。下跌反映了 “記憶悖論” 的逆轉：曾經帶來 414.6 億美元第三季度收入的定價權，如今卻引發了需求破壞的擔憂，因爲蘋果、微軟和超大規模客戶對成本表示反對。

閃迪 (SNDK) -10.62% — 閃迪與美光同步下跌 10.62%，繼續其在記憶體領域中最高貝塔值的模式。該股在兩個方向上劇烈波動——6 月 25 日上漲 21%，6 月 23 日下跌 13%，現在再次下跌 10.6%。儘管拋售，閃迪年初至今仍上漲超過 800%。

新加坡交易所預覽

STI 接近 5070 點。DBS 接近 62.18 新元，UOB 接近 37.91 新元。記憶體拋售可能會對 Venture Corp 和本地科技公司造成壓力，但轉向軟件表明更廣泛的人工智能交易正在演變而非消亡。今晚的 6 月非農就業數據（因 7 月 4 日早盤休市而移至週四）將爲週五早上的亞洲市場定調。強勁的數據支持加息的論點；疲軟的數據則重燃降息的希望。

亞洲盤前

期貨數據尚未公佈。記憶體拋售是主導主題，但標準普爾的微幅下跌（-0.19%）表明損害僅限於一個子行業。週三交易中，黃金首次跌破 4000 美元，反映出戰爭溢價和通脹對沖的解除。油價維持在 70-73 美元附近。

今日美國財報和經濟日曆

7 月 3 日星期五：市場提前收盤（獨立日）。7 月 7 日星期一：SpaceX 加入納斯達克 100 指數。

數據聚焦：6 月非農就業數據 — 5 月的就業人數爲 172,000，約爲市場預期的兩倍，這導致納斯達克在 6 月 5 日下跌 4.18%，出現 “好消息是壞消息” 的反應。自那時以來，伊朗停火、油價從 95 美元暴跌至 70 美元，以及密歇根州 5 年期通脹預期降至 3.3% 改變了背景。今晚強勁的數據將檢驗市場是否能夠吸收好的經濟消息，尤其是在油價已下跌 34% 的情況下。疲軟的數據可能會延續硬件轉軟件的輪動，因爲較低的利率有利於成長型股票而非週期性股票。美聯儲理事沃勒最近警告稱，三個月平均就業人數已降至 48,000，設定了較低的門檻——任何超過 150,000 的數字都將被視爲超出預期。

還有一件事

美光和閃迪在第三季度的第一天各自下跌 10%，而半導體指數在歷史上表現最佳的季度後，這一切都告訴你市場如何處理成功。第二季度半導體指數回報率達到 88%。這種表現的回報是估值如此緊張，以至於任何催化劑——訴訟、研究報告、需求減弱的跡象——都會引發一場搶購。記憶超級週期並未結束。美光的 HBM 已售罄至 2027 年，並且剛剛預測第四季度收入爲 500 億美元。但市場告訴你，輕鬆賺錢的機會已經過去。從這裏開始的交易更爲艱難：在人工智能領域進行選股，而不是購買整個籃子。這就是硬件轉軟件輪動的含義。歡迎來到下半年。

本簡報僅供信息參考，不構成投資建議。