興銀理財規模雙位數增長難掩業績雙降，註冊資本增至百億能否破局？

證券之星 趙子祥

作爲興業銀行全資持有的頭部理財子公司，興銀理財自2019年12月成立以來，長期穩居行業前列，截至2025年末管理規模達2.43萬億元，位列行業第二。但2025年至今，公司經營呈現多重壓力。

證券之星注意到，儘管管理規模保持雙位數增長，卻難掩產品端盈利承壓的困境。與此同時，公司迎來成立以來最密集的管理層調整，合規管理短板亦有所暴露，疊加2026年產品業績比較基準集中下調，興銀理財正經歷成立以來最嚴峻的經營週期，而此前完成的註冊資本翻倍增資，能否助力其破解核心發展難題，仍待市場檢驗。

規模增長難掩業績下滑，產品端承壓

2025年，興銀理財交出了一份“規模增長、盈利下滑”的成績單，業績表現明顯承壓。根據興業銀行年報披露，興銀理財全年實現營業收入39.73億元，同比下降3.59%；淨利潤25.86億元，同比下降4.01%。

這是公司成立以來首次出現營收、淨利潤雙降，在頭部理財子公司中表現偏弱，行業分化態勢進一步凸顯。

從行業對比來看，2025年理財子公司整體盈利分化明顯：農銀理財淨利潤同比猛增91.92%，招銀理財淨利潤僅微降0.47%，而興銀理財4.01%的淨利潤降幅，顯著高於行業平均水平。

從規模與盈利的匹配度看，興銀理財2025年末管理規模達2.43萬億元，同比增長12.44%，規模增速保持行業前列，但盈利增速卻逆勢下滑，反映出公司“規模擴張、收益收縮”的經營困境，核心盈利能力與規模優勢不匹配。

業績下滑的核心原因，與行業環境及公司自身結構密切相關。一方面，2025年債市震盪加劇、市場利率持續下行，固收類產品收益率普遍收窄，而興銀理財固收類產品佔比超98%，底層資產高度依賴債券，受債市波動影響更爲直接。

另一方面，行業“減費讓利”趨勢下，理財費率持續下調，疊加淨值化轉型後產品波動加劇、投資者風險偏好下降，公司手續費及佣金收入增長乏力。

2026年2-3月，興銀理財集中對多隻固收類產品業績比較基準進行調整，下調幅度顯著。其中，“興銀穩添利ESG日盈增利74號日開固收類理財產品”業績比較基準由原年化1.7%-2.6%，調整爲中國人民銀行七天通知存款利率(當前0.75%)，上限下調185個基點。

“興銀穩添利日盈增利100號A”同樣由1.7%-2.6%調整爲7天通知存款利率。此外，多款產品基準由固定區間調整爲掛鉤中債指數、市場利率的“指數錨”形式，變相降低了預期收益。

此次基準調整，既是順應市場利率下行趨勢，也是應對2026年9月即將施行的《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》的合規要求。但對投資者而言，基準大幅下調直接導致預期收益縮水，引發市場對產品“收益變臉”“承諾不可信”的質疑。

值得一提的是，2024年10月15日至2025年10月15日期間，興銀理財單位淨值低於1的產品達754只，在32家銀行理財子公司中排名第二，僅少於浦銀理財(798只)。大量產品破淨，意味着投資者賬戶存在普遍浮虧想象。

管理層密集調整，合規管理存短板

2025年至今，興銀理財迎來了成立以來最密集的管理層調整，核心高管團隊頻繁更迭，公司治理穩定性與業務連貫性面臨考驗。

從2025年開始，公司高管團隊陸續出現變動。2025年8月，賀軼獲覈准擔任總裁助理；同年9月，原總裁助理胡紅波升任副總裁；2025年下半年，時任副總裁兼首席合規官吳曉麟迴歸興業銀行總行，擔任投行與金融市場風險管理部總經理。

進入2026年，管理層調整進一步加劇：2026年4月，金融監管總局覈准鄒雅彬擔任副總裁，吳曉麟重返公司擔任董事。至此，2025年以來興銀理財已先後新任3名高管，核心管理團隊結構發生重大變化。

從調整背景來看，此次密集人事變動，既有母行戰略佈局的考量，也與公司經營壓力、合規整改密切相關。新任副總裁鄒雅彬長期任職於興業銀行香港分行，擁有豐富的跨境業務與風險管理經驗，其加盟被視爲公司強化風險管控、佈局國際化業務的重要舉措。

吳曉麟作爲興業銀行體系內資深從業者，曾主導興銀理財風控合規體系搭建，此次重返公司擔任董事，旨在強化公司治理與重大決策的合規性。

但核心高管頻繁更迭，往往容易導致業務戰略執行斷層、團隊磨合成本上升，影響公司長期發展規劃的落地，也不利於穩定投資者信心與市場預期。

高管團隊調整的過程中，興銀理財合規問題也有所暴露。2025年10月23日，中國人民銀行對興銀理財作出行政處罰決定，處以警告+罰款100萬元，處罰事由爲違反金融統計相關規定。

處罰決定書顯示，公司在金融統計數據採集、審覈、報送全流程存在不合規操作，違反了《中華人民共和國中國人民銀行法》《金融統計管理規定》等相關法律法規。此次處罰是興銀理財2025年唯一一次公開監管處罰，也是繼2023年被金融監管總局罰款1240萬元(涉及8項違規)後，再次因合規問題被監管問責。

從處罰背景來看，金融統計是國家制定貨幣政策、實施宏觀調控的重要基礎，監管部門對金融機構統計數據的真實性、準確性、及時性要求持續趨嚴。興銀理財此次被罰，雖金額不大，但屬於基礎合規領域的違規，暴露了公司內控管理、數據治理體系的漏洞，合規風險防控能力有待提升。

面對經營壓力與合規風險，興銀理財於2025年完成增資，以資本補充強化風險抵禦能力，支撐業務可持續發展。

2025年10月9日，興銀理財發佈公告稱，根據國家金融監督管理總局批覆，公司以未分配利潤轉增註冊資本方式，增加註冊資本50億元，註冊資本由50億元增至100億元。

增資後，興銀理財註冊資本邁入百億元行列，僅次於工銀理財(160億元)、建信理財(150億元)、農銀理財(120億元)，與中銀理財(100億元)並列行業第四。

但資本補充並不能解決核心經營問題，2025年至今，興銀理財正經歷成立以來最嚴峻的經營週期，增資後公司如何將資本優勢轉化爲盈利優勢、市場競爭力，仍是興銀理財亟待破解的難題。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)