併購告吹、高管減持，國科微迎上市首虧，三大產品線收入齊跌

證券之星 李若菡

受‌存儲芯片超級週期爆發的影響，國科微(300672.SZ)收穫資本市場高度關注。隨着股價的走高，公司多名高管已集體套現。與資本市場形成反差的是，公司收入已連續兩年下滑，去年更是迎來上市首虧。

證券之星注意到，三大核心產品線收入下滑，疊加前五大客戶銷售額縮水，公司營收規模持續承壓。同時，上游原材料漲價、持續走高的研發投入以及資產減值損失的攀升，進一步侵蝕利潤空間，公司歸母淨利潤同比由盈轉虧。經營困局之外，公司籌劃近半年的併購最終以失敗收場。

收入連降兩年，三大產品線毛利率下滑

公開資料顯示，國科微主要從事視頻解碼、視頻編碼、固態存儲、物聯網等領域大規模芯片及解決方案的開發，公司主營產品包括直播衛星高清解碼芯片、端側人工智能芯片、車載SerDes芯片等一系列擁有核心自主知識產權的芯片。

2025年，公司實現營業收入17.91億元，同比下降9.44%，已連降兩年；歸母淨利潤爲-2.33億元，同比由盈轉虧，這是其上市以來的首次虧損。

證券之星注意到，公司三大產品——智慧視覺系列芯片、超高清智能顯示系列芯片以及物聯網系列芯片產品的收入均出現不同程度的下滑，加之內存等上游原材料大幅漲價導致成本增長，上述產品線的毛利率全面走低。

其中，智慧視覺系列芯片產品作爲公司的第一大收入來源，其下滑幅度最大。報告期內，該產品實現收入8億元，同比下滑15.47%，佔總收入的比例爲44.65%；業務毛利率爲24.8%，同比下滑了3.06個百分點。

而超高清智能顯示系列芯片和物聯網系列芯片產品收入分別爲7.13億元、1.91億元，同比分別下滑7.92%、3.04%，佔當期收入的比重分別爲39.81%、10.64%。同期，上述兩大產品毛利率分別爲17.86%、28.33%，同比分別下滑5.06個百分點、5.15個百分點。在這一背景下，國科微去年銷售毛利率爲22.92%，同比下滑了3.37個百分點。

雖然固態存儲系列芯片產品收入實現增長，但其營收規模較小，增量難以對沖上述三大產品線收入下滑帶來影響。2025年，公司固態存儲系列芯片收入爲4511.67萬元，佔總收入的比例僅爲2.52%。

進一步研究發現，在客戶集中度較高的背景下，前五大客戶銷售收入的縮水，對國科微的營收規模造成影響。2025年，公司前五名客戶合計銷售金額共計13.26億元，同比下滑22%，佔總營收的比例由2024年的85.87%下滑至74.04%。

研發“燒錢”，盈利能力承壓

一方面，收入和毛利率雙雙下滑，對國科微的盈利能力帶來不利影響；另一方面，高比例的研發投入以及資產減值損失的增加，進一步侵蝕其利潤空間，導致公司去年出現虧損。

2025年，國科微圍繞“ALL IN AI”戰略，持續聚焦人工智能邊緣計算AI SoC研發等。目前，公司端側AI、車載芯片等新業務處於培育與投入階段，尚未形成規模化效應，但前期的技術投入推高了公司的研發費用。報告期內，公司的研發費用同比增長14.41%，達到5.97億元。同期，公司的銷售費用及管理費用也在同步走高，對應金額分別爲3249.8萬元、1.11億元，同比分別增長20.2%、10.57%。

此外，公司判斷新代工平臺下的產品將陸續量產替代部分原有產品，出於謹慎考慮，公司將部分庫存芯片計提減值。2025年，公司資產減值損失金額爲7524.26萬元，同比出現大幅增長。

2026年一季度，國科微業績有所改善，收入出現大幅增長，但歸母淨利潤修復力度偏弱。報告期內，公司收入爲6.33億元，同比增長107.46%；歸母淨利潤爲5494.04萬元，同比增長6.67%。

實際上，爲應對成本上升的壓力，公司已對部分產品採取漲價措施。據悉，自2026年1月起，公司合封512Mb、1Gb、2Gb的KGD產品分別漲價40%、60%、80%。不過，產品價格上漲並未對毛利率形成有效提振。2026年一季度，公司銷售毛利率爲33.62%，同比下滑了0.86個百分點。

“虧收虧”併購落空，高管組團減持

證券之星注意到，盈利能力承壓之際，國科微本欲通過收購來尋求突破，但最終該交易以失敗收場。

據悉，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買中芯集成電路(寧波)有限公司94.366%股權(以下簡稱中芯寧波)，並募集配套資金。需要指出的是，這場收購自推出以來便不被市場看好。

中芯寧波作爲晶圓代工企業，正處於戰略投入與產能爬坡階段，其當前的產銷規模難以有效分攤固定資產折舊、無形資產攤銷及間接人工等剛性支出，因而持續面臨較大虧損。財務數據顯示，2023年、2024年以及2025年1-3月，中芯寧波淨虧損金額分別爲8.43億元、8.13億元、1.5億元，累計虧損超18億元。因此，這場“虧收虧”併購自披露以來便備受爭議。

經過近半年的籌劃推進，因交易各方無法在預計時間內就本次收購相關核心事項達成一致，國科微最終於去年11月28日宣告終止這場併購。

併購失利之外，國科微今年以來遭遇了多名高管的減持。減持公告顯示，2026年1月至3月期間，公司董事兼副總經理周士兵、董事兼副總經理徐澤兵、副總經理兼財務總監龔靜、董事會祕書黃然四人共減持18.23萬股，合計套現約 2904萬元。

值得注意的是，上述高管此次減持的股份來源均爲公司限制性股票激勵計劃獲授股票。公司於2021年制定了限制性股票激勵計劃，由於首次授予第一個限售期解除限售條件已經成就，205名激勵對象對應解鎖77.4萬股股份，授予價格爲55元/股，上述四人均在激勵名單之內。

結合股價走勢來看，自2025年11月25日以來，國科微迎來上漲行情，其股價由當時的88.35元/股增至年末收盤的107.62元/股。進入2026年，受存儲芯片超級週期爆發的影響，國科微成爲資本市場的熱門標的之一。截至6月23日最新收盤，公司股價報收303.39元/股，年內累計漲超182%。

根據披露，周士兵、徐澤兵、龔靜、黃然四人的減持價格在112元/股-197元/股區間，減持價約爲授予價格的2倍至3.58倍，本輪減持爲公司高管帶來了可觀的收益。(本文首發證券之星，作者|李若菡)