美光加入同行行列，推銷AI協議以應對內存行業繁榮-蕭條的週期

幾十年來，內存芯片製造商一直深陷繁榮-蕭條的週期之中，產能擴張進入市場之際，恰逢需求驟降。如今，美光、三星和SK海力士正試圖說服投資者這次情況不同了，它們主張，即便數據中心熱潮消退，長期協議也能保持現金流不斷。

美光科技（MU）週三表示，英偉達（NVDA）等客戶已承諾投入220億美元來鎖定內存芯片供應，並大力宣揚爲期五年的“照付不議”協議將迎來巨大增長，這些協議要求客戶要麼購買其芯片，要麼支付現金。

這家美國公司的協議步了SK海力士（000660.KS）和三星（005930.KS）的後塵，後兩家公司也一直在與客戶簽署長期供應協議。

然而，分析師表示，這仍是一場豪賭，內存股依然容易受到市場劇烈波動的影響。就在美光公佈業績的幾天前，一場由內存製造商領跌的科技股暴跌，因市場擔憂估值過高，市值蒸發超過1萬億美元。

ETF提供商Direxion的資本市場主管傑克·比漢表示：“進入美光財報季的主要問題是……內存定價權究竟有多持久。他們通過長期戰略協議展示的是，能見度正在改善，任何下行風險都被進一步推後了。”

“從現在起，重要的不是內存價格最終是否會像我們所知的那樣很可能走向正常化，而是誰能趁着定價權還在時抓住它並將其變現。”

內存對英偉達等公司製造的AI芯片已變得如此至關重要，以至於客戶不再將總部位於愛達荷州博伊西的美光視爲可被拿捏、與競爭對手來回壓價的商品供應商，而是視爲戰略合作伙伴，必須爲其工廠擴建提供資金以鎖定供應。

儘管今年早些時候美光已躋身萬億美元市值俱樂部，但就在2023年，它還報告了53億美元的年度虧損，原因是疫情帶來的電子產品升級狂潮過後，消費電子支出驟減。

美光首席商務官蘇米特·薩達納表示：“客戶將數十億美元放在美光的資產負債表上，以此展現他們的信心和對這一新商業模式的承諾。”

儘管這些協議不亞於現金合同，但美光表示，建設新工廠需要時間，供應緊張的局面將至少持續到2027年。

內存芯片製造商此前曾嘗試過長期協議

衆所周知，週期性很強的內存行業過去也曾試圖鎖定長期協議。但以往的嘗試未能撫平起伏波動，因爲內存是一種商品，電子產品製造商可以隨意更換供應商並任意壓價。

即便有了AI，只要客戶看到真實的需求和應用場景，長期硬件協議就能維持下去。任何一絲裂痕，無論是訂單的動搖還是對AI建設潮的疑慮，都可能將他們重新拉回談判桌。

Quilter Cheviot的技術研究主管本·巴林格表示：“看跌的觀點認爲，這些合同僅在供應緊張時有效。如果需求疲軟、市場轉向，它們就有被重新談判或放棄的風險，這將迅速重新引發波動。”

但這一次情況有所不同，因爲有真金白銀牽涉其中。讓客戶支付現金來鎖定承諾，意味着無論協議最終是否執行，美光都能賺到錢。

這也爲更廣泛的AI需求敘事增添了一定的合理性，表明客戶認爲，僅僅爲了確保芯片訂單得到確認，就值得花費數十億美元。