亞盛集團去年扣非淨利暴跌85%：毛利率持續承壓，轉型尚待破局

證券之星 劉浩浩

西北地區最早上市的農業類公司亞盛集團(600108.SH)近日交出了一份“寒氣逼人”的成績單。2025年，公司收入同比僅增長1%，歸母淨利潤卻下降超四成。更嚴峻的是，扣除非經常性損益後，公司扣非後淨利潤同比暴降逾八成，已逼近盈虧邊緣。

證券之星注意到，近年來，通過持續對土地資源整合與種植結構優化，亞盛集團收入持續增長。但最近兩年，其收入增速持續放緩。受農產品價格下行與生產成本攀升等因素拖累，亞盛集團近年來毛利率也持續承壓。相較階段性業績高點2017年，其去年毛利率已下降近9個百分點，公司扣非後淨利潤更是下降超過九成。今年一季度，亞盛集團扣非後淨利潤雖實現小幅增長，卻主要靠信用減值損失轉回大幅增加實現。面對業績持續承壓局面，亞盛集團試圖通過產業結構調整和產業佈局優化等舉措來打造新的增長點。相關轉型舉措能否真正落地見效，尚有待進一步觀察。

去年扣非淨利較高點暴跌逾九成

亞盛集團於1997年上市，是一家集農作物種植、農產品加工、農資服務、商貿流通等爲一體的農業企業集團。公司擁有豐富土地資源，種植作物包括牧草、馬鈴薯、制種玉米、啤酒花、中藥材、辣椒等。

2025年，亞盛集團實現收入42.42億元，同比增長1.19%；實現歸母淨利潤5693.36萬元，同比下降40.74%；實現扣非後淨利潤678.94萬元，同比下降85.31%。

證券之星注意到，近幾年，受益於持續對土地資源進行整合與種植結構優化等舉措，亞盛集團收入持續增長。不過，其最近兩年收入增速持續放緩。去年，公司收入增長已明顯乏力。

業績層面，相較於階段性業績高點2017年，亞盛集團近幾年盈利顯著下滑。去年，公司包括政府補助等在內的非經常性損益高達5014.42萬元。剔除該因素後，其扣非後淨利潤已逼近盈虧邊緣。去年，該指標降幅相較上年的17.84%顯著擴大。相較2017年，公司去年扣非後淨利潤已下降超過九成。

對於2025年業績變動，亞盛集團表示，去年公司主要農產品整體產量同比增加，帶動公司收入實現小幅增長，但因產品市場銷售價格同比下降且生產成本上升，公司盈利不及上年。

證券之星注意到，2025年，亞盛集團營業成本同比增長3.64%，已超過收入增幅，公司毛利潤同比大幅下滑。公司去年營業成本漲幅較大的主要是農業和商貿業務板塊，涉及項目包括直接人工、直接材料、折舊費用等。

值得注意的是，雖然亞盛集團2025年期間費用同比下降1.11%，但公司研發費用、銷售費用分別同比上漲13.59%、21.92%，均顯著大於收入增幅。事實上，這兩項指標已連續多年增長且增速均高於同期收入增速。但這不僅未能有效轉化爲盈利增長，反而持續蠶食亞盛集團本就微薄的利潤空間。

分季度來看，去年Q1-Q4，亞盛集團扣非後淨利潤分別爲1934萬元、517.4萬元、-106.6萬元、-1666萬元,公司盈利呈現逐季惡化趨勢。其中，Q4單季度虧損額擴大至1666萬元，拖累了全年業績。此外，去年Q4，亞盛集團收入增速也由正轉負，僅爲-4.21%。

今年一季度，從數據上看，亞盛集團盈利有所“改善”。報告期內，公司實現收入6.257億元，同比下降3.28%；實現扣非後淨利潤2010.6萬元，同比增長3.94%。

不過，深入剖析發現，亞盛集團成本費用高企的問題依然嚴峻。今年一季度，其營業成本同比僅下降3.21%，期間費用則逆勢增長0.42%。公司該季度扣非後淨利潤同比增長主要受信用減值損失轉回大幅增加影響，而非主業的實質性改善。

去年三大業務板塊全線承壓

從主營業務來看，亞盛集團當前主業主要爲農業、商貿、工業三大板塊。去年，上述三大板塊全線承壓。

農業板塊方面，2025年，亞盛集團加快推進內部土地資源整合，種植規模穩步增加。同時，公司持續對作物種植結構進行優化，擴大效益相對穩定的作物種植面積。報告期內，公司農業板塊實現收入34.35億元(營收佔比80.97%)，同比增長6.03%。因營業成本漲幅較大，其毛利率同比下滑2.24個百分點至16.69%。

證券之星注意到，亞盛集團該板塊收入近年來持續增長，但其近幾年收入增速均爲個位數，增長動能明顯不足。此外，在產品價格和生產成本的雙重擠壓下，該板塊毛利率近年來呈現下降趨勢。相較2017年，其去年毛利率已下降6.66個百分點。

亞盛集團商貿板塊業務主要爲農產品貿易銷售。據公司披露，2025年，公司累計組織旗下企業參展國際辣椒博覽會等各類活動76場次。同時，公司加快終端產品創新與開發，對產品結構進行優化。報告期內，該板塊實現收入9.37億元(營收佔比22.1%)，同比增長9.87%。因營業成本漲幅較大，該板塊毛利率同比下降3.5個百分點至5.09%。

相較2017年，該板塊去年收入增幅達到224.97%，但其近年來毛利率高度承壓。該板塊去年毛利率相較2017年的10.67%已經“腰斬”。

亞盛集團工業板塊是在農業板塊基礎上進行的產業鏈延伸，業務主要涵蓋馬鈴薯產品加工、辣椒產品加工、有機肥、農業節水灌溉產品及相應工程服務。

2025年，該板塊實現收入3.04億元(營收佔比7.16%)，同比減少10.55%。受益於營業成本大幅下降，該板塊毛利率同比增加0.69個百分點至16.73%。相較於2017年，該板塊去年收入也實現了大幅增長，但其毛利率下降了3.82個百分點。

受上述業務影響，2025年，亞盛集團整體毛利率爲15.54%，同比下降2個百分點。該指標已連續兩年同比下滑。而相較2017年，該指標已下降近9個百分點。今年一季度，亞盛集團毛利率雖回升至21.51%，但同比仍減少0.05個百分點。

證券之星注意到，在公司毛利率和業績均持續承壓的背景下，亞盛集團也在謀求破局之道。一方面，公司將持續開展土地流轉、拓展經營面積作爲業績重要支撐；另一方面，公司持續優化產業佈局，力爭將資源投向效益穩定的優質產業，以打造新的利潤增長點。

去年4月，亞盛集團公告，公司全資子公司亞盛甜源擬投資5.91億元在甘肅張掖市建設甜菜生物育種及種植加工一體化項目，以佈局發展甜菜製糖產業。今年4月，公司公告，該項目建設地點已變更爲甘肅省玉門市。爲便於項目順利推進，亞盛甜源註冊地址也變更爲玉門市。此外，亞盛集團還披露，未來公司將逐步擴展制種產業，推進制種產業多元化發展，優化品種結構。不過，去年該業務收入佔比依然較低。

當前來看，亞盛集團的轉型尚在起步階段，未來公司能否真正重塑盈利根基，尚有待進一步觀察。(本文首發證券之星，作者｜劉浩浩)