中藥股的長期價值怎麼看？以嶺藥業給出了研發驅動增長的“新”答案

2026年以來，中醫藥振興發展相關政策持續落地，中藥創新藥審批與醫保落地節奏進一步加快，整個行業正從過去的渠道驅動、營銷驅動，加速向研發驅動、臨牀價值驅動轉型。在此背景下，A股中藥板塊估值分化愈發明顯，具備核心理論壁壘、持續研發能力與完善產品梯隊的企業，正在逐步拉開與行業平均水平的差距。

近期，“國際中醫藥與傳統醫藥高影響力研究”榜單發佈，以嶺藥業旗下參松養心膠囊、芪藶強心膠囊、津力達顆粒三款核心產品的循證研究同時入選，覆蓋心律失常、心衰、糖尿病三大高發慢病領域。這也是國內爲數不多的、多款產品同時登上該榜單的中藥企業，背後折射的是企業多年深耕循證醫學的研發沉澱，以及其增長邏輯的底層支撐。

多元產品矩陣築牢基本盤，經營韌性穿越週期

作爲國內創新中藥的代表性企業，以嶺藥業的經營韌性已經得到多週期驗證。根據2025年年報數據，公司全年實現營業收入78.31億元，歸母淨利潤12.86億元，盈利質量保持穩定。

從產品結構來看，心腦血管類產品作爲核心基本盤，收入佔比穩定在50%以上，通心絡、參松養心、芪藶強心三大產品在各自細分領域的市場份額持續位居前列，構築了企業的業績護城河。呼吸領域產品憑藉廣泛的大衆認知，保持穩定的市場規模。與此同時，泌尿、內分泌、抗衰老等第二梯隊產品增速顯著，其中夏荔芪膠囊在泌尿外科中藥賽道、八子補腎膠囊在抗衰老養生賽道均實現快速放量，多元產品矩陣有效對沖了單一賽道的波動風險，企業抗週期能力持續增強。

高強度研發持續兌現，多技術路徑打開成長空間

市場對中藥企業的長期擔憂，始終集中在“單品依賴”與“管線接續不足”。而以嶺藥業常年保持行業高位的研發投入，正在逐步兌現爲產品管線的持續落地，打破這一瓶頸。

數據顯示，2025年公司研發投入達7.88億元，佔營業收入比重爲10.07%，近五年累計研發投入超40億元，研發強度穩居中藥行業第一梯隊。依託“理論-臨牀-新藥-產業-教學”五位一體的創新模式，公司形成了清晰的管線迭代節奏。

2025年至今，公司新藥管線迎來密集收穫期：中藥1.1類新藥芪防鼻通片獲批上市並快速納入國家醫保目錄，爲過敏性鼻炎領域提供了全新的中醫治療方案；化藥專利新藥苯胺洛芬注射液獲批上市，標誌着企業從特色中藥企業向綜合性製藥企業的戰略升級，更標誌着其業務版圖實現了從單一中藥到“中藥爲主，化生藥、健康產品並進”的實質性跨越。目前，公司已有17個專利中藥，其中12個納入國家醫保目錄、5個進入國家基本藥物目錄，另有芪桂絡痹通片、小兒連花清感顆粒等多款新藥處於申報或臨牀階段，覆蓋風溼免疫、兒科等多個未被充分滿足的細分領域，後續增長儲備充足。

循證體系接軌國際，學術驅動構築長期護城河

中醫藥現代化與國際化的核心難點，在於用全球通用的科研語言驗證臨牀價值。這也是以嶺藥業區別於多數中藥企業的核心壁壘之一。

截至目前，公司累計開展40餘項符合國際規範的循證醫學研究，多項成果發表於《美國醫學會雜誌》《自然・醫學》等國際頂級醫學期刊，相關研究先後斬獲國家科技進步一等獎、國家技術發明二等獎等國家級獎項。此次三款產品同時入選國際高影響力研究，也意味着其產品的臨牀價值正在獲得全球學術界的更廣泛認可，爲產品的臨牀推廣與海外准入奠定了堅實的學術基礎。

在國際化佈局上，公司堅持“一國一策”的推進策略，17款專利中藥已在全球50多個國家和地區完成註冊上市，覆蓋東南亞、歐洲、北美、非洲等主流市場。同時，公司連續舉辦22屆國際絡病學大會，與哈佛大學、杜克大學等國際頂尖科研機構開展合作研究，以學術出海帶動產品認可，逐步打開海外市場的長期增長空間。

在中醫藥產業高質量發展的浪潮中，行業分化已是必然趨勢。真正具備研發創新能力、能夠驗證臨牀價值的企業，將持續享受政策與市場的雙重紅利。從理論創新到產業落地，從本土深耕到全球佈局，以嶺藥業走出的研發驅動路徑，不僅爲自身構建了深厚的護城河，也爲中藥行業的現代化轉型提供了可參考的實踐樣本。隨着後續研發管線的持續落地，企業的長期增長價值有望進一步釋放。

文章來源：財中社