3500點的創業板指貴嗎？這次的3500和歷史有何不同？
近期創業板指表現強勁，一度刷新近十年新高。回顧過去，創業板指曾經兩次站上過3500點，這一次和前兩次有何不同？現在的創業板指還能買嗎？
• 本輪行情的支撐：產業趨勢與改革政策共振
本輪創業板走強的核心邏輯，並非簡單的資金博弈或概念炒作，而是產業高景氣兌現以及重磅改革政策賦能的結果。
產業趨勢方面，儲能+光模塊雙輪驅動，提供了基本面硬支撐。創業板指在成長類行業上暴露較爲均衡，電力設備、通信、電子等均爲其主要行業。在全球AI算力基建進入爆發期的背景下，800G光模塊批量出貨、1.6T產品加速商用，創業板光通信龍頭企業訂單飽滿、業績高速增長；同時，算電協同帶動儲能需求井噴，疊加能源安全加持，儲能板塊盈利持續修復。兩大高景氣賽道共同爲指數提供了實打實的業績支撐。
政策催化方面，創業板深化改革落地，制度紅利持續釋放。上週《關於深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》發佈，在創業板推出了第四套上市標準、IPO預先審閱、儲架發行等一系列新舉措。改革後創業板成份股將更優質、賽道更前沿，短期視角下，改革信息提振市場情緒，利好創業板指數估值修復；中期視角下，更多優質創新企業的加入將改善指數質量；長期視角下，板塊將進一步錨定新質生產力主線，鞏固在成長風格中的核心地位。
• 同樣的點位，不同的“底氣”
創業板指數歷史上曾兩次觸及3500點上方，分別是2015年的移動互聯網行情和2021年的新能源行情。然而，同樣的點位，本輪的3500點和前兩次3500點下的指數行業分佈以及估值水平卻截然不同。
2015年6月，創業板指在“互聯網+”熱潮推動下衝破4000點，指數滾動市盈率一度接近140倍的歷史新高，脫離了行業基本面。而2021年底的3500點則建立在新能源產業鏈極度樂觀的產能擴張預期之上，當時估值已充分甚至過度定價，伴隨行業滲透率階段性見頂以及全球流動性收緊，市場進入了估值消化與震盪磨底期。
與歷史兩輪峯值不同，本輪創業板指的上漲顯得更爲理性，“後勁”更足。一方面，指數行業結構更均衡，盈利增速更紮實。創業板指數成份股結構已發生深刻進化，以高端製造、新型儲能爲代表的“新質生產力”權重佔據主導。而且，本輪行情並非像前兩次那樣依賴單一產業鏈，而是均衡發展，前幾大權重行業均有盈利修復支撐，共同讓創業板指數成爲了資金選擇的“最大公約數”。
同時，當前創業板指數的估值水平更理性。截至2026年4月15日，指數滾動市盈率約43倍，處於近10年以來53%分位數處，遠低於前兩輪的估值水平，正處於“業績增長消化估值”的健康上行階段，行情可持續性更強。
圖：創業板指數行業分佈變遷
數據來源：wind，統計時點分別爲2015年12月31日、2021年12月31日、2026年4月15日。
展望後市，本輪行情行至中途，仍可期待。4月正值年報和一季報密集披露期，業績端正在爲創業板的強勢提供持續驗證。隨着外部局勢緩和、風險偏好進一步修復，疊加創業板改革落地的制度紅利，創業板的行情有望繼續演繹。想要現在佈局創業板指的投資者，可以關注同類規模第一、管理費率0.15%/年的創業板ETF易方達(159915)。
