百萬級罰單疊加人事動盪，上海證券易主東方證券添“變數”

證券之星 趙子祥

2026年上半年，上海證券有限責任公司(下稱“上海證券”)接連迎來多個關鍵節點。3月因三項反洗錢違規被央行上海分行開出百萬元罰單，爲當年券商行業單筆最高反洗錢罰款。罰單公佈後不久，公司黨委副書記、總經理羅國華因個人原因辭職。

證券之星注意到，緊隨其後的東方證券百億級收購案，更將這家上海本土券商推向了上海國資券業整合的風暴眼。在合規承壓與股權易主的敏感期，上海證券的每一步變動，都牽動着市場對上海國資券商整合下半場的想象。

收反洗錢重罰，高管閃電離職

2026年3月31日，中國人民銀行上海分行公佈行政處罰決定書，對上海證券處以265.06萬元罰款。

處罰決定書顯示，上海證券存在三項違法事實：未按風險制定洗錢風險管理制度、未按規定開展客戶盡職調查、未按規定報告可疑交易。這一罰款金額不僅是2026年以來央行系統對券商開出的最大單筆反洗錢罰單，也創下了上海證券成立以來的最高行政處罰紀錄。

就在此次反洗錢重罰對上海證券合規體系的影響尚待觀察之際，僅25天后的4月17日，上海證券發佈公告稱，公司黨委副書記、董事、總經理羅國華因個人原因辭去總經理職務。

4月21日，上交所正式披露該人事變動公告。公開資料顯示，羅國華於2022年2月出任上海證券總經理，此前在長江證券任職超過10年，歷任零售客戶總部總經理、副總裁等職，擁有豐富的經紀業務和財富管理經驗。

羅國華的下一站很快明確。5月13日，中國證券業協會官網信息顯示，羅國華的執業機構已變更爲天風證券股份有限公司(下稱“天風證券”)。5月15日，天風證券董事會正式聘任羅國華爲公司總裁，任期至第四屆董事會任期結束之日止。

值得注意的是，羅國華離職後的第三天(4月19日)，東方證券即因籌劃重大資產重組停牌，宣佈擬收購上海證券100%股權。

雖然間隔相近，但高管離職與反洗錢罰單間暫無明確關聯跡象。不過，在券商行業，重大合規處罰後出現高管變動並不罕見，尤其是在公司即將被收購的敏感期，人事調整往往帶有多重考量。

去年業績遭遇會計調整，收購仍在推進中

公開資料顯示，上海證券是由原上海財政證券公司和原上海國際信託投資公司證券部以新設合併方式組建成立，於2001年5月正式開業。2020年12月，中國證監會覈准百聯集團成爲公司主要股東、控股股東。公司註冊資本53.27億元。

財務數據顯示，雖然公司去年實現歸屬於母公司股東的淨利潤增長38.81%，達到13.23億元，但同期實現營業收入34.25億元，同比大幅下降34.83%。

這裏需要指出，以2024年最初披露的52.6億元營收爲基數，同比下降約34.8%；但2025年報中已對2024年數據進行重述(重述後爲28.58億元)，按可比口徑計算，2025年營收實際同比增長約19.8%。兩者差異主要源於會計政策及合併範圍調整。

證券之星注意到，上海證券即將易主東方證券，是上海國資系統推進券商行業整合的重要舉措。在此之前，上海國資已經完成了國泰君安證券與海通證券的合併，打造了總資產超過2萬億元的行業龍頭。東方證券收購上海證券，被市場普遍視爲上海國資券商整合的第二波，旨在進一步優化上海本地券商資源配置，提升行業競爭力。

根據東方證券5月7日披露的交易預案，公司擬通過發行A股股份及支付現金的方式購買上海證券100%股權，其中發行股份的價格爲定價基準日前120個交易日上市公司A股股份的交易均價10.49元/股。

交易對手方包括上海證券的全體股東：百聯集團有限公司(持股50%)、國泰海通證券股份有限公司(持股24.99%)、上海國際集團投資管理有限公司(持股16.33%)、上海國際集團有限公司(持股7.68%)和上海城投(集團)有限公司(持股1%)。其中，國泰海通證券將獲得部分股份和部分現金，其他股東將全部獲得股份支付。

截至6月6日，東方證券發佈的最新進展公告顯示，本次交易所涉及的審計、評估等工作尚未完成，公司將在相關工作完成後再次召開董事會審議本次交易的相關事項，並按照相關法律法規的規定履行必要的決策和審批程序。

市場普遍預期，如果一切順利，本次收購有望在2026年下半年獲得證監會併購重組委審覈通過，並於年底前完成交割。

本次收購也面臨一些不確定性因素。首先，上海證券剛剛受到反洗錢重罰，合規問題是否會影響監管部門對本次交易的審批，仍有待觀察。其次，兩家券商在企業文化、業務系統、人員管理等方面的整合難度較大，整合效果將直接影響未來的協同效應發揮。

隨着審計評估工作的推進，本次收購的最終交易價格和具體方案將逐漸明朗。對於市場來說，不僅關注本次交易能否順利獲批，更關注合併後的東方證券能否真正實現1+1>2的協同效應，打造出一傢俱有全國影響力的一流券商。上海國資券商整合的下半場，纔剛剛開始。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)