江南農商行股權結構再生變，業績遭遇斷崖式下滑，資產質量隱憂加劇

證券之星 李朋

作爲江蘇省農信系統資產規模最大的地方法人銀行，江蘇江南農村商業銀行(下稱“江南農商行”)近期正經歷多重考驗。公開信息顯示，該行持續八年的IPO進程仍未取得實質性突破，民營股東清倉退出、中小股東股權凍結等問題進一步加劇了股權合規難度。

證券之星注意到，江南農商行2025年營收出現近十年首次下滑，重組貸款餘額翻倍增長，資產質量呈現結構性惡化趨勢；2026年一季度，該行淨利潤同比暴跌66.4%，引發市場對其未來發展的廣泛關注。

股權變局持續，上市“長跑”已近八年

自2018年7月31日啓動A股IPO輔導以來，江南農商行的上市之路已走過近八個年頭，至今仍未向證監會提交正式申報材料，股權問題始終是橫亙在其面前的難題之一。

中信建投證券2026年4月14日報送的第二十九期上市輔導工作進展報告顯示，該行“職工持股不滿足財金97號文要求，部分職工持股超過50萬股”的問題依然存在。這一問題自輔導首日就已被提及，在過去八年的29期輔導報告中幾乎每期都被點名，從未消失。

爲優化股權結構，江南農商行近期迎來了多筆大額股權交易。2026年5月25日，常州本土老牌民企江蘇九洲投資集團將其持有的江南農商行1.91億股全部轉讓給常州市武進區政府全資平臺江蘇武進經濟發展集團，交易總價4.42億元，摺合每股2.31元，僅爲該行2025年末每股淨資產4.75元的0.49倍。交易完成後，九洲集團徹底退出股東名單，武進經發集團新晉爲第九大股東。

交易完成僅三天後，常州市屬國企常州投資集團旗下的高創科技小額貸款有限公司於5月28日掛牌轉讓其持有的江南農商行全部1663.3萬股股權，掛牌價格在2.23-2.35元/股之間。

民營股東退出的同時，新的股權合規隱患也浮出水面。2025年年報顯示，該行共有7戶股東的質押股權被凍結。雖然這些股東均爲中小股東，但股權凍結意味着存在明確的司法糾紛和權屬爭議，這與IPO要求的“股權清晰、不存在重大權屬糾紛”原則或仍存相悖之處。

此外，該行仍有約2%的股權存在權屬不清的歷史遺留問題，第一大股東常州投資集團持股僅9.99%，無實際控制人，股權過於分散的問題也未得到根本解決。

經營業績承壓，營收接連下滑

股權困局未解，江南農商行的經營業績也出現了明顯波動。2025年年報顯示，該行全年實現營業收入120.13億元，同比下降6.42%，這是其成立以來首次出現年度營收負增長。

儘管通過成本管控和會計調節手段，該行實現了淨利潤42.90億元，同比增長2.94%，但“減收增利”的脆弱性在2026年一季度暴露無遺。

2026年一季度報告顯示，該行實現營收28.58億元，同比大幅下降29.50%；歸母淨利潤僅5.71億元，同比暴跌66.4%。

業績斷崖式下滑的主要原因是投資收益的大幅波動。2026年一季度，該行投資收益同比大跌80.92%至2.33億元，成爲拖累業績的最大因素。該行在財報中解釋稱，投資收益主要受市場波動影響，資金業務收入同比有所下降。

從2025年全年來看，營收下滑主要受三方面因素影響。一是增值稅政策調整，由於註冊地武進區屬於“縣改區”，該行自2025年4月起不再適用3%增值稅簡易計稅方法，需執行6%一般計稅稅率，全年因此減少營收約3億元。

二是銀行業普遍面臨的淨息差收窄壓力，2025年該行利息淨收入同比下降4.14%，利息收入大幅減少19.09億元。三是交易類金融資產表現不佳，公允價值變動收益從2024年盈利10.41億元轉爲2025年虧損1.90億元，形成超過12億元的收益缺口。

值得注意的是，2025年該行利潤增長和會計調節下的部分指標變化亦有一定關係。當年信用減值損失從33.69億元大幅縮減至25.58億元，降幅達24.1%；同時投資收益同比大增42.7%至27.04億元。

資產質量存隱憂，風險後置特徵明顯

在業績承壓的同時，江南農商行的資產質量也呈現出表面平穩下的深層隱憂。截至2025年末，該行不良貸款率爲1.23%，微升0.01個百分點，但貸款五級分類結構和風險遷徙指標卻顯示出明顯的惡化跡象。

最爲引人關注的是重組貸款的翻倍增長。2025年末，該行重組貸款餘額達37.74億元，較2024年末的18.79億元同比激增100.85%。重組貸款是銀行因借款人財務狀況惡化而對借款合同條款作出讓步的貸款，被業內公認爲“不良貸款前置蓄水池”。

與重組貸款激增相對應的是關注類貸款的大幅攀升。2025年，該行關注類貸款餘額從82.91億元飆升至109.81億元，淨增26.91億元，與重組貸款18.95億元的增量高度重合。與此同時，次級類貸款餘額不升反降，從27.45億元減少至21.09億元，與行業普遍趨勢相悖。

不良貸款內部結構也呈現明顯惡化趨勢。2025年，該行可疑類貸款餘額同比大增4.74億元，增幅近60%；損失類貸款餘額同比增加4.42億元。風險遷徙指標進一步印證了這一趨勢，可疑類貸款遷徙率從76.56%逆勢上升至84.32%，意味着超過八成的可疑類貸款最終會轉化爲損失類貸款。

截至2025年末，撥備覆蓋率爲246.04%，較上年下降26.38個百分點，雖仍高於150%的監管最低要求，風險抵補能力有所降低。

作爲常州本土最大的地方法人銀行，江南農商行在服務地方實體經濟、普惠金融等方面發揮着不可替代的作用。該行連續12年入圍英國《銀行家》全球銀行1000強，2025年位列第256位，綜合實力在全國農商行中位居前列。

但不可否認的是，該行當前正面臨上市進程受阻、經營業績波動和資產質量隱憂的三重挑戰。未來，如何徹底解決股權歷史遺留問題，在淨息差持續收窄的背景下提升核心盈利能力，如何有效化解存量不良風險，將是江南農商行管理層必須面對的課題。對於這家千億級農商行而言，轉型之路依然漫長。(本文首發證券之星，作者|李朋)